20130716-第一创业-冲破迷雾_验证逻辑_龙头蕴含新希望_17页_800kb

氨纶行业深度报告总结

核心内容

本报告对氨纶行业进行了深度分析，指出其在当前经济环境下具备较强的复苏潜力。通过供需关系、行业结构、政策环境等多维度分析，确认了氨纶行业景气度持续向好的趋势，并重点推荐行业龙头华峰氨纶。

主要观点

• 行业景气度回升：上半年氨纶行业在需求增长和供给收缩的双重推动下，出现供不应求局面，产品价格快速上涨，验证了行业复苏逻辑。
• 需求端强劲：弹性织物（如袜子、内衣、运动服等）需求增速远高于纺织服装整体水平，且氨纶应用领域不断拓展，提升其在纺织品中的渗透率。
• 供给端紧缩：氨纶行业新增产能极少，预计未来两年新增产能不超过4%，远低于涤纶和粘胶等其他周期性行业，行业供需紧张程度加剧。
• 市场化程度高：相比其他周期性行业，氨纶行业市场化程度最高，外企占比大，行业反转速度更快。
• 华峰氨纶表现突出：公司主动扩产，有助于平衡供需、稳定价格，同时提升自身竞争力和市场份额。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司家数：26家
• 总市值：1,055.25亿元
• 流通A股市值：549.26亿元

需求面分析

• 弹性织物增速快：织物制袜子出口前五个月增速为16.7%，远高于纺织服装整体增速6.7%。
• 应用领域扩展：氨纶从传统袜子、内衣等向牛仔服、衬衣、羊毛衫等高端领域渗透。
• 内外棉价差：内外棉价差持续超过4000元/吨，国内库存高企，棉花收储政策可能变化将利好氨纶需求。

供给面分析

• 产能利用率高：上半年开工率72%已接近极限，产能紧张程度超预期。
• 新增产能有限：未来两年新增产能不超过4%，远低于涤纶和粘胶等其他周期性行业。
• 行业集中度低：行业扩产节奏混乱，缺乏有效调控，导致周期性波动剧烈。

华峰氨纶分析

• 扩产策略合理：公司主动扩产6万吨/年，有助于稳定行业供需，提升竞争力。
• 新产能优势：新项目具备更高的生产效率、产品质量和合理的产品结构，提升盈利能力。
• 市场竞争格局：公司聚焦主业，甩开国内同行，缩小与国际龙头（如晓星）的差距。

投资建议

• 行业评级：推荐：氨纶行业具备长期向好趋势，预计未来两年景气度持续提升。
• 公司评级：强烈推荐：华峰氨纶作为行业龙头，受益于行业反转，具备较强成长性和盈利弹性。
• 财务预测：
  • 2013年EPS：0.23元
  • 2014年EPS：0.30元
  • 2015年EPS：0.43元

风险提示

• 下游需求大幅下滑
• 行业集中扩产
• 生产遭遇不可抗力
• 新产能建设进度低于预期

行业前景展望

氨纶行业在当前经济周期中表现优于其他周期性行业，主要得益于需求端的快速成长和供给端的严格控制。未来随着棉价回落、弹性织物需求持续增长，以及华峰氨纶等龙头企业的扩产策略，氨纶行业有望持续复苏，成为化工行业中的亮点。

结论

氨纶行业具备较强的复苏动能，行业龙头华峰氨纶凭借主动扩产、技术提升和产品结构优化，有望在行业中占据更主导地位，成为投资首选。