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银行业周报 20260328 总结

核心内容

本周银行板块整体表现基本与市场持平，但国有行跌幅相对较大。银行行业基本面改善逻辑逐渐强化，主要体现在盈利增速修复、资产投放提速和资产质量稳健等方面。

主要观点

• 板块表现：

  • 本周万得全A指数下跌 $0.73%$，银行指数（申万）下跌 $0.71%$，位列31个申万一级行业第13位。
  • 国有行跌幅更大，分别为-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%。
  • 个股表现分化明显，中信银行、平安银行和沪农商行涨幅居前；重庆银行、厦门银行和农业银行跌幅较大。

• 行业事件：

  • 平安银行回应“两参一控”规则调整传闻，表示会积极研究并调整投资策略，若规则放宽，将有助于资本补充。
  • 银行不良资产转让加速，有助于降低拨备压力，优化财务报表。

• 财报表现：

  • 本周十一家银行密集披露财报，经营筑底回升态势明显。
  • 25A样本行营业收入和归母净利润平均分别增长 $2.1%$ 和 $4.9%$，股份行和农商行表现更佳。
  • 净息差环比下降1bp，但交行、建行、招行等银行出现环比提升。
  • 资产规模同比增长 $10.1%$，股份行和农商行扩表提速。
  • 不良贷款率环比下降2bp，拨备覆盖率环比下降2pc，拨备反哺利润增强。

关键信息

• 债券市场行为：

  • 配置盘夯实地基，交易盘制造波澜。大行偏好流入中短端，中小行在长端交易活跃。
  • 基金公司及产品、理财子公司为净买入方，而中小型银行、大型银行和证券公司为净卖出方。
  • 大型银行净卖出3-5年国债，净买入20-30年国债，净卖出1-3年和7-10年政金债。
  • 中小型银行净买入3-5年国债，净卖出20-30年国债和7-10年政金债。

• 投资建议：

  • 板块层面：银行基本面改善逻辑有望加强，建议关注财报披露带来的业绩催化。
  • 分子端：营收和利润迎来修复，2026年上市银行核心营收有望增长 $5%$，逆转负增长态势。
  • 分母端：利好高股息的银行板块，银行板块2025年平均股息率为 $4.4%$，25Q3末PB估值为 $0.60x$，性价比较高。
  • 其他影响因素：主动公募基金持仓较低，当前为买入时机；险资仍有增配空间，预计2026-2027年合计约有4000亿资金增持银行股。

• 选股建议：

  • 推荐稳健的国有行及部分高股息中小行。
  • 国有行推荐：交行、工行、建行、中行、农行，关注H股六大行。
  • 中小行推荐：南京、浦发、上海、渝农。
  • 综合重点推荐：工行、交行、南京。

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良资产大幅爆发
• 经营不及预期

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 分析师：杜秦川、邓贺方、徐安妮、周源
• 研究助理：张一宁

附录：相关报告

1. 《财报披露季开启》（2026.03.21）
2. 《信贷投放质量提升》（2026.03.15）
3. 《“十五五”规划引领银行高质量发展》（2026.03.07）

表格汇总

表1：本周申万一级行业指数涨跌幅

表2：本周个股涨跌幅

表3：上市银行 2025 年年报/快报汇总

表4：上市银行股息率

表5：本周分机构类型债券净买入量统计（亿元）

表6：本周大型银行分期限债券净买入量统计(亿元)

表7：本周中小型银行分期限债券净买入量统计(亿元)

图表说明

• 图1：大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势
• 图2：收益率差（大行股息率-10Y国债到期收益率）的历史位置
• 图3：本周10年国债活跃券收益率与中小行净买入量
• 图4：本周30年国债活跃券收益率与中小行净买入量
• 图5：主动型公募基金重仓持股比例

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上
  • 增持：相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$
  • 中性：相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$ 之间波动
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$ 之间波动
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明及风险提示

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