> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业周报 20260328 总结 ## 核心内容 本周银行板块整体表现基本与市场持平，但国有行跌幅相对较大。银行行业基本面改善逻辑逐渐强化，主要体现在盈利增速修复、资产投放提速和资产质量稳健等方面。 ## 主要观点 - **板块表现**： - 本周万得全A指数下跌 $0.73\%$，银行指数（申万）下跌 $0.71\%$，位列31个申万一级行业第13位。 - 国有行跌幅更大，分别为-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%。 - 个股表现分化明显，中信银行、平安银行和沪农商行涨幅居前；重庆银行、厦门银行和农业银行跌幅较大。 - **行业事件**： - 平安银行回应“两参一控”规则调整传闻，表示会积极研究并调整投资策略，若规则放宽，将有助于资本补充。 - 银行不良资产转让加速，有助于降低拨备压力，优化财务报表。 - **财报表现**： - 本周十一家银行密集披露财报，经营筑底回升态势明显。 - 25A样本行营业收入和归母净利润平均分别增长 $2.1\%$ 和 $4.9\%$，股份行和农商行表现更佳。 - 净息差环比下降1bp，但交行、建行、招行等银行出现环比提升。 - 资产规模同比增长 $10.1\%$，股份行和农商行扩表提速。 - 不良贷款率环比下降2bp，拨备覆盖率环比下降2pc，拨备反哺利润增强。 ## 关键信息 - **债券市场行为**： - 配置盘夯实地基，交易盘制造波澜。大行偏好流入中短端，中小行在长端交易活跃。 - 基金公司及产品、理财子公司为净买入方，而中小型银行、大型银行和证券公司为净卖出方。 - 大型银行净卖出3-5年国债，净买入20-30年国债，净卖出1-3年和7-10年政金债。 - 中小型银行净买入3-5年国债，净卖出20-30年国债和7-10年政金债。 - **投资建议**： - **板块层面**：银行基本面改善逻辑有望加强，建议关注财报披露带来的业绩催化。 - **分子端**：营收和利润迎来修复，2026年上市银行核心营收有望增长 $5\%$，逆转负增长态势。 - **分母端**：利好高股息的银行板块，银行板块2025年平均股息率为 $4.4\%$，25Q3末PB估值为 $0.60x$，性价比较高。 - **其他影响因素**：主动公募基金持仓较低，当前为买入时机；险资仍有增配空间，预计2026-2027年合计约有4000亿资金增持银行股。 - **选股建议**： - 推荐稳健的国有行及部分高股息中小行。 - 国有行推荐：交行、工行、建行、中行、农行，关注H股六大行。 - 中小行推荐：南京、浦发、上海、渝农。 - 综合重点推荐：工行、交行、南京。 ## 风险提示 - **宏观经济失速** - **不良资产大幅爆发** - **经营不及预期** ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **分析师**：杜秦川、邓贺方、徐安妮、周源 - **研究助理**：张一宁 ## 附录：相关报告 1. 《财报披露季开启》（2026.03.21） 2. 《信贷投放质量提升》（2026.03.15） 3. 《“十五五”规划引领银行高质量发展》（2026.03.07） ## 表格汇总 ### 表1：本周申万一级行业指数涨跌幅 | 证券简称 | 周涨跌幅 | 周涨跌幅排名 | 月涨跌幅 | 月涨跌幅排名 | 年初至今涨跌幅 | 年涨跌幅排名 | |-----------|----------|--------------|----------|--------------|----------------|--------------| | 有色金属(申万) | 2.78 | 1 | -17.49 | 31 | 3.32 | 11 | | 公用事业(申万) | 2.50 | 2 | 6.69 | 1 | 15.08 | 3 | | 基础化工(申万) | 2.31 | 3 | -8.45 | 16 | 9.11 | 6 | | 医药生物(申万) | 1.56 | 4 | -4.21 | 9 | -1.38 | 17 | | 纺织服饰(申万) | 1.18 | 5 | -7.52 | 14 | -2.08 | 18 | | 建筑材料(申万) | 1.12 | 6 | -12.08 | 25 | 7.74 | 7 | | 钢铁(申万) | 0.42 | 7 | -14.56 | 28 | 0.65 | 12 | | 环保(申万) | 0.19 | 8 | -6.01 | 12 | 7.26 | 8 | | 电力设备(申万) | 0.05 | 9 | 1.97 | 4 | 11.72 | 5 | | 石油石化(申万) | -0.10 | 10 | -1.45 | 6 | 17.41 | 2 | | 交通运输(申万) | -0.11 | 11 | -4.85 | 11 | -1.31 | 16 | | 汽车(申万) | -0.43 | 12 | -9.20 | 17 | -6.52 | 26 | | 银行(申万) | -0.71 | 13 | 2.69 | 3 | -4.66 | 23 | | 综合(申万) | -0.76 | 14 | -12.60 | 26 | 13.80 | 4 | | 建筑装饰(申万) | -0.83 | 15 | -3.88 | 8 | 5.84 | 10 | | 轻工制造(申万) | -0.83 | 16 | -7.92 | 15 | -0.58 | 15 | | 机械设备(申万) | -0.85 | 17 | -11.87 | 24 | 0.50 | 14 | | 食品饮料(申万) | -0.99 | 18 | -3.65 | 7 | -3.43 | 20 | | 商贸零售(申万) | -1.10 | 19 | -10.83 | 22 | -13.54 | 30 | | 煤炭(申万) | -1.21 | 20 | 5.04 | 2 | 21.37 | 1 | | 传媒(申万) | -1.41 | 21 | -14.60 | 29 | -4.27 | 21 | | 房地产(申万) | -1.42 | 22 | -9.92 | 19 | -6.11 | 24 | | 通信(申万) | -1.42 | 23 | -0.10 | 5 | 6.94 | 9 | | 社会服务(申万) | -1.52 | 24 | -9.63 | 18 | -3.41 | 19 | | 家用电器(申万) | -1.56 | 25 | -7.18 | 13 | -7.15 | 28 | | 电子(申万) | -2.09 | 26 | -10.81 | 21 | 0.63 | 13 | | 国防军工(申万) | -2.34 | 27 | -16.42 | 30 | -6.69 | 27 | | 美容护理(申万) | -2.41 | 28 | -11.00 | 23 | -8.15 | 29 | | 农林牧渔(申万) | -2.94 | 29 | -4.38 | 10 | -4.66 | 22 | | 机械设备(申万) | -3.44 | 30 | -13.68 | 27 | -6.25 | 25 | | 非银金融(申万) | -3.98 | 31 | -10.56 | 20 | -14.00 | 31 | ### 表2：本周个股涨跌幅 | 类型 | 银行 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | |------|------|----------|----------|----------| | 国有行 | 邮储银行 | 0.20 | 1.81 | -5.05 | | 国有行 | 交通银行 | -0.43 | 5.04 | -5.10 | | 国有行 | 建设银行 | 0.43 | 9.66 | 1.51 | | 国有行 | 工商银行 | -1.33 | 6.94 | -6.68 | | 国有行 | 中国银行 | 1.09 | 5.49 | -2.79 | | 国有行 | 农业银行 | -4.14 | 1.25 | -15.63 | | 国有行平均 | -0.70 | 5.03 | -5.62 | | 股份行 | 中信银行 | 4.39 | 15.56 | 8.05 | | 股份行 | 华夏银行 | -0.56 | 6.73 | 5.57 | | 股份行 | 兴业银行 | -0.48 | 2.13 | -8.56 | | 股份行 | 光大银行 | -0.30 | 0.93 | -3.44 | | 股份行 | 招商银行 | -0.78 | 1.78 | -3.90 | | 股份行 | 平安银行 | 2.32 | 1.10 | -3.42 | | 股份行 | 民生银行 | 0.00 | -1.29 | 0.00 | | 股份行 | 浙商银行 | 0.00 | 3.69 | 1.64 | | 股份行 | 浦发银行 | -2.53 | 3.09 | -19.45 | | 股份行平均 | 0.23 | 3.75 | -2.61 | | 城商行 | 厦门银行 | -4.26 | 2.49 | 0.95 | | 城商行 | 青岛银行 | 0.39 | -3.03 | 14.29 | | 城商行 | 上海银行 | -1.01 | 1.14 | -3.07 | | 城商行 | 南京银行 | -1.57 | -3.80 | 7.16 | | 城商行平均 | -1.24 | 0.26 | 1.65 | | 农商行 | 张家港行 | -1.32 | -1.97 | -1.75 | | 农商行 | 青岛银行 | 0.39 | -3.03 | 14.29 | | 农商行 | 南京银行 | -1.57 | -3.80 | 7.16 | | 农商行平均 | -1.09 | -0.07 | -0.42 | ### 表3：上市银行 2025 年年报/快报汇总 | 类型 | 银行 | 净利润（25A） | 净利润环比 | 营收（25A） | 营收环比 | ROE（25A） | ROE同比 | 资产增速（25Q4） | 资产增速环比 | 不良率（25Q4） | 不良率环比 | 拨备覆盖率（25Q4） | 拨备覆盖率环比 | 净息差（25Q4） | 净息差环比 | 分红比例（25A） | 分红比例同比 | |------|------|----------------|-------------|--------------|-------------|-------------|----------|------------------|----------------|----------------|-------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 国有行 | 交通银行 | 2.2 | 0.3pc | 2.0 | 0.2pc | 7.9 | -0.5pc | 4.3 | -1.9pc | 1.28 | 2bp | 208 | -2pc | 1.22 | 2bp | 30.0 | -0.1pc | | 国有行 | 邮储银行 | 1.1 | 0.1pc | 2.0 | 0.2pc | 8.0 | -0.7pc | 9.3 | -1.8pc | 0.95 | 1bp | 228 | -12pc | 1.62 | -4bp | 30.0 | -0.0pc | | 国有行 | 建设银行 | 1.0 | 0.4pc | 1.9 | 1.1pc | 9.7 | -0.7pc | 12.5 | 1.6pc | 1.31 | -1bp | 233 | -2pc | 1.30 | 2bp | 30.0 | -0.0pc | | 国有行 | 工商银行 | 0.7 | 0.4pc | 2.0 | -0.2pc | 9.0 | -0.5pc | 9.5 | 0.3pc | 1.31 | -2bp | 214 | -4pc | 1.25 | 0bp | 30.0 | -0.0pc | | 国有行平均 | -0.70 | 5.03 | -5.62 | | 股份行 | 浦发银行 | 10.5 | 0.3pc | 1.9 | 0.0pc | 6.8 | 0.5pc | 6.6 | 1.5pc | 1.26 | -3bp | 201 | 3pc | 0.94 | -1bp | 29.1 | -0.1pc | | 股份行 | 中信银行 | 3.0 | -0.0pc | -0.6 | 2.9pc | 9.4 | -0.4pc | 6.3 | -0.6pc | 1.15 | -1bp | 204 | -1pc | 1.61 | -1bp | 27.1 | 0.6pc | | 股份行 | 兴业银行 | 0.3 | 0.2pc | 0.2 | 2.1pc | 9.2 | -0.7pc | 5.6 | 2.0pc | 1.08 | 0bp | 228 | 1pc | 1.53 | -1bp | 29.1 | 0.1pc | | 股份行 | 招商银行 | 1.2 | 0.7pc | 0.0 | 0.5pc | 13.4 | -1.1pc | 7.6 | -0.9pc | 0.94 | 0bp | 392 | -14pc | 1.84 | 2bp | 33.9 | -0.1pc | | 股份行 | 华夏银行 | -1.7 | 1.1pc | -5.4 | 3.4pc | 8.3 | -0.5pc | 8.3 | 2.7pc | 1.55 | -3bp | 143 | -6pc | 1.30 | -4bp | 30.0 | -0.0pc | | 股份行平均 | 0.23 | 3.75 | -2.61 | | 城商行 | 青岛银行 | 21.7 | 6.1pc | 8.0 | 2.9pc | 12.7 | 1.2pc | 18.1 | 3.7pc | 0.97 | -13bp | 292 | 22pc | 1.64 | 1bp | 20.2 | -1.6pc | | 城商行 | 齐鲁银行 | 14.6 | -0.6pc | 5.1 | 0.5pc | 12.2 | -0.4pc | 16.7 | 0.1pc | 1.05 | -4bp | 356 | 5pc | 1.18 | -1bp | 30.0 | -1.9pc | | 城商行 | 杭州银行 | 12.1 | -2.5pc | 1.1 | -0.3pc | 14.7 | -1.4pc | 12.0 | -1.8pc | 0.76 | 0bp | 502 | -1.6pc | 1.39 | -1bp | 30.0 | -0.0pc | | 城商行 | 重庆银行 | 10.5 | 0.3pc | 10.5 | 0.1pc | 20.7 | -3.4pc | 20.7 | -3.4pc | 1.14 | 0bp | 246 | -3pc | 1.39 | -1bp | 30.0 | -0.0pc | | 城商行 | 南京银行 | 8.1 | 0.0pc | 10.5 | 1.7pc | 12.0 | -0.9pc | 16.6 | 0.3pc | 0.83 | 0bp | 313 | 0pc | 1.25 | 0bp | 20.2 | -1.6pc | | 城商行平均 | -1.24 | 0.26 | 1.65 | | 农商行 | 渝农商行 | 5.3 | 1.6pc | 1.4 | 0.7pc | 9.0 | -0.1pc | 10.0 | 0.8pc | 1.08 | -4bp | 367 | 0.8pc | 30.0 | 0pc | | 农商行 | 苏农银行 | 5.0 | 0.0pc | 0.4 | 0.3pc | 10.8 | -0.8pc | 8.0 | 0.1pc | 0.88 | -2bp | 370 | 14pc | 1.25 | 0bp | 22.8 | -1.6pc | | 农商行平均 | -1.09 | -0.07 | -0.42 | ### 表4：上市银行股息率 | 银行 | A股 | H股 | 25Q3 PB | |------|-----|-----|----------| | 国有行 | 4.16% | 5.27% | 0.67 | | 股份行 | 4.97% | 5.53% | 0.50 | | 城商行 | 4.32% | 4.56% | 0.64 | | 农商行 | 4.24% | 5.31% | 0.59 | | 上市行平均 | 4.42% | 5.22% | 0.60 | ### 表5：本周分机构类型债券净买入量统计（亿元） | 机构类型 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | 较上周合计 | |----------|------|------|--------|--------------------|---------|-------------|----------|------|--------------| | 基金公司及产品 | 89 | 458 | 546 | 16 | 401 | 92 | -208 | 833 | 232 | | 理财子公司及理财产品 | 2 | 96 | 99 | 153 | 186 | -3 | 211 | 492 | 315 | | 货币市场基金 | -11 | -49 | -60 | -7 | 1 | -24 | 448 | -871 | -576 | | 其他 | -30 | 224 | 194 | 113 | 222 | -141 | -170 | -10 | | 保险公司 | -169 | 110 | -59 | 33 | 76 | -121 | -121 | 455 | -136 | | 证券公司 | 111 | -240 | -129 | -110 | -235 | -112 | -366 | -842 | 666 | | 大型银行 | 59 | -324 | -266 | -170 | -490 | -304 | 501 | -559 | -622 | | 中小型银行 | -51 | -275 | -325 | -28 | -161 | -141 | 448 | -187 | 340 | ### 表6：本周大型银行分期限债券净买入量统计(亿元) | 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | |------|------|------|--------|--------------------|---------|-------------|----------|------| | 1年及1年以下 | -45 | -28 | -73 | -65 | -167 | 22 | 501 | 283 | | 1-3年 | 112 | -232 | -120 | -56 | -186 | 4 | -303 | -127 | | 3-5年 | -127 | -10 | -136 | -57 | -117 | 22 | -230 | -230 | | 5-7年 | 0 | 80 | 80 | 3 | -2 | -17 | -150 | 61 | | 7-10年 | 51 | -135 | -84 | 10 | -11 | -55 | -150 | -150 | | 15-20年 | 4 | 3 | 7 | 0 | 0 | -147 | -141 | -141 | | 20-30年 | 63 | 0 | 63 | -4 | -4 | -121 | -97 | -97 | | 30年以上 | -11 | 0 | -11 | 0 | 0 | 0 | -11 | -11 | | 合计 | 59 | -324 | -266 | -170 | -490 | -304 | 501 | -559 | ### 表7：本周中小型银行分期限债券净买入量统计(亿元) | 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | |------|------|------|--------|--------------------|---------|-------------|----------|------| | 1年及1年以下 | 88 | 35 | 122 | -5 | -99 | -24 | 448 | 447 | | 1-3年 | -129 | 23 | -106 | 8 | -3 | 21 | -95 | -95 | | 3-5年 | 168 | 70 | 238 | -32 | -56 | -51 | 131 | 131 | | 5-7年 | 8 | -117 | -109 | 0 | 0 | 31 | -79 | -79 | | 7-10年 | -122 | -275 | -397 | 1 | -2 | 63 | -336 | -336 | | 15-20年 | -2 | -12 | -14 | 0 | 0 | -18 | -32 | -32 | | 20-30年 | -49 | 0 | -49 | 0 | 0 | -121 | -170 | -170 | | 30年以上 | -10 | 0 | -10 | 0 | 0 | 0 | -10 | -10 | | 合计 | -51 | -275 | -325 | -28 | -161 | -141 | 448 | -187 | ## 图表说明 - **图1**：大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势 - **图2**：收益率差（大行股息率-10Y国债到期收益率）的历史位置 - **图3**：本周10年国债活跃券收益率与中小行净买入量 - **图4**：本周30年国债活跃券收益率与中小行净买入量 - **图5**：主动型公募基金重仓持股比例 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上 - 增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ - 中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动 - 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下 - **行业投资评级**： - 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上 - 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动 - 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于已公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。 - 报告仅反映作者观点，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和财务状况。