> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度思考 - 第287期 ## 核心内容概述 本周原油市场在美伊冲突持续及霍尔木兹海峡局势紧张的背景下，价格出现显著上涨。市场对供应短缺的担忧加剧，部分国家已采取减产措施以应对库存快速上涨。同时，宏观经济数据表现疲软，可能对油价形成下行压力。机构预测显示，若霍尔木兹海峡关闭持续，布伦特原油价格可能达到100美元/桶。 ## 主要观点 - **地缘冲突影响显著**：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡局势紧张，导致油轮运输受阻，部分国家减产，全球原油供应面临风险。 - **库存与供需变化**：美国商业原油库存增加，但部分亚洲炼油厂考虑减产，显示供应紧张。伊朗未关闭霍尔木兹海峡，但限制与以色列或美国相关的船只通行。 - **宏观经济不确定性**：美国非农数据表现疲软，中国制造业PMI低于预期，显示经济下行压力，可能对油价形成压制。 - **市场情绪波动**：投资者对美伊冲突的强度和持续时间存在分歧，导致油价定价不充分，市场预期仍存在不确定性。 ## 关键信息 ### 价格基础数据 - **布伦特原油**：2026年3月6日为92.69美元/桶，周度涨幅27%。 - **WTI原油**：2026年3月6日为90.9美元/桶，周度涨幅36%。 - **SC主力合约**：2026年3月6日为664.8元/桶，周度涨幅36%。 - **中东主力合约**：2026年3月6日为107.26美元/桶，周度涨幅52%。 - **原油远期曲线**：布伦特、WTI、SC原油远期曲线均显示上涨趋势，市场对未来供应短缺的预期增强。 ### 世界原油供需 - **OPEC+产量预测**：2026年OPEC+原油产量预计逐步上升，但部分国家如伊拉克因霍尔木兹海峡问题削减产量。 - **全球供需平衡**：2026年全球石油需求增速预测下调，供应增长预期未变，但供需差缩小。 - **库存与远期库存天数**：全球原油库存增加，远期库存天数维持高位，显示市场对供应的担忧。 ### 中国及美国油品供需 - **中国需求**：2026年2月中国原油需求为16.9百万桶/日，较前值略有下降。 - **美国需求**：2026年2月美国原油需求为20.8百万桶/日，较前值略有上升。 - **美国库存**：美国商业原油库存增加，但出口和产量有所下降，显示供需调整。 ### 金融核心数据 - **美元指数**：美元指数与油价走势呈负相关，可能对油价形成一定压力。 - **宏观经济数据**：美国非农数据疲软，中国制造业PMI低于预期，显示经济疲软。 ## 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|-----------------------------------|--------------|----------| | 3月9日 | 美国2月纽约联储1年通胀预期 | 金融数据 | ★★★ | | 3月11日 | 美国2月未季调CPI年率 | 地缘冲突 | ★★★★ | | 3月11日 | 美国至3月6日当周API原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 3月11日 | 美国至3月6日当周EIA原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 3月12日 | 美国至3月7日当周初请失业金人数 | 金融数据 | ★★★ | | 3月13日 | 美国1月核心PCE物价指数年率 | 金融数据 | ★★★ | | 3月14日 | 美国至3月13日当周石油钻井总数 | 原油供需 | ★★★ | ## 多空逻辑分析 ### 多头逻辑 1. 中东地区地缘冲突频发，美伊战争持续，霍尔木兹海峡限制船只通过，加剧供应短缺风险。 2. 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。 3. OPEC+实际增产幅度可能受限，进一步推高油价。 ### 空头逻辑 1. 供给过剩问题持续，原油库存累积，增产路径难以逆转。 2. 地缘冲突暂缓，俄乌谈判可能有新进展，地缘溢价下降。 3. 美伊冲突持续时间存疑，市场定价不充分。 4. 宏观经济转弱，存在下行预期。 ## 机构预测 - **澳新银行**：上调一季度末布伦特原油预测至90美元/桶。 - **摩根大通**：预计伊拉克和科威特原油供应可能减少330万桶/日。 - **高盛**：若霍尔木兹海峡关闭持续五周，布伦特原油可能达到100美元/桶。 ## 供需预测 - **OPEC+原油产量**：预计2026年逐步增加，但部分国家受地缘冲突影响减产。 - **全球需求**：2026年全球石油需求增速预测下调，供应增长预期未变。 - **库存变化**：全球原油库存增加，远期库存天数维持高位，显示市场对供应的担忧。 ## 总结 本周原油市场在地缘冲突和供应短缺的推动下，价格显著上涨。美国和中国宏观经济数据表现疲软，可能对油价形成压制。机构预测显示，若霍尔木兹海峡关闭持续，油价可能进一步上涨。市场情绪波动较大，投资者需关注地缘冲突的持续性及宏观经济变化。