20260308-粤开证券-_粤开宏观_美伊冲突再审视_走向何方_对全球经济和资产价格影响几何_14页_1mb

粤开证券宏观研究报告总结：美伊冲突对全球经济与金融市场的影响

核心内容概览

本报告由粤开证券分析师罗志恒、原野、范城恺联合发布，分析2026年2月28日美伊冲突对全球经济和金融市场的潜在影响。报告指出，美伊矛盾具有长期性和复杂性，本次冲突已升级为1979年以来最严重的直接军事对抗，对全球能源供给、通胀水平、货币政策及金融市场产生深远影响。报告基于冲突的两种可能走向，分别探讨了其对经济和资产价格的影响路径，并对A股市场提出投资建议。

主要观点

1. 美伊冲突的背景与走向

• 长期矛盾：美伊关系因核问题、地区安全、经济对抗等长期对立，本次冲突是1979年以来最严重的一次。
• 两种走向：
  • 短期降温：冲突可能在1个月内结束，各方通过外交斡旋达成阶段性停火协议，经济影响有限。
  • 长期化：冲突可能持续1个月以上，导致全球能源供给短缺、通胀上行、货币政策紧缩及金融市场动荡。

2. 冲突对全球经济金融的影响渠道

• 能源供给冲击：霍尔木兹海峡封锁将导致全球能源化工品短缺、供应链成本上升。
• 通胀与货币政策风险：油价上涨将推升全球通胀，迫使主要经济体收紧货币政策，加剧经济下行压力。
• 金融市场波动：地缘冲突引发避险情绪，全球金融市场波动率上升，能源净进口地区（如欧洲、日韩）受影响更大。

关键信息

一、冲突短期降温的影响

• 经济影响：全球经济整体影响有限，能源价格回落，但波动中枢可能高于冲突前水平。
• 资产价格：原油、黄金冲高回落，权益市场短期受冲击但恢复较快。
  • 布伦特原油价格可能回落至70-80美元/桶。
  • 黄金价格在5000-5200美元/盎司区间震荡。
  • A股市场相对韧性较强，市场有望震荡调整后继续上行。

二、冲突长期化的影响

• 经济影响：
  • 全球面临滞胀风险，部分经济体可能陷入衰退。
  • 中国输入性通胀、外需放缓、资本流动压力加剧。
• 资产价格：
  • 原油价格可能升至100-150美元/桶。
  • 黄金价格维持在5000-5500美元/盎司高位震荡。
  • 权益市场“HALO”交易逻辑强化，能源、原材料、基础设施相关行业受益。
  • A股安全溢价凸显，建议重点布局有色金属、电力设备、能源化工、石油石化、煤炭等“HALO”交易标的，以及国产算力、人工智能、储能、商业航天、国防军工等科技自立自强相关板块。

投资建议

• 短期降温情形：A股市场相对韧性较强，建议关注“HALO”交易逻辑下的行业及科技自立自强相关板块。
• 长期化情形：需警惕输入性通胀、外需放缓及资本流动压力，重点布局具备自主可控能力的行业，如国防军工、人工智能、储能等。

风险提示

• 地缘冲突走向超预期。
• 全球金融市场波动超预期。
• 经济下行压力超预期。

图表与数据参考

• 图表1：霍尔木兹海峡原油运输目的地及量。
• 图表2：国际油价因冲突大幅上行。
• 图表3：国际原油航运成本显著上升。
• 图表4：美国CPI与国际油价高度相关。
• 图表5：2025年6月伊以冲突期间资产价格冲高回落。
• 图表6：2022年俄乌冲突背景下关键资产表现。

分析师信息

• 罗志恒：副总裁、首席经济学家、研究院院长。
• 原野：首席金融分析师。
• 范城恺：资深宏观分析师。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 报告版权归属粤开证券，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

联系方式

• 粤开证券总部地址：
  • 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层
  • 北京市西城区广安门外大街377号
• 网站：www.ykzq.com