20260215-中泰期货-原油周度思考第285期_地缘冲突反复_增产利空难以带动油价下行_94页_3mb
报告摘要
原油周度思考 - 第285期
核心内容总结
一、本周重点事件回顾
基本面
- 委内瑞拉原油产量已恢复至接近100万桶/日。
- 美国API原油库存为1340万桶，较前值有所增加。
- 阿联酋富查伊拉港成品油库存减少179.1万桶，其中轻质馏分油库存减少，重质残渣燃料油库存大幅减少。
- EIA报告显示，美国原油出口减少，但国内产量增加，商业原油库存上升。
- 欧佩克+倾向于自4月起恢复石油增产，美伊紧张局势支撑油价。
宏观经济
- 美国1月非农就业人口为13万人，高于预期。
- 美国1月核心CPI和CPI月率均低于预期，显示通胀压力有所缓解。
- 俄罗斯提出“重新拥抱美元”作为与特朗普政府合作的一部分，前提是结束乌克兰冲突。
- 美国初请失业金人数为22.7万人，略高于预期。
地缘冲突
- 美国与伊朗的紧张关系持续，特朗普强调必须达成协议以避免局势恶化。
- 美国官员讨论扣押运输伊朗石油的油轮，但担心报复和市场影响。
- 伊朗空军处于最高战备状态，准备应对任何侵略行为。
策略综述
- 美伊冲突仍是市场关注焦点，双方相互试探，市场处于紧平衡状态。
- OPEC+可能在4月如期复产，供给过剩问题依旧严峻。
- 需求端美数据多空交织，需求增长有限。
- 市场短期内可能忽略利空因素，地缘溢价较高。
- 建议考虑卖出看涨期权或逢高试空。
二、价格基础数据
| 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年2月13日 | 75.02 | 71.29 | 593 | 77.37 |
| 2026年1月13日 | 65.47 | 60.93 | 445.6 | 63.49 |
| 2026年2月6日 | 68.05 | 63.55 | 465.4 | 67.57 |
| 2026年2月13日 | 67.75 | 62.89 | 460.7 | 67.08 |
| 周度变化 | -0.3 | -0.66 | -4.7 | -0.49 |
| 周变化幅度 | 0% | -1% | -1% | -1% |
| 月度变化 | 2.28 | 1.96 | 15.1 | 3.59 |
| 月度环比 | 3% | 3% | 3% | 6% |
| 度变化 | -7.27 | -8.4 | -132.3 | -10.29 |
| 度同比 | -10% | -12% | -22% | -13% |
注：SC合约单位为元，其他价格单位均为美元。
三、世界原油供需
1. OPEC+配额预测
- 阿尔及利亚：预计产量逐步增加，2026年12月达100.7万桶/日。
- 伊拉克：预计2026年12月达442.4万桶/日。
- 科威特：预计2026年12月达268.0万桶/日。
- 沙特：预计2026年12月达1048.2万桶/日。
- 阿联酋：预计2026年12月达351.9万桶/日。
- 哈萨克斯坦：预计2026年12月达162.2万桶/日。
- 阿曼：预计2026年12月达83.7万桶/日。
- 俄罗斯：预计2026年12月达995.3万桶/日。
- 总计：预计2026年12月达3452.4万桶/日。
2. 世界供需平衡
- 世界总需求：2026年预计为106.50百万桶/天。
- 世界总供应：2026年预计为106.50百万桶/天。
- 供需差：预计为0，显示供需基本平衡。
3. 供需预测
- 欧佩克世界原油供需预测：2026年第一季度需求为105.60百万桶/天，第二季度为105.60百万桶/天，第三季度为107.00百万桶/天，第四季度为107.90百万桶/天。
- IEA月报：将2026年全球石油供应增长预测从250万桶/日下调至240万桶/日，需求增速预测为85万桶/日。
- EIA月报：预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日，与先前预测持平。
四、中国及美国油品供需
中国
- 原油需求：2026年预计为17.10百万桶/天。
- 原油产量：预计2026年为4.60百万桶/天。
- 原油库存：预计2026年为4.29亿桶。
- 库存变化：库存持续累积，但需求增长有限。
美国
- 原油产量：预计2026年为22.40百万桶/天。
- 原油库存：预计2026年为4.29亿桶。
- 库存变化：库存增加，但出口减少，显示国内供应压力。
- 需求：预计2026年为20.66百万桶/天。
五、金融核心数据
- 美国1月非农就业人口：13万人，高于预期。
- 美国1月核心CPI月率：0.3%，预期0.30%。
- 美国1月CPI月率：0.2%，预期0.30%。
- 美国1月季调后非农就业人口：13万人，预期7万人。
- 美国1月季调后核心CPI年率：0.3%，预期0.30%。
- 美国1月季调后CPI年率：0.2%，预期0.30%。
六、下周核心指标日历
| 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 |
|---|---|---|---|
| 2月17日 | 美国2月纽约联储制造业指数 | 金融数据 | ★★★ |
| 2月18日 | 美国12月耐用品订单月率<br>美国12月新屋开工总数年化 | 金融数据 | ★★★ |
| 2月19日 | 美国至2月14日当周初请失业金人数 | 金融数据 | ★★★ |
| 2月20日 | 美国至2月13日当周EIA原油库存 | 原油供需 | ★★★ |
| 2月20日 | 美国12月核心PCE物价指数年率 | 金融数据 | ★★★ |
| 2月21日 | 美国至2月20日当周石油钻井总数 | 原油供需 | ★★★ |
七、市场策略建议
-
多头逻辑：
- 中东地缘冲突频发，支撑油价。
- 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。
- OPEC+实际增产幅度可能受限。
-
空头逻辑：
- 供给过剩问题持续，库存累积。
- 地缘冲突暂缓，需求增长有限。
- 美伊存谈判可能，地缘溢价可能下降。
- 宏观经济转弱，存在下行预期。
八、关键数据与图表
- 价格曲线：布伦特、WTI、SC原油远期曲线显示市场预期有限。
- 价差数据：布伦特-WTI价差、SC主力合约估值、品质价差等显示市场供需关系。
- 库存数据：经合组织库存持续增加，远期库存天数显示供应压力。
九、总结
- 地缘冲突：美伊紧张局势支撑油价，但存在谈判可能。
- 供需关系：OPEC+可能在4月恢复增产，但供给过剩问题仍未解决。
- 宏观经济：美国数据多空交织，中国CPI增长放缓，显示需求疲软。
- 市场展望：未来一段时间内，市场仍需时间消化供需和地缘因素，油价上方空间有限，建议考虑卖出看涨期权或逢高试空。
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