20260208-中泰期货-原油周度思考第284期_宏观预期转弱地缘冲突反复_油价跌后回升_94页_3mb

原油周度思考总结 - 第284期

核心内容概述

本周原油价格在地缘冲突反复与宏观预期转弱之间呈现宽幅震荡。周初因美联储主席沃什提名及美伊冲突降温导致油价大跌，但随后因地缘冲突再度升温，油价有所修复。尽管OPEC+维持产量，但全球原油供需失衡问题依然存在，若叠加宏观进一步下行，油价可能承压。

主要观点

• 地缘冲突：伊朗与美国之间的紧张关系持续，尽管双方在阿曼展开间接谈判，但冲突尚未完全缓和。伊朗表示愿意关闭或暂停核计划，但更倾向于区域性核电生产联合体的提议。
• 宏观预期：美国经济数据表现弱于预期，显示宏观经济下行压力，投资者对美联储降息预期增强，资金利多大宗商品。
• 供需基本面：全球原油需求增速缓慢，而供应过剩问题持续，库存累积压力存在。哈萨克斯坦因油田停产和装船限制，1月和12月石油出口削减30%。

关键信息

本周重点事件回顾

• 基本面：

  • 美国API原油库存减少1107.9万桶，低于预期。
  • 哈萨克斯坦石油出口削减30%。
  • 美国原油出口减少54.2万桶/日至404.7万桶/日。
  • 美国国内原油产量减少48.1万桶至1321.5万桶/日。
  • 新加坡燃料油库存上涨至3周高点。
  • 欧盟提出新对俄制裁方案，限制俄罗斯原油海事服务。

• 宏观经济：

  • 美国1月ADP就业人数仅为2.2万人，低于预期。
  • 美国1月标普全球服务业PMI终值为52.7，高于前值。
  • 美国1月标普全球制造业PMI终值为52.4，高于前值。
  • 美国1月ISM制造业PMI为52.6，高于预期。

• 地缘冲突：

  • 伊朗否认在霍尔木兹海峡举行实弹演习。
  • 美国与伊朗在阿曼展开首轮核谈判。
  • 伊朗外长表示会谈是积极的开端，下一轮谈判时间将另行决定。

机构预测

• 摩根士丹利将布伦特原油2026年第一季度价格预测上调至每桶62.6美元，但预计下半年油价将低于每桶60美元。

下周核心指标日历

价格基础数据

• 布伦特原油：2026年2月6日价格为68.05美元/桶，周度变化为-1.27美元/桶，降幅2%。
• WTI原油：2026年2月6日价格为63.55美元/桶，周度变化为-1.66美元/桶，降幅3%。
• SC主力合约：2026年2月6日价格为465.4元/桶，周度变化为-5.4元/桶，降幅1%。
• 美元指数：与原油价格呈负相关，美元走强对油价构成压力。

世界原油供需

• OPEC+配额：预计2026年OPEC+产量将逐步上升，从3329.1万桶/日增至3452.4万桶/日。
• 世界总需求：预计2026年世界总需求将增至105.60万桶/日，但需求增长缓慢。
• 世界总产量：预计2026年世界总产量将维持在106.93万桶/日左右。
• 供需差：2026年供需差为-0.40万桶/日，显示供应过剩。
• 库存变化：全球原油库存持续累积，远期库存天数维持在87天左右。

中国及美国油品供需

• 中国：1月服务业PMI为52.3，显示经济复苏迹象。
• 美国：1月非农就业人口为2.2万人，低于预期，显示就业市场疲软。

金融核心数据

• 美国2月一年期通胀率预期：初值为3.5%，低于预期4%。
• 美国2月密歇根大学消费者信心指数：初值为57.3，低于预期55。

策略综述

• 多头逻辑：中东地缘冲突频发，美联储降息通道开启，OPEC+实际增产可能受限。
• 空头逻辑：供应过剩问题持续，地缘冲突暂缓，宏观经济转弱。
• 总体判断：原油价格反弹空间有限，预计震荡为主。

总结

本周原油市场在地缘冲突和宏观预期之间波动，供需失衡问题持续，库存累积压力明显。尽管美伊谈判有所进展，但地缘风险依然存在，油价短期内或维持震荡态势。宏观数据疲软和美联储降息预期可能对油价形成支撑，但若供需矛盾加剧，油价仍有下行风险。投资者需密切关注后续地缘动态和宏观经济数据变化。