20260531-国盛证券有限责任公司-量化周报_回调或已拉开序幕_24页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周（5.25-5.29），A股市场整体震荡下行，上证指数全周收跌1.08%。在这一背景下，军工、轻工迎来日线级别下跌，传媒、交运确认周线级别下跌。尽管部分指数如沪深300、科创50、电子、机械等仍处于日线级别上涨的1浪结构，但反弹乏力且下跌放量，预示回调可能已经开启，投资者需警惕下行风险。

从中期角度看，传媒、交运、房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔等板块已确认周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、有色金属、汽车、计算机等板块周线在日线上已走出7浪结构，部分板块如机械、军工、通信、电子甚至走出了9-11浪结构，表明周线级别上涨可能接近尾声。当前已有1/4行业处于熊市，1/3行业牛市临近尾声，市场整体状态需引起投资者关注，并做好防御。

主要观点

• 市场回调信号：本周市场出现反弹乏力但下跌放量，表明回调可能已拉开序幕，投资者需注意规避风险。
• 板块分化明显：部分板块如传媒、交运、房地产、医药等已进入周线级别熊市，而其他板块如上证指数、中证1000、科创50、创业板指等处于上涨末期。
• 情绪与景气指数：A股景气指数为19.77，相比2023年底上升14.34，处于上升周期中；A股情绪指数信号为空，表明市场整体偏空。
• 指数增强组合表现：中证500增强组合本周跑赢基准0.91%，沪深300增强组合跑赢基准1.07%。
• 风格因子表现：市值因子占优，流动性因子表现不佳；高Beta股表现优异，杠杆、盈利等因子表现不佳。

关键信息

1. 市场走势分析

• 上证指数全周收跌1.08%，军工、轻工日线级别下跌，传媒、交运周线级别下跌。
• 创业板指全周收涨2.53%，处于日线级别上涨中，日线上涨结束概率为61%。
• 中期来看，传媒、交运、房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔等板块确认周线级别熊市，而其他板块处于上涨末期。

2. 市场行业分析

• 传媒、消费者服务、农林牧渔等板块已进入周线级别下跌，且处于上涨初期，应列入看空行列。
• 汽车、机械、计算机、电子、通信、军工、有色等板块已走完7-11浪上涨结构，处于超涨状态，应列入看空行列。
• 石油石化、煤炭、轻工、建筑、建材、电力设备及新能源、纺织服装、交运等板块仍处于上涨初期，但继续上行的不确定性增加，应调出看多行列。

3. 市场景气与情绪观察

• A股景气指数为19.77，处于上升周期中，但当前市场波动率上行，成交额下行，情绪指数信号为空，整体偏空。
• 景气指数自2021年10月开始下行，2023年四季度为底部区间，当前正缓慢震荡上行。

4. 情绪指标择时和主题投资机会

• 半导体概念股机会：台积电2025年第四季度利润同比增长约35%，成为近期推荐的热点概念。
• 中证500增强组合：本周收益-1.46%，跑赢基准1.07%；2020年至今超额收益47.25%，最大回撤-11.53%。
• 沪深300增强组合：本周收益1.88%，跑赢基准0.91%；2020年至今超额收益47.15%，最大回撤-5.86%。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在模型失效的风险。
• 市场波动率和成交额的变化可能导致情绪指数信号出现偏差，投资者应谨慎对待。

投资建议

• 防御策略：投资者应关注市场回调风险，尤其是传媒、交运、房地产、医药等板块。
• 看多机会：目前市场尚无明确的看多板块，建议关注景气指数上升周期中的行业，如煤炭、电力设备及新能源等。
• 主题投资：近期推荐半导体概念股，其表现可能受台积电业绩增长驱动。

附录

• 指数分析及投资建议：建议关注中证500和沪深300增强组合。
• 行业分析及投资建议：建议关注景气指数上升的行业，同时注意回调风险。

图表目录

• 图表1：上证综指走势结构图
• 图表2：上证50走势结构图
• 图表3：沪深300走势结构图
• 图表4：中证500走势结构图
• 图表5：中证1000走势结构图
• 图表6：深证成指走势结构图
• 图表7：创业板指走势结构图
• 图表8：农林牧渔中期走势结构图
• 图表9：消费者服务中期走势结构图
• 图表10：电子中期走势结构图
• 图表11：通信中期走势结构图
• 图表12：军工中期走势结构图
• 图表13：有色中期走势结构图
• 图表14：汽车中期走势结构图
• 图表15：机械中期走势结构图
• 图表16：计算机中期走势结构图
• 图表17：传媒中期走势结构图
• 图表18：当前下行周期与历史平均趋势
• 图表19：A股景气度指数
• 图表20：波动-成交情绪时钟收益统计
• 图表21：A股情绪指数（见底预警指数）
• 图表22：A股情绪指数（见顶预警指数）
• 图表23：A股情绪指数系统择时表现
• 图表24：半导体概念股
• 图表25：中证500增强组合表现
• 图表26：中证500增强组合持仓明细
• 图表27：沪深300增强组合表现
• 图表28：沪深300增强组合持仓明细
• 图表29：近一周十大类风格因子暴露相关性
• 图表30：近一周十大类风格纯因子收益率
• 图表31：近一周行业纯因子收益率
• 图表32：过去20日风格因子变动走势
• 图表33：上证指数近一周收益归因
• 图表34：上证50近一周收益归因
• 图表35：沪深300近一周收益归因
• 图表36：中证500近一周收益归因
• 图表37：中小板指近一周收益归因
• 图表38：创业板指近一周收益归因
• 图表39：深证成指近一周收益归因
• 图表40：wind全A近一周收益归因
• 图表41：指数分析及投资建议
• 图表42：行业分析及投资建议