银行行业2018年发展策略：从春秋到战国：分化的开始-20171127-兴业研究-14页-1mb

2017年11月27日金融行业报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年银行业在金融去杠杆背景下的发展状况，并展望了2018年的行业趋势。报告指出，银行业在“春秋时代”主要依靠规模扩张提升盈利，但在“战国时代”中，资源获取竞争加剧，传统盈利模式面临挑战，银行需通过差异化路径应对行业变局。

主要观点

一、2017年回顾：监管加剧，韧性增长

• 经济韧性增长：2017年前三季度经济保持稳定增长，GDP增速相对平稳，三季度名义GDP超预期反弹至11.2%。
• 资金面波动：金融市场流动性波动较大，债市整体处于熊市，市场利率中枢维持在较高水平。
• 监管推进去杠杆：央行和银监会通过多种政策工具推进金融去杠杆，如MPA考核和“三三四”监管文件，对银行表内外资产扩张形成限制。
• 银行规模增速放缓：2017年三季度，A股上市银行总资产同比增长8.5%，增速较年初进一步放缓，城商行、农商行增速高于国有大行和股份制银行。
• 理财规模持续下滑：银行业理财规模增速放缓，部分银行因表外理财纳入MPA考核及市场利率上升而压缩理财规模。
• 净息差企稳：三季度银行净息差整体企稳，但中小银行出现分化，部分城商行息差缩窄，而农商行息差上升。

二、2018年困局：金融去杠杆的延续

• 规模扩张模式受挑战：传统规模扩张驱动盈利的模式面临利率市场化和监管趋严的双重压力，部分银行息差下降。
• 流动性紧张持续：2018年流动性仍维持紧平衡，金融去杠杆进程持续推进，资管新规等政策细则将逐步落地。
• 对外开放预期增强：金融业对外开放政策持续推出，外资银行在跨境投融资、机构业务等领域具备优势，但开放进程将是渐进的。
• 民营金融机构监管加强：部分民营“金融大鳄”扰乱市场秩序，未来可能面临更严格的监管，包括“系族”企业囤积金融牌照的叫停。
• 同业业务面临转型：同业业务在经历流动性管理和规避管制阶段后，因高成本高风险偏好的机构参与而孕育风险，监管要求其产品化和科技化发展。
• 金融科技侵蚀传统业务：金融科技公司通过“宝宝类”产品等场景连接，推动利率市场化，增加银行负债成本。

三、应对变局：三种路径的选择

路径一：回归乡土本色下的传统银行模式

• 聚焦本地市场：部分中小银行选择回归传统存款负债模式，专注本地信贷业务，与地方政府和企业建立深厚联系。
• 负债成本稳定：依靠本地存款占比高（如农商行存款占比达73%），负债端成本相对稳定。
• 技术融合：虽回归传统，但不能拒绝金融科技的引入，建议并购有场景和数据优势的金融科技公司。

路径二：无视风险，存在隐患

• 区域风险突出：区域性银行与区域经济高度绑定，区域经济危机易引发系统性风险，如温州银行因房地产泡沫破裂导致局部银行业危机。
• 流动性风险增加：部分银行负债结构与资产流动性不匹配，存在高波动负债对接低流动性资产的高风险类型。
• 治理风险：股东背景复杂，地方政府、外资、民营企业等不同类型的股东可能带来治理风险，如德隆系事件。
• 风险评价体系：兴业研究推出同业评级体系，以评估不同机构的风险，提升资产端定价能力。

路径三：通过挖掘新资产提升息差水平

• 息差提升空间大：中国银行业净息差水平低于美国同业约100BP，存在提升潜力。
• 资产端创新：银行需深入参与定价模糊或不熟悉的领域，如普惠金融、上市公司信用债、可转债等，提升细分领域定价能力。
• 资管新规影响：资管新规推动理财产品向净值型产品转型，银行需接受大类资产配置理念，转变盈利模式为“支付波动收益+赚取管理费”。
• 金控模式探索：银行可借助不同金融牌照实现多维度资产和资金对接，提升资产配置效率。

四、总结：应对变局，没有最优，只有适合

• 资源争夺加剧：在金融去杠杆背景下，银行间对核心负债和稀缺资产的争夺愈发激烈，批发性融资成本上升，表外扩张受限。
• 分化成为趋势：银行突围路径呈现多元化，包括回归本地、无视风险扩张、提升资产定价能力。
• 转型关键在禀赋：银行经营具有“基因”特征，只有坚持自身优势，才能实现顺势转型。
• 未来展望：2018年银行业需在监管、流动性、技术、资产配置等多方面进行适应性调整，以应对日益复杂的市场环境。

关键信息

• 2017年经济韧性：GDP增速平稳，三季度名义GDP反弹至11.2%。
• 金融去杠杆影响：批发性融资成本上升，表外资产扩张受限，部分银行息差下降。
• 银行规模增长放缓：A股上市银行总资产增速放缓，城商行、农商行增速高于国有大行。
• 理财规模下降：银行业理财规模同比增长8%，但6月末较年初减少0.67万亿元。
• 净息差水平：中国银行业净息差低于美国近100BP，存在提升空间。
• 同业业务转型：同业业务将向产品化、科技化方向发展，提升服务实体经济的能力。
• 金融科技影响：通过“宝宝类”产品等场景连接，金融科技公司对银行负债端构成挑战。
• 资管新规推动转型：理财产品向净值型产品发展，银行需调整盈利模式，提升资产管理能力。
• 对外开放与监管：外资银行优势明显，但开放进程渐进；民营金融机构面临更强监管。

图表说明

• 图1：2017年前三季度经济韧性增长
• 图2：2017年市场流动性波动较大
• 图3：上市银行资产规模增速同比放缓
• 图4：银行业理财规模变化
• 图5：三季度上市银行单季息差变化
• 图6：银行间息差水平差异
• 图7：传统规模扩张模式受挑战
• 图8：银行经营策略分化
• 图9：同业业务职能变化
• 图10：银行经营策略分化
• 图11：温州房地产价格波动
• 图12：区域银行危机演变
• 图13：银行流动性风险排序
• 图14：兴业同业评级体系
• 图15：中国银行业净息差水平
• 图16：净息差与GDP增速对比
• 图17：中国银行业新增资产来源
• 图18：净值型理财转变
• 图19：金融机构多维度资产对接

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