20220209-国海证券-天虹股份-002419.SZ-公司动态研究_零售业态优质丰富_数字化转型未来可期_5页_379kb

天虹股份（002419）公司研究总结

核心内容

天虹股份（002419）是一家在零售行业深耕多年，具备线上线下一体化运营能力的公司。公司凭借数字化转型、优质供应链和丰富零售业态，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。2022年2月9日，国海证券首次覆盖天虹股份，给予“增持”评级。

主要观点

• 零售行业复苏与转型：零售行业在疫情后加速了在线化和体验消费的发展，天虹股份通过线上线下融合模式，积极应对市场变化，提升运营效率。
• 数字化转型成果显著：公司自2012年起持续推进数字化转型，建立了领先的零售数字化技术研发与运营能力。2021年前三季度线上销售同比增长38%，线上用户互动频繁，线上占比大幅提升。
• 供应链优化与商品结构升级：天虹股份通过全球采购、生鲜直采、自有品牌及3R商品的建设，提升了商品品质和价格竞争力。同时，公司不断优化商品结构，引进国际化妆品与轻奢品牌，增强门店体验价值。
• 门店布局与内容运营：截至2021年第3季度，公司已在8省/市的33个城市布局，经营购百99家、超市120家、便利店214家，总面积约437万平方米。内容运营方面，公司深耕社区服务，提升顾客满意度和坪效。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年营收分别为132.29亿、152.18亿、172.51亿元，归母净利润分别为3.78亿、4.41亿、5.33亿元。对应动态PE分别为24x、20x、17x，显示出良好的成长性和估值潜力。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

市场表现

• 天虹股份2021年12个月涨幅为6.7%，高于沪深300指数的-18.2%。
• 2022年2月9日，天虹股份当前价格为7.47元，52周价格区间为5.66-9.38元。

门店与业务布局

• 截至2021年第3季度，公司门店数量稳步增长，覆盖广东、江西、湖南、福建等8省/市的33个城市。
• 多业态布局包括购百、超市、便利店，总面积约437万平方米。
• 公司积极拓展线上销售，打造线上销售增长点，同时优化线下门店体验，提升顾客满意度。

数字化成果

• 天虹APP及小程序用户互动频繁，2021年前三季度线上销售同比增长38%，近1.8亿人次参与。
• 超市到家销售同比增长15%，构建了极速达、次日达、全国配的业务矩阵。
• 购百数字化全面运营，购物中心商户整体上线率达81.5%。

风险提示

• 经济下行可能抑制可选消费。
• 疫情反复对线下门店运营造成影响。
• 新业态和新店拓展速度可能不及预期。
• 数字化改革效果可能未达预期。
• 百货行业竞争加剧。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级。
• 公司具备良好的成长性和估值潜力，数字化与智能化赋能有望进一步提升运营效率，增强盈利能力。

分析师介绍

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，曾就职于多家知名券商，专注于免税、酒店、景区、餐饮、化妆品、人力资源等领域。
• 李英：商社分析师，主攻医美、零售板块。
• 李宇宸：覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻酒店、电商代运营、跨境电商、免税板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（10%-20%之间）、中性（-10%至10%之间）、卖出（跌幅10%以上）。

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