棉花月报：棉价面临套保压力-20201029-长江期货-32页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

长江期货棉花月报主要分析了2020年10月棉花市场的走势、供应端与需求端的变化，以及对11月市场的逻辑与展望。报告指出，棉花价格在10月因供需矛盾而快速上涨，但随后市场降温，价格进入高位震荡阶段。同时，报告强调了套保压力对后续价格走势的影响。

主要观点

10月市场走势

• 10月份棉花市场异常火爆，主要由籽棉收购和需求恢复推动。
• 价格在10月下旬出现高位震荡，市场情绪有所降温。
• 基差接近套保区域，预示套保压力将逐步显现。

供应端分析

• USDA供需预测：2019/20年度全球棉花产量和消费量预期略有调减，贸易量小幅调增，期末库存环比下调。2020/21年度全球棉花总产预期2531.5万吨，消费量预期2486.6万吨，贸易量预期919.5万吨，期末库存预期2201.9万吨。
• 美棉情况：
  • 全美棉株吐絮率93%，多数棉区进入吐絮尾声。
  • 美棉出口进展良好，中国累计签约进口美棉75.6万吨，占美棉已签约量的37.70%。
  • 中国累计装运美棉29.1万吨，占美棉总装运量的45.45%。
• 印度棉花：
  • 2019/20年棉花产量估值提高至3600万包（612万吨），消费量维持在2500万包。
  • 2020/21年度8月印度出口棉花5.78万吨，较上月减少21%，但较去年同期增长。
• 国内供应：
  • 新疆植棉面积有所调减，产量下降2.2%。
  • 国内社会库存快速去化，9月底库存275.16万吨，同比减少15.33万吨。
  • 国储轮入政策在预期之内，国储总量约50万吨，当前国储量仅剩157万吨，远低于合理库存300万吨。

需求端分析

• 内需恢复：1-9月社会消费品零售总额同比增长-7.2%，但9月单月增长3.3%，实际增速2.4%，由负转正。
• 外需恢复：美国对新疆棉的禁令影响较大，但近期政策出现缓和迹象，出口逐步恢复。
• 产业链数据：下游开工率逐步提升，利润得到修复，市场信心恢复。

关键信息

套保压力

• 11月中上旬，南疆将完成大批量收购，后期籽棉价格将承压。
• 在需求没有持续爆发性的情况下，11月价格面临较大套保压力。
• 棉花价格的大底部已确立，未来将逐步上移，但短期内可能维持在14500-15000元/吨的高位区间。

企业建议

• 皮棉加工贸易企业：建议通过期货市场锁定资源，降低风险。
• 纺织用棉企业：建议加大库存比例，逢低适量买入，注意回调时入场采购。
• 投机者：建议逢低买入，高位注意止盈。

风险提示

• 疫情导致各国管制政策的不确定性。
• 需求持续性不及预期。

总结

2020年10月，棉花市场因供需矛盾而异常火爆，价格快速上涨后进入高位震荡。供应端方面，全球棉花产量维持高位，需求端恢复超出预期，内外价差逐步缩小。国内社会库存快速去化，国储轮入政策在预期之内，但库存仍低于合理水平。11月市场面临套保压力，价格可能承压下行，但长期来看，需求恢复和供应调整将推动价格重心上移。建议相关企业合理利用期货市场，降低风险，同时关注疫情和政策变化带来的不确定性。