20210128-长江期货-棉花月报_棉价面临阶段性压力_31页_2mb

报告摘要

长江期货发布的棉花月报分析了2021年1月棉花市场的走势、供应端与需求端的动态变化，并对未来的市场趋势进行了展望。报告指出，棉价面临阶段性压力，但整体仍具备看多基础。

全球期末库存继续下调：
- USDA下调2020/21年度全球棉花产量22.6万吨，消费量调增2.1万吨。
- 全球期末库存调减26.2万吨，库存消费比降至60.47。
主要国家供应情况：
- 美国：产量调减21.7万吨，期末库存调减23.9万吨。
- 巴基斯坦：产量调减4.4万吨。
- 中国：消费量调增10.8万吨，进口量调增10.9万吨。
印度供应情况：
- 期初库存调增158万吨，产量减少3万吨，消费增加136万吨，期末库存调增10万吨。
- 2020/21年度棉花上市进度为55%，较上一年度增加20个百分点。
巴西新棉种植进度偏慢：
- 2020/21年度棉花种植进度为16.09%，远低于上一年度同期的56.58%。
- 预计2021年巴西棉花总产为265.14万吨，较上月调减1.88万吨，较去年同期减少34.86万吨。
中国棉花供应情况：
- 新疆新棉产量超预期，中国棉花信息网将全国新棉产量上调至589万吨。
- 期末库存环比增长25万吨，但总体仍处于较低水平。

国内需求受春节和疫情扰动：
- 国内疫情局部爆发，但仍在可控范围内。
- 12月社零总额同比增长4.6%，服装类商品零售额同比下降8.1%。
- 疫情对春节前采购和生产节奏带来负面影响。
外需恢复具有持续性：
- 2020年12月纺织纱线、织物及制品出口金额同比增加11.67%，服装及衣着附件出口金额同比减少0.27%。
- 外需市场在10月份回落后，11、12月份企稳反弹，显示恢复具有持续性。
产业链运行情况：
- 产业链在前期短期亢奋后，已进入短期调整阶段。
- 库存处于低位，纱线利润回升，显示产业链整体健康。

棉价面临阶段性压力：
- 春节前采购节奏受扰动，部分企业放假时间可能超过去年，采购力度减弱。
- 2月观点认为，棉花价格的大底部已确立，后期将重心上移，但春节前后可能出现回调。
投资建议：
- 加工贸易企业：建议顺势套保，避免现货市场一口价销售受阻。
- 纺织用棉企业：建议加大库存比例，逢低适量买入期货。
- 投机者：建议逢低买入为主，高位注意止盈。
风险提示：
- 疫情导致各国管制政策的不确定性。
- 需求持续性不及预期。