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中国房地产周报总结（2025年6月2日至6月8日）

核心内容

• 新房成交量全面下跌：上周（至6月8日），30大中城市商品新房成交量为142万平方米，同比下跌18.1%，环比下跌33.3%。一线城市新房成交量同比下跌幅度扩大，其中北京同比上升1.8%，其余城市均出现同比下跌。
• 商品房存销比环比上升：十大城市商品房存销比按面积计算为85.4，高于去年同期的83.6及前周的80.8，反映去库存压力有所上升。
• 土地成交量同比跌幅扩大：100大中城市土地成交规划建筑面积为739万平方米，同比下跌48.9%，环比下跌68.4%，跌幅较前周扩大。
• 政策动态：中央财政发布2025年度城市更新名单，支持对象扩大至大城市及以上城市，重点支持超大特大城市及重点流域沿线城市。
• 内房港股表现：内房港股整体落后大市，恒生中国内地地产指数全周上升1.4%，但央企开发商表现不佳，而中国香港/海外开发商相对领先。

主要观点

• 房地产市场整体表现疲软，新房及土地成交量持续同比下滑，反映市场信心不足。
• 一线城市新房成交量同比增幅在上周有所改善，但整体仍处于下跌趋势，显示市场复苏乏力。
• 商品房存销比上升，说明去库存压力增加，市场调整仍未完成。
• 土地市场持续低迷，成交量同比跌幅扩大，显示房企拿地意愿下降。
• 政策层面虽有支持，但效果尚未显现，市场仍需时间消化政策影响。

关键信息

新房成交量

• 30大中城市：142万平方米，同比下跌18.1%，环比下跌33.3%。
• 一线城市：同比下跌9.7%，环比下跌30.7%。
• 二线城市：同比下跌21.7%，环比下跌36.7%。
• 三线城市：同比下跌19.9%，环比下跌29.2%。

土地成交量

• 100大中城市：739万平方米，同比下跌48.9%，环比下跌68.4%。
• 一线城市：同比下跌49.1%，环比下跌83.2%。
• 二线城市：同比下跌47.2%，环比下跌64.4%。
• 三线城市：同比下跌50.0%，环比下跌67.9%。

城市更新名单

• 中央财政支持20个城市实施城市更新行动，包括北京、上海、广州等。
• 支持对象从地级城市调整为大城市及以上城市，更侧重超大特大城市及重点流域城市。

内房港股表现

• 恒生中国内地地产指数：全周上升1.4%，但仍落后大市0.8个百分点。
• 央企开发商：整体表现不佳，如中国海外发展、华润置地等下跌。
• 地方国企及民企开发商：部分个股表现优于大市，如深圳控股、合生创展等。
• 中国香港/海外开发商：表现相对领先，如恒隆地产、瑞安房地产等。

关注个股

• 中国海外发展（688 HK）、华润置地（1109 HK）、深圳控股（604 HK）。

风险提示

• 政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。

市场趋势与数据

• 4月份：房地产开发投资完成额同比下跌11.5%，新开工面积同比下跌22.3%，竣工面积同比下跌28.2%，但新开工/竣工面积比例为1.87，高于去年同期。
• 5月份：百城新建住宅平均价格同比上升2.6%，一线城市同比上升6.2%，二线城市同比上升1.5%，三线城市同比下跌0.6%。
• 2025年第一季：房地产业GDP为21,305亿元，同比增长1.7%，占全国GDP比例为6.7%，低于2024年同期。
• 房地产贷款：房地产开发贷款余额同比上升0.8%，个人住房贷款余额同比下跌0.8%。
• 公积金贷款利率：5年以下为2.10%，5年以上为2.60%。

图表说明

• 图表1至8：显示30大中城市新房成交量及存销比变化。
• 图表9至12：显示一线城市新房成交量变化。
• 图表13至16：显示十大城市商品房存销比。
• 图表17至20：显示100大中城市土地成交量。
• 图表21：显示上周房地产政策动态。
• 图表22：显示内房港股表现。
• 图表23至28：显示房地产开发及销售数据。
• 图表29至32：显示百城新建住宅平均价格变化。
• 图表33至36：显示不同城市价格指数同比变化。
• 图表37：显示房地产业GDP及占比。
• 图表38至39：显示房地产贷款余额及公积金利率变化。

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849，kf.chow@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

• 公司评级：买入、增持、中性、卖出，基于潜在投资收益。
• 行业投资评级：推荐、中性、谨慎，基于行业基本面展望。

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