煤化工行业专家交流纪要：从示范到推广，煤化工程行业订单可期-20180615-招商证券-10页

煤化工行业分析总结

核心内容

本文为2018年6月初与煤化工行业专家的交流纪要，重点分析了煤化工行业的现状、发展前景及中国化学在该领域的竞争优势与订单前景。

行业现状与趋势

1. 能源结构与行业发展背景

• 我国能源结构仍为“富煤、贫油、少气”，替代进口的战略需求持续存在。
• 煤化工产业经过十余年发展，产业链基本成型，具备一定的技术优势和市场基础。
• 现代煤化工以规模大、技术先进为特点，正在从示范阶段向推广阶段迈进。

2. 行业景气度提升

• 2018年1季度油价上涨带动煤化工行业盈利能力显著改善，整体产能利用率快速提升。
• 煤制油：2017年盈亏平衡，2018年1季度实现盈利，利用率提升至67.6%。
• 煤制气：利用率提升至67.5%，但终端售价低于盈亏平衡点，仍处亏损状态。
• 煤制烯烃：利用率高达102%，盈利性极佳，单月盈利可达1亿元。
• 煤制乙二醇：利用率接近70%，单吨利润约1000元，市场接受度逐步提高。

3. 行业投资前景

• 煤化工行业未来市场空间广阔，预计未来三年内将释放超过2000亿元的订单。
• 煤制油：已规划未投产规模达1267亿元，预计未来可实现投资约500亿元。
• 煤制烯烃：预计未来三年内将释放近千亿投资，主要由神华、中石化等大型国企推动。
• 煤制乙二醇：预计市场投资约900亿元，由于技术路线多样，审批流程相对灵活。

中国化学行业地位与竞争优势

1. 企业优势

• 中国化学是煤化工行业龙头企业，下属设计院在煤化工主体项目前期具有较强技术实力和丰富业绩。
• 在煤制甲醇和煤制乙二醇领域表现突出，具备良好的市场竞争力。
• 在煤制烯烃的主装置部分，中国化学具有明显优势，可承接约30%-35%的项目投资。

2. 订单情况

• 2017年煤化工订单为89.71亿元，同比增长164.42%。
• 2018年前五个月已签订神华榆林循环经济项目26.1亿元订单，后续订单有望逐步释放。
• 未来三年预计煤化工订单总额可达600-700亿元。

行业政策与环境影响

• 环保政策对煤化工行业提出更高要求，但只要符合标准，环评审批不会成为障碍。
• 国家对煤化工行业长期持支持态度，但不会出现井喷式投资，而是由大型企业有节奏推进。
• 煤化工行业整体前景向好，尤其在油价上涨和烯烃盈利性提升的背景下。

风险因素

• 油价大幅下滑可能导致煤化工行业盈利能力下降。
• 煤制气、煤制油等项目因成本高、终端价格低，短期内难以盈利。

专家观点与行业展望

• 煤化工行业在政策和技术推动下，未来订单可期，尤其是煤制烯烃和乙二醇。
• 煤制烯烃和乙二醇具备较强的盈利能力和市场接受度，是未来重点发展方向。
• 中国化学在煤化工领域具有明显优势，尤其在主装置部分，预计可获得较大市场份额。

关键数据汇总

投资建议

• 煤化工行业整体前景向好，尤其是煤制烯烃和乙二醇，投资空间较大。
• 中国化学在该行业具备较强竞争力，未来三年订单有望达到600-700亿元。
• 建议关注行业政策导向及油价走势，把握煤化工行业的发展机遇。

结论

煤化工行业在能源结构和政策支持下，具备长期发展潜力，尤其是煤制烯烃和乙二醇。中国化学凭借技术实力和项目经验，在行业中占据重要地位，未来订单释放空间较大，值得重点关注。