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奇安信-U（688561.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

奇安信-U在2022年上半年实现了营业收入的高增长，尽管归母净利润仍为负值，但亏损幅度有所收窄，展现出良好的发展趋势和市场竞争力。公司持续推进“研发能力平台化”战略，优化了经营效率，同时在新兴赛道产品上取得了显著进展。

主要观点

收入增长

• 2022年H1营业收入：19.68亿元，同比增长35.21%；
• 单Q2营业收入：13.09亿元，同比增长30.96%；
• 企业级客户营收占比：63.28%，较2021年提升近9个百分点；
• 企业级客户营收同比增长：56.68%；
• 重点关基行业客户增长显著：能源、金融和运营商客户收入占比超40%，其中能源行业客户增长超97%，金融行业客户增长超50%，运营商客户增长超46%。

经营效率提升

• 费用率下降明显：销售、研发和管理费用率分别下降5.97pct、6.54pct、5.27pct；
• 研发平台量产初显成效：公司已发布八大研发平台，提前结束重投入期，快速满足客户定制化需求，缩短安全产品研发周期。

新兴赛道增长

• 新赛道产品收入占比：超过70%；
• 实战化态势感知：上半年收入近4亿元，同比增长超40%；
• 数据安全产品：上半年收入超4亿元，同比增长超52%；
• 产品竞争力：公司发布数据安全创新产品五件套，涵盖特权账号管理、动态访问权限控制、云场景API安全管理、APP隐私检测及个人隐私防护、数据安全态势感知运营，构建“一中心四卫士”数据安全闭环体系，市场占有率和竞争力持续领跑。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 6个月目标价：65.00元；
• 2022/23/24年营业收入预测：80.60亿元/108.09亿元/143.40亿元；
• 2022/23/24年归母净利润预测：0.67亿元/2.01亿元/5.04亿元；
• 动态市销率（2022年）：5.5倍。

财务数据

• 总市值：359.05亿元；
• 流通市值：242.46亿元；
• 总股本：682.08百万股；
• 流通股本：460.59百万股；
• 12个月价格区间：42.93元/100.50元；
• 股价表现：1M升幅2.84%，3M升幅5.58%，12M跌幅-39.36%。

财务指标

风险提示

• 疫情影响订单交付；
• 网安行业需求不及预期；
• 供应链供货不足。

投资评级体系

风险评级

分析师声明

• 本报告由安信证券研究中心发布；
• 分析师赵阳、夏瀛韬具备证券投资咨询执业资格；
• 报告内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

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