一带一路深度报告：一带一路务实推进新阶段_20页_2mb

“一带一路”深度报告总结

核心内容

“一带一路”倡议是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，旨在通过政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通五大方面，推动沿线国家的经济发展与合作。该战略自提出以来，已逐渐形成区域合作制度，并在2017年迎来加速落地阶段，尤其是设施联通方面将有多个项目集中推进。

主要观点

• “一带一路”是国家级战略，具有深远的战略意义。
• 2017年5月北京将举办“一带一路”国际合作高峰论坛，是该倡议提出以来规格最高的国际会议。
• 全球经济复苏降低了“一带一路”项目的金融风险，同时推动了区域合作制度的形成。
• 人民币国际化进程因“一带一路”而加快，跨境结算额和市场份额稳步上升。
• “一带一路”通过对外贸易和投资，促进了沿线国家的基础设施建设，成为推动人民币国际化的平台。
• “一带一路”项目面临的主要风险包括沿线国家的政治动荡、外交关系变化以及债务偿还能力不足。

关键信息

1. “一带一路”概况

• “一带一路”涵盖64个国家，包括亚洲43国、中东欧16国、独联体4国、非洲1国。
• 项目聚焦于塑造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊。
• 中国与“一带一路”沿线国家双边贸易额在2016年达到6.3万亿元，增长0.6%。

2. 时代环境造就“一带一路”更为重要

2.1 保护主义盛行，“一带一路”托底中国贸易

• 特朗普政府推行保护主义，中国与“一带一路”沿线国家贸易额逆势增长。
• 中国与“一带一路”沿线国家贸易额占中国对外贸易总额的25.7%，较2015年上升0.4个百分点。

2.2 全球经济逐渐复苏降低“一带一路”的金融项目风险

• 世界GDP年均增速在2017年预计达到2.7%，全球经济增长率有望达到3.4%。
• 经济复苏为“一带一路”项目落地提供了良好环境。

2.3 区域合作制度开始成型，引领“一带一路”延伸

• 中国与东盟、中东欧等地区建立了紧密的合作关系，推动了区域制度合作。
• 中国与东盟签署《中国—东盟全面经济合作框架协议》，加强了区域合作。

3. “一带一路”的“五通”最新进展

3.1 政策沟通

• “一带一路”政策沟通渠道多样化，多边合作与区域制度合作逐渐落地。
• 2017年，中国与多国签署合作协议，推动了“一带一路”项目。

3.2 设施联通

• 2016年多个重大基建项目启动，如中老铁路、中巴经济走廊项目等。
• 2017年设施联通将加速推进，预计会有多个项目集中落地。
• 中国三大运营商加强通信基础设施建设，支持“信息丝绸之路”。

3.3 贸易畅通

• “一带一路”沿线国家GDP之和占全球GDP的16%，贸易总额占全球贸易总额的21.7%。
• 2017年，中国将与30多个国家签署经贸合作协议，推动贸易互通。

3.4 资金融通

• 丝路基金、金砖银行、亚投行等金融机构为“一带一路”项目提供资金支持。
• 亚投行已审批12个项目，贷款总额达20.15亿美元，仍存在资金缺口。
• 一行三会全方位支持“一带一路”，鼓励人民币海外基金业务。

3.5 民心相通

• “一带一路”通过文化交流活动提升中国软实力，促进对外交流。
• 香港和意大利等地开展了相关文化交流项目，推动中意文化与科技合作。

4. “一带一路”新愿景

• 高峰论坛推动协议签订潮，促进融资合作。
• 推动人民币国际化，通过跨境贸易和投资加强货币合作。

5. 风险提示

• 沿线国家政治动荡、外交关系变化及债务偿还能力不足是“一带一路”项目的主要风险。
• 部分国家如阿富汗、巴基斯坦、叙利亚等存在高风险。
• 中泰铁路项目因外交关系变化而搁置，印度与中国边境紧张也影响项目推进。

6. 投资逻辑

• “一带一路”指数与上证指数高度相关，但在有催化剂时表现较好。
• 设施联通是“五通”中的重点，设备建造领域是投资重点。
• 建筑概念股值得关注，如中国电建、神州长城、中工国际等。

投资建议

• 建筑概念股是“一带一路”最值得关注的投资领域。
• 项目集中落地，相关企业业绩有望爆发，后续仍会有催化剂。

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，长城证券首席宏观研究员，擅长产业经济与货币政策。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，长城证券宏观策略研究员。

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