20140113-信达证券-煤炭行业_秦皇岛港锚地船舶数持续减少_11页_758kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为2014年1月13日发布的煤炭行业日报，主要围绕行业数据、新闻点评、重点公司跟踪及投资策略等方面展开分析。报告指出煤炭行业整体处于供过于求的下行周期，煤价平稳，出口量下降，行业盈利承压，同时关注政策变化和投资机会。

主要观点与关键信息

一、行业数据更新

• 煤价：整体平稳，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为590元/吨，广州港5500大卡山西优混库提价为685元/吨，澳洲煤库提价为655元/吨。
• 产销：山西商品煤产量微减，铁路销量大幅下降，1月9日山西煤炭铁路销量为121.5万吨，环比减少11.83%。
• 库存：山西煤炭库存微增，达2704万吨，处于历史高位；秦皇岛港煤炭库存微增至574万吨。
• 运输：山西煤炭装车数大幅减少，沿海煤炭运价持续下跌，秦皇岛港卸车量及铁路调入量减少，锚地船舶数持续下降，1月10日为37艘，环比减少9.76%。

二、行业新闻点评

1. 煤炭进口与出口：

   • 2013年全年煤炭进口3.3亿吨，同比增长13.4%。
   • 煤炭出口751万吨，同比下降19.1%，出口金额下降33.1%。
   • 进口煤对国内煤价形成下行压力，成为电力企业与煤炭企业谈判的有力筹码。

2. 政策变化：

   • 2014年起，30万吨以下小型煤矿不再新建，以加强安全监管。
   • 对于灾害突出的矿井，90万吨以下的不再核准，限制高危煤矿的无序扩张。
   • 政策旨在控制煤炭行业产能过剩问题，但短期内行业供过于求局面难以逆转。

三、重点公司跟踪

• 平庄能源（000780）：

  • 控股股东资产注入承诺尚未履行，主要受制于平投公司费用问题和白音华煤矿建设进度。
  • 公司已聘请财务顾问研究多种资产注入方案，但需解决费用问题。

• 中煤能源（601898）：

  • 计划投资建设大海则煤矿及选煤厂项目，预计建设期65个月，总投资170.32亿元。
  • 项目资源储量丰富，煤质优良，预计财务内部收益率19.55%，有助于优化公司布局和提升竞争力。

四、最新研报摘要

• 中国神华（601088）：

  • 煤、电、运一体化经营，具备抗风险能力。
  • 盈利预测下调，2013-2015年EPS分别为2.19、2.28和2.47元，动态市盈率分别为7、6和6倍。
  • 维持“增持”投资评级，股价催化剂包括限产保价、工业用电增长及资产收购。

• 电力行业投资策略：

  • 2014年关注煤电联动政策，预计国内用电量增长7%，煤价维持低位震荡。
  • 若煤电联动幅度小于0.008元/千瓦时，火电毛利率将维持在20%左右，行业或迎来估值修复机会。
  • 华能国际和内蒙华电为较优投资标的，但需警惕电量下滑、煤炭价格上涨等风险。

五、煤炭行业投资策略

• 行业表现：2013年煤炭行业整体表现较差，累计跌幅约33%。
• 煤价走势：预计2014年煤价将回归理性，波动幅度缩小。
• 投资建议：行业整体难有超额收益，中国神华因低估值和煤价反弹预期被看好，但不推荐个股。
• 股价催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快。
• 风险提示：经济继续下行、资源税改革、矿难风险、煤化工进度不达预期。

行业重点公司列表

机构销售联系人

投资建议与风险提示

• 投资建议：煤炭行业整体难有表现，中国神华因一体化经营和低估值被推荐，但需关注煤电联动政策及行业整体走势。
• 风险提示：经济下行、煤炭价格走强、煤电联动幅度超预期、矿难风险等。

评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作发布，仅限签约客户使用，不面向公众。报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者应自行承担使用本报告可能产生的风险，信达证券不对任何损失负责。