20131011-信达证券-煤炭行业_秦皇岛港山西优混价格上涨_11页_713kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容

2013年10月11日的煤炭行业研究报告提供了行业价格、产销、库存、运输及宏观经济背景等多维度信息，同时对重点公司进行了分析，并给出了投资策略与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭行业指数在10月10日下跌1.14%，其中动力煤板块跌幅相对较小（0.99%），而炼焦煤和无烟煤板块跌幅较大（1.49%、1.64%）。
• 电价调整影响：多个省份下调火电上网电价，其中沿海省份调价幅度高于内陆地区，对动力煤价格形成下行压力。
• 煤价走势：秦皇岛港山西优混价格上涨5元/吨或0.95%，而广州港山西优混价格持平，澳洲煤价格也保持不变。
• 供需变化：山西商品煤产量和铁路销量均有所下降，库存微增；秦皇岛港煤炭库存减少，显示港口需求疲软。
• 运输情况：山西煤炭装车数减少，沿海煤炭运价上涨，秦皇岛港卸车量及铁路调入量大幅下降，锚地船舶数减少，显示运输压力缓解。
• 下游需求：随着冬季储煤和供暖需求的临近，动力煤市场出现企稳迹象，但供给过剩仍是价格反弹的主要障碍。
• 公司表现：部分公司如永泰能源、平庄能源和华银电力受到电价调整和行业整体下滑影响，业绩大幅下滑。
• 投资策略：宏观经济数据好转，但煤价上涨空间有限，行业估值处于合理水平，维持“看好”评级。

关键信息

煤价数据

• 秦皇岛港山西优混：5500大卡平仓价530元/吨，环比上涨0.95%。
• 广州港山西优混：5500大卡库提价615元/吨，与前一日持平。
• 澳洲煤：5500大卡库提价610元/吨，与前一日持平。

产销数据

• 山西商品煤产量：10月9日为245.2万吨，较前一日减少3.2万吨或1.29%。
• 山西煤炭铁路销量：10月9日为139.3万吨，较前一日减少6.3万吨或4.33%。

库存数据

• 山西煤炭库存：10月9日为2040万吨，较前一日增加7万吨或0.34%。
• 秦皇岛港库存：10月10日为607万吨，较前一日减少19万吨或3.04%。

运输数据

• 山西煤炭日装车数：10月9日为19809车。
• 中国沿海煤炭运价综合指数：10月10日为953点，环比上涨12个点。
• 秦皇岛—广州煤炭运价：48.5元/吨，环比上涨1.4元/吨。
• 秦皇岛港卸车量：10月10日为6454车，环比减少19.73%。
• 秦皇岛港铁路调入量：51.5万吨，环比减少19.28%。
• 秦皇岛港锚地船舶数：93艘，环比减少12.26%。

行业新闻点评

1. 上网电价下调：全国多地火电上网电价下调，预计全年火电行业利润减少约500亿元，对煤价形成下行压力。
2. 动力煤价企稳：环渤海动力煤价格指数下跌1元/吨，跌幅收窄，市场出现反弹迹象，大秦线检修或为催化剂。
3. 炼焦煤价格反弹：钢铁产量维持高位，炼焦煤价格继续反弹，但供给仍是价格回升的制约因素。

重点公司跟踪

• 华银电力：湖南省上网电价下调1.35分/千瓦时，预计对公司第四季度和以后年度损益产生负面影响。
• 平庄能源：2013年前三季度净利润预计2400-3000万元，同比下滑93.76%-95.01%。
• 永泰能源：上半年营业收入增长44.02%，但净利润减少10.63%。公司重启收购少数股东权益，折价约20%，预计增厚业绩。

投资策略

• 宏观经济转好：工业、消费、投资增速加快，对煤炭需求有支撑。
• 煤价上涨空间有限：行业整体盈利下滑，供给过剩问题未根本解决。
• 股价催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资项目加快。
• 风险提示：宏观经济探底过程漫长、资源税改革、海外经营风险、矿难风险、产量不达预期。

行业分析

• 中报汇总分析：2013年中报数据显示，煤炭行业整体亏损面扩大，中国神华是唯一实现盈利的行业巨头，支撑了全行业利润。
• 盈利能力下降：多数公司出现亏损，且应收账款和存货增加，显示盈利质量下降。
• 中国神华表现：市场份额进一步提升，利润贡献显著，是行业稳定的重要力量。

重点覆盖公司

风险提示与免责声明

• 风险提示：宏观经济探底、资源税改革、海外经营风险、矿难风险、产量不达预期。
• 免责声明：本报告为信达证券签约客户专属研究产品，不面向公众发布，仅供参考，不构成投资建议。