计算机行业2021年投资策略：结构性机会大于行业整体机会、前高后低或更明显-20201216-广发证券-124页_4mb

计算机行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告对计算机行业2021年的投资策略进行了深入分析，指出结构性机会大于行业整体机会，且存在前高后低的可能性。行业指数自2018年底至今上涨近69%，显著高于同期行业收入增速的17%。这种估值提升主要源于企业应用云计算、智能汽车、IT基础设施、医疗IT等创新业务在宽松环境下的发展。

主要观点

1. 行业整体机会有限：由于细分领域间开始出现分化，部分高估值新兴业务收入增速有所回落，行业整体性机会不确定性较大，指数表现的预期未必乐观，更多是结构性机会。
2. 评判标准：除了通常的竞争格局和门槛，还需重新审慎评估市场空间（远期市值）和增速（折现价格）。
3. 前高后低：上半年可能受科创板持续发行影响，外部因素作用较大，下半年这一需求可能减弱。
4. 重点领域：
   • 景气度超预期：智能汽车、工业软件、医疗IT、资管类IT。
   • 保持较快增长：IT基础设施（IDC和服务器）、AI应用。
   • 回暖趋势但预期差有限：网络信息安全、信创板块。
   • 面临增速或天花板挑战：垂直领域的云计算（企业云服务）。

关键信息

• 2020年行情回顾：计算机行业累计上涨14.32%，明显低于沪深300（20.46%）和创业板指（51.64%）。
• 行业估值：2010年以来计算机行业PE（ttm整体法）达到60倍，显示市场对行业成长性的乐观预期。
• 重点子行业分析：
  • 车载智能：新能源车的崛起推动智能座舱和ADAS渗透率提升，预计未来1-2年将继续加速。
  • 工业软件：受益于智能制造升级，行业景气度提升，建议关注鼎捷软件、赛意信息、中控技术等。
  • 医疗信息化：随着疫情控制，医疗IT需求有望加速恢复，重点关注卫宁健康、创业慧康等。
  • 金融IT：证券资管IT仍有较大发展空间，银行IT受分布式改造和数字货币影响，估值较低但弹性较大。
  • 云计算基础设施：科技巨头资本开支持续，带动IDC和服务器需求，建议关注浪潮信息、紫光股份等。
  • 信息安全：行业进入景气度拐点，政策推动下需求增长，头部公司具备较高壁垒。
  • 信创：受中美博弈影响，政府领域国产替代需求明确，预计2021年将有所表现。
  • 企业云服务：通用型ERP市场成长性较好，建议关注金蝶国际、用友网络等。

重点公司

风险提示

1. 部分重点领域恢复有限：如公共部门信息化支出能力恢复可能仅是反弹属性。
2. 行业分化：三四线公司成长性较弱，可能拖累行业指数。
3. 大市值公司预期过高：部分公司估值可能受流动性和风险偏好变化影响而反向调整。
4. 估值体系变化：过去两年估值体系变化较大，需警惕反向变化风险。

结构性机会与投资建议

• 智能汽车：关注中科创达、德赛西威等，其智能汽车业务持续高增长。
• 工业软件：关注鼎捷软件、赛意信息、中控技术等，其在智能制造领域具备成长潜力。
• 医疗IT：关注卫宁健康、创业慧康，其在Drgs、电子病历互联互通等领域有望加速恢复。
• 金融IT：关注恒生电子、宇信科技、长亮科技，证券资管IT仍有较大发展空间。
• 云计算与IDC：关注浪潮信息、紫光股份、宝信软件、光环新网等，其受益于云厂商资本开支增加。
• AI应用：关注中科创达、深信服等，其在视觉、语音等技术在传统行业的渗透将逐步提升。
• 信息安全：关注深信服、安恒信息、绿盟科技等，行业景气度有望保持。
• 信创：关注中国长城、中国软件等，受益于政府领域国产替代需求。
• 企业云服务：关注金蝶国际、用友网络、广联达等，通用型ERP市场具备持续增长潜力。

总结

本报告强调，计算机行业在2021年将更多呈现结构性机会，而非整体性机会。建议投资者关注具备高成长性和市场空间的细分领域，如智能汽车、工业软件、医疗IT、金融IT、云计算基础设施、IDC、AI应用、信息安全和信创板块。同时，需注意行业分化及估值体系变化带来的风险，保持审慎评估。