通信行业2021年投资策略报告：波折中前行，关注确定性和成长性赛道-20201216-万联证券-36页_1mb

通信行业2021年投资策略报告总结

核心内容

2020年通信行业整体表现偏弱，主要受到全球新冠疫情和中美贸易摩擦的影响，5G建设红利释放受阻。通信（申万）指数在2020年11月30日下降1.79%，在28个申万一级行业中排名第27。展望2021年，行业投资重点将从5G技术层面转向5G应用带来的市场边际变化，推荐关注云计算、物联网和卫星互联网等确定性及成长性均较强的板块。

主要观点

1. 云侧产业链持续升级

   • 后疫情时代，全球企业加速数字化转型，云计算厂商资本开支上调，IDC、光模块等产业链将保持高景气度。
   • 5G与MEC融合推动云网边一体化趋势，边缘计算相关运营商产业链值得关注。
   • 光模块市场持续升温，200G/400G需求增长，800G产品有望在2021年底或2022年初放量。
   • 硅光模块作为下一代技术，具备成本优势，相关企业如中际旭创、光迅科技值得关注。

2. 万物互联时代到来

   • 5G与NB-IoT技术落地，推动万物互联大幕拉开，无线模组作为连接感知层与网络层的关键环节，具有不可替代性。
   • 车联网作为万物互联的重要下游市场，确定性强，未来成长性高。
   • NB-IoT市场将逐步替代2G/3G，预计2025年物联网连接数将突破10亿。
   • 国内模组企业凭借成本优势和工程师红利，市场份额逐步扩大，推荐关注移远通信等龙头企业。

3. 卫星互联网进入发展机遇期

   • 卫星互联网具备低时延、低成本、广覆盖等优势，将成为5G/6G网络的重要补充。
   • 北斗组网完成，推动高精度定位行业增长，与5G融合可拓展车联网、智慧交通等应用。
   • 卫星互联网被纳入“新基建”，带动产业链发展，未来市场空间巨大。

关键信息

市场表现回顾

• 2020年三大运营商资本开支约3348亿元，同比增长11.65%，其中5G相关开支占53.9%。
• 5G用户数快速提升，中国移动5G用户数达1.29亿户，中国电信达7186万户，合计5G用户数超2亿户。
• 2020年通信板块PE（TTM）为39.66倍，低于历史平均水平，估值静待回调。

未来展望

• 2021年全球公有云服务市场预计增长19.03%，达到3069亿美元，IDC、云计算、边缘计算等产业链景气度有望维持。
• 车联网市场在2021年将恢复增长，预计2024年全球智能网联汽车出货量达7620万辆，年均复合增长率（CAGR）为14.5%。
• 卫星互联网纳入“新基建”，未来市场潜力巨大，预计2028年中国航空互联网流量收入可达301亿元人民币。

投资建议

重点关注标的

投资主线

1. 云侧产业链持续升级
   • 重点关注IDC、光模块、云计算及边缘计算相关企业。
2. 万物互联时代到来
   • 关注物联网模组企业，尤其是NB-IoT和C-V2X相关模组。
3. 卫星互联网进入发展机遇期
   • 关注卫星制造、发射、地面设备制造及卫星运营服务企业。

风险提示

• 国际局势变动风险
• 全球经济环境恶化风险
• 5G渗透速度不达预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 集采数量及价格不及预期风险

结构总结

• 市场基本面回顾：5G建设超预期，用户数增长，政策支持力度加大。
• 通信板块行情回顾：板块整体走势偏弱，估值处于低位，但有望回暖。
• 2021年市场展望：云计算、物联网、卫星互联网将成为重点投资方向。
• 投资建议：推荐关注确定性和成长性较强的云、物联网和卫星互联网板块。
• 风险提示：需关注外部环境、行业竞争及技术发展不确定性。