兼评大数据ETF投资价值：关注大数据与云计算板块投资机会-20201216-华泰证券-30页_1mb

金工研究：大数据与云计算板块投资机会分析

核心内容

本文聚焦于大数据与云计算板块的投资机会，分析其产业链结构、投资逻辑及相关ETF产品的投资价值。重点探讨云计算对传统IT架构的重构、大数据产业链的演变以及未来技术趋势，同时评估中证大数据产业指数（930902）和大数据ETF（515400）的投资特性。

主要观点

1. 云计算重构传统IT产业链

   • 云计算通过软件定义和硬件重构，打破了传统“IOE”+“C/S”架构的垄断，推动了IT产业的变革。
   • 国内云计算厂商如阿里云在核心技术上实现突破，如飞天操作系统、OceanBase数据库、神龙服务器架构等。
   • 云计算的普及促进了服务器市场格局的变化，国内厂商如浪潮信息、华为等市场份额持续提升。

2. 大数据产业链与应用场景

   • 大数据产业链涵盖数据采集、存储、分析、应用等环节，具备完整的生命周期。
   • 随着政务数字化、企业上云等趋势，大数据安全成为刚需，推动相关技术发展。
   • 大数据与人工智能、云计算的融合不断加深，为未来技术演进奠定基础。

3. 中证大数据产业指数特征

   • 该指数覆盖大数据全产业链，成分股主要集中在计算机和通信行业。
   • 具有中小市值风格，市值小于200亿元的成分股占比超70%，具备高Beta属性。
   • 指数表现优于沪深300和中证500，估值相对较低，具备投资价值。

4. 大数据ETF产品介绍

   • 大数据ETF（515400）跟踪中证大数据产业指数，募集期为2020年12月1日至31日。
   • 作为工具化产品，ETF为投资者提供了便捷的投资方式，适合有大数据产业配置需求的投资者。

关键信息

云计算带来的硬科技变革

• 软件定义：推动计算、存储和网络三类设备融合，实现数据中心模块化。
• 硬件重构：引入高密度服务器、整机柜服务器、模块化数据中心等，提升资源利用率。
• IaaS领先：阿里云、腾讯云、华为云等在国内IaaS市场占据主导地位，PaaS和SaaS发展潜力大。

云SaaS企业的估值逻辑

• 海外云SaaS公司普遍采用10-15倍PS估值，其背后是业务可扩展性带来的TAM增长。
• 以Adobe为例，其云收入占比高（89%），推动估值提升。
• 云化进程加快，带来费用率下降、现金流改善，反映云模式的效率优势。

疫情对云计算需求的催化

• 疫情延缓了部分企业上云进程，但加深了企业对云的认知。
• 协同办公、远程会议等工具推动消费者对云产品使用习惯的形成。
• 企业云化提升了数据价值，推动了大数据、人工智能的应用。

基础设施需求增长

• 5G落地带动边缘计算、AI服务器需求，推动服务器市场增长。
• 数据量激增（如中国移动互联网接入流量增长95倍），对计算和存储能力提出更高要求。
• 政务云发展迅速，带动服务器采购，市场替代空间广阔。

中证大数据产业指数投资价值

• 行业分布：主要集中在计算机（96%）和通信行业，侧重计算机应用、计算机设备Ⅱ和通信设备。
• 市值结构：中小市值风格鲜明，市值小于100亿元成分股占比46%，小于200亿元占比72%。
• 历史表现：年化收益率17.9%，波动率36.7%，夏普比率0.49，优于沪深300和中证500。
• 估值水平：截至2020年12月15日，市净率4.9倍，处于历史低位，具备配置价值。

重要数据与图表

• 图表1：云计算与传统计算架构对比，突出云计算的模块化与灵活性。
• 图表2：阿里云核心技术自研历程，展示其在云计算领域的突破。
• 图表3-4：SAP与Adobe估值与营收对比，说明云收入占比对估值的影响。
• 图表5-17：用友、金山办公、广联达等公司云收入占比与财务指标关系，反映云化对企业财务表现的改善。
• 图表18-23：5G与物联网、政务云等市场增长预测，体现云计算对下游需求的拉动。
• 图表24-27：大数据产业链、存储方式演进及市场占比，展示大数据生态的完整性。
• 图表28：大数据安全市场增长趋势，说明安全需求的重要性。
• 图表29-31：全球与中国数据量增长，凸显中国数据积累优势。
• 图表32-33：云计算在IT产业中的位置及演进方向，强调其技术核心地位。
• 图表34-38：中证大数据产业指数成分股行业与市值分布，说明指数结构特征。
• 图表39-44：指数与市场指数收益风险指标对比，突出其高Beta属性及估值优势。

风险提示

• 历史数据不能简单预测未来，技术与产业格局可能发生变化。
• 投资者应谨慎评估具体基金产品，理性看待投资机会。