20260621-招商期货-PVC周报_供大于求矛盾延续_价格回到前低_23页_1mb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场延续供大于求的矛盾，价格回落至前低水平，主要受需求疲软与供应减产影响。整体供需结构持续偏弱，导致市场承压。

主要观点

1. 需求疲软，内需拖累

• 房地产销售额回落至2015年水平，较高峰期下降45%。
• 销售面积低于2015年水平，较高峰期下降56%。
• 5月商品房待售面积同比减少0.3%，显示市场去库存压力有所缓解。
• 管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，弱于往年水平。
• 一线城市房价环比上涨1%左右，但整体房地产市场仍偏弱。

2. 供应端减产超往年

• 电石法开工率从76%下降至74%，乙烯法开工率从44%下降至42%。
• 电石价格回落至2150元/吨，亏损加剧。
• 供应端春季检修结束，预计后续开工率将回升，但整体仍处于低位。

3. 各工艺路线均亏损，低价刺激出口

• 电石法利润为-390元/吨，乙烯法利润为-460元/吨，均处于亏损状态。
• 4月出口金额下降至2.4亿美元，环比大幅回落，但出口利润维持正常。
• 印度进口关税降至0%，维持至6月底，对出口有一定支撑，但出口体量有限。

关键信息

• 库存高位：PVC社会库存维持在126万吨高位，环比下降2%，同比增加122%，未能季节性去化。
• 上游库存：上游库存维持4.71天，环比减少0.84%，处于中等水平。
• 仓单注册量：仓单注册量快速增加，再度接近高位。
• 持仓量/库存比：近期持仓量/库存比值回升较多，显示市场投机力量增强。
• PVC出口：3月出口金额大幅增长至4.4亿美元，4月回落至2.4亿美元，主要受出口退税取消影响。
• 地缘因素：美伊冲突影响减弱，迪拜原油价格回落至73美元/桶，亚洲VCM价格回落至600美元/吨。
• 成本因素：进口倒挂、安全整治、夏季用电需求增加，导致动力煤淡季不淡。

后市展望

• 需求改善预期：中观指标显示需求改善信号明显，尤其是中端产品和出口类商品。
• 价格走势：短期内价格承压，但中长期存在反弹可能。
• 策略建议：建议采取正套策略，买09空01合约。
• 风险提示：房地产复苏不及预期、地缘摩擦反复可能影响市场走势。

研究员简介

吕杰

• 曾任某500强采购部，某大型国企期货部经理，现为招商期货策略研究员。
• 对化工品品种有丰富的套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 熟悉产业结构、景气周期及库存周期分析。
• 期货从业资格：F3021174；投资咨询资格：Z0012822

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性、完整性或分析结果的可靠性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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