计算机行业2021年度投资策略：景气赛道上的结构性机会_56页_14mb

行业研究总结

核心内容

2021年计算机行业投资策略聚焦于景气赛道上的结构性机会。2020年计算机指数整体上涨16.92%，在所有中信一级行业中位列第14，但板块内标的涨幅中位数为-6.96%，内部分化明显。云计算、安全可控、智能汽车、工业软件等景气赛道持续增长，而金融IT、医疗IT和信息安全保持稳定增长。

主要观点

1. 估值略贵但可接受：2020Q3板块公募基金持仓比例为4.32%，略超配。计算机指数PE(TTM)为61倍，略高于过去十年中位数水平，但整体估值仍处于可接受范围。

2. 结构性机会挖掘：在流动性拐点背景下，行业龙头趋势不变，关注业务指标兑现对估值的消化。重点推荐云计算、信创、智能汽车软件、工业软件、人工智能和信息安全等细分领域。

3. 云计算持续增长：2020年上半年中国公有云市场规模达84亿美元，同比增长51%。SAAS服务和云基础设施是主要增长点，推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。

4. 信创行业深化：自主可控需求上升，信创行业有望开启新空间，推荐中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息等。

5. 智能网联汽车高增长：政策推动行业发展，C-V2X产业元年开启，推荐中科创达。

6. 信息安全行业提升：伴随新兴应用和服务的推广，信息安全行业有望迎来业绩和估值的提升，推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。

7. 金融IT和医疗IT稳健增长：推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网集团、卫宁健康、久远银海。

关键信息

• 2020年计算机指数整体上涨16.92%，但板块内标的涨幅分化明显。
• 云计算、信创、智能汽车、工业软件等景气赛道持续增长，而信息安全、金融IT、医疗IT保持稳定。
• 估值方面，板块整体PE略高，但机构持仓相对不高，整体可接受。
• 重点推荐公司包括：金山办公、用友网络、广联达、泛微网络、中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息、中控技术、汉得信息、科大讯飞、中科创达、深信服、安恒信息、天融信、恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网集团、卫宁健康、久远银海。
• 风险分析包括IT投资下滑、产业进展不达预期和市场系统性风险。

投资建议

• 云计算行业：推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。
• 信创行业：推荐中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息。
• 工业软件和人工智能应用：推荐中控技术、汉得信息、科大讯飞。
• 汽车智能化：推荐中科创达。
• 信息安全行业：推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。
• 金融IT、医疗IT和企业短信：推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网集团、卫宁健康、久远银海。

风险分析

• IT投资下滑：行业需求可能受宏观经济影响。
• 产业进展不达预期：技术发展和市场接受度可能影响行业增长。
• 市场整体的系统性风险：股市整体波动可能影响行业表现。

重点公司盈利预测与估值表

图表目录

• 图1：2020年全年计算机指数上涨16.92%
• 图2：2020年计算机板块涨幅位列所有中信一级行业中第14名
• 图3：2020Q3公募基金持仓超配0.18个百分点
• 图4：当前剔除负值后计算机指数（中信）PE-TTM为61倍
• 图5：当前计算机指数（中信）PS-TTM为3.01倍
• 图6：高估值个股比例相对2019年年末有所增加
• 图7：2017-2023年中国SaaS市场规模预测
• 图8：2018年中国SaaS厂商销售占比
• 图9：2014-2022年全球IDC市场及增速
• 图10：2014-2019年中国IDC市场及增速
• 图11：2019-2023年中国X86服务器市场规模预测
• 图12：自主可控需要解决的风险
• 图13：我国网信领域的长短板
• 图14：2014-2017年中国商用市场分行业PC出货量
• 图15：2017年我国大企业垂直细分行业出货量及增长率
• 图16：博世划分的电子电气架构
• 图17：2020年-2030年新车销售中L1-L5的渗透率预测
• 图18：智能座舱产业链梳理
• 图19：2017年-2025年中国智能座舱行业市场规模情况
• 图20：车用无线通信技术
• 图21：3GPP C-V2X接入层标准演进规划
• 图22：我国部分智能网联汽车测试示范分布图
• 图23：我国C-V2X应用示范项目进展
• 图24：C-V2X产业链
• 图25：产业链各个环节代表厂商
• 图26：道路单元与C-V2X系统
• 图27：“中心云+边缘云”管理平台模式
• 图28：2019年我国制造业增加值占全球比重
• 图29：2019年中国工业软件规模全球占比
• 图30：全球工业软件市场规模
• 图31：中国工业软件市场规模稳健增长
• 图32：工业软件分类
• 图33：2018年工业软件细分产品市场
• 图34：2018年工业软件下游客户结构
• 图35：ImageNet比赛2015年冠军的图像识别准确率超过人类水平
• 图36：中国人工智能的应用场景发展
• 图37：2019-2024中国人工智能市场预测
• 图38：寒武纪收入保持快速增长
• 图39：依图科技近年来收入情况
• 图40：云从科技近年来收入情况
• 图41：旷世科技近年来收入情况
• 图42：科大讯飞连续多年收入增速超过30%
• 图43：中国网络信息安全市场规模与增长率
• 图44：部分年份中国信息安全各细分领域市场份额
• 图45：2018年全球信息安全市场结构
• 图46：全球云安全市场规模及其预测
• 图47：我国云安全市场规模及其预测
• 图48：我国数据安全市场规模及其预测
• 图49：我国物联网安全市场规模及其预测
• 图50：预计未来中国银行业IT解决方案还将保持高速增长
• 图51：互联网医疗市场规模2020年预计将达到330亿元

表格目录

• 表1：国外主要云计算企业的云业务收入情况
• 表2：国内部分云转型厂商云收入情况
• 表3：中国移动2020年PC服务器集中采购项目中标候选人
• 表4：自主可控整机市场预测
• 表5：自主可控各产业链环节主要参与厂商
• 表6：自动驾驶概念及定义
• 表7：智能座舱各产品市场渗透预测