商业贸易行业深度：国潮崛起，是结果，不是原因，国货服装品牌全面崛起势不可挡-20210815-东吴证券-62页_4mb

商业贸易行业深度总结

核心内容概述

本文围绕国货服装品牌崛起趋势展开，分析了消费品增长的三大逻辑，即行业增长+渗透率提升、品牌集中度提升、价格提升。重点探讨了功能性品牌（如运动品牌）在国潮崛起中的核心地位，并列举了多个国产品牌及代工企业的投资建议，同时提供了相关风险提示和行业数据支持。

---

主要观点与关键信息

1. 消费品增长逻辑

• 行业增长：疫情后纺织服装行业整体复苏强劲，尤其是功能性品牌，保持高景气度。
• 品牌集中度提升：运动品牌CR5在2020年达到59%，国货品牌市场份额持续提升。
• 价格提升：店效提升是功能性品牌的主要增长驱动，产品平均价格带的提升具备涨价逻辑。

2. 国潮崛起的驱动力

• 文化自信：“Z世代”成长环境使其对国产品牌接受度提升，传统文化以现代化方式传播，增强消费者对国货品牌的认同。
• 供应链成熟：中国已形成成熟的供应链体系，提升了产品的综合品质。
• 电商营销优势：国货品牌深谙电商营销之道，能更有效地触达消费者。
• “新疆棉”事件催化：事件提升了国货品牌关注度，加速了国潮回归趋势。

3. 功能性品牌表现

• 行业集中度提升：中国运动鞋服市场集中度从2011年的48%/68%提升至2020年的59%/78%。
• 品牌代表：安踏、李宁、特步、波司登等品牌在市场份额、销售表现、品牌影响力等方面均有显著提升。
• 店效提升：头部运动品牌通过优化门店布局、提升客户体验、强化产品组合等方式提升单店收入。

4. 上游代工企业

• 华利集团：优质运动休闲鞋上游制造商，具备强大的客户资源和管理效率。
• 申洲国际：一体化针织巨头，掌握核心大客户资源，具备较高的产能扩张预期。

5. 休闲时尚品牌

• 太平鸟：品牌年轻化，线上渠道表现亮眼，抖音旗舰店月销售额增长显著。
• 比音勒芬：以高尔夫球运动为核心，抢占中高端市场。
• 森马服饰：童装龙头，线上渠道持续加码，品牌升级持续推进。
• 海澜之家：男装龙头，多品牌战略，线上增长空间广阔。
• 报喜鸟：主品牌年轻化，HAZZYS品牌快速成长。
• 锦泓集团：小熊IP强品牌力，直播带货表现优异。

---

重点受益标的

1. 功能性品牌

• 安踏体育：多品牌矩阵，2021年预计收入468亿元，归母净利润79亿元。主品牌和FILA贡献主要收入，未来增长空间大。
• 李宁：最具文化认同的国产运动品牌之一，2020年收入145亿元，归母净利润17亿元。主打篮球、跑步等核心品类，产品迭代能力强。
• 特步国际：跑鞋之光，2021年收入95亿元，归母净利润7亿元。具备较强的快反能力。
• 波司登：数字化推进，品牌势能提升，2021年收入164亿元，归母净利润21亿元。羽绒服市场表现突出。

2. 上游代工企业

• 华利集团：优质运动鞋代工企业，2021年收入预计增长显著。
• 申洲国际：一体化针织巨头，掌握核心客户资源，具备高增长潜力。

3. 休闲时尚品牌

• 太平鸟：品牌年轻化，线上渠道表现亮眼，抖音旗舰店月销售额增长显著。
• 比音勒芬：以高尔夫球运动为核心，品牌溢价能力突出。
• 森马服饰：童装龙头，线上渠道持续加码。
• 海澜之家：多品牌战略，线上业务增长空间广阔。
• 报喜鸟：主品牌年轻化，HAZZYS品牌增长迅速。
• 锦泓集团：小熊IP品牌，直播带货表现突出。

---

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业复苏节奏。
• 宏观经济波动：对消费能力产生影响。
• 渠道变革：传统渠道面临转型压力。
• 市场竞争加剧：国货品牌需持续创新以保持竞争力。
• 库存积压：部分品牌库存管理仍需优化。

---

数据与图表支持

• 品牌发展阶段：从“品牌即认知”到“品牌即身份”，逐步提升品牌溢价能力。
• 市场集中度：2011-2020年中国运动鞋服市场CR5从48%提升至59%。
• 终端库存与周转：功能性品牌库存和周转情况明显改善，恢复至疫情前水平。
• 电商表现：李宁、安踏在“新疆棉”事件后电商销售额显著增长。
• 二手市场：部分功能性产品在二级市场流通，具备一定溢价能力。

---

总结

国潮崛起是消费品增长的必然趋势，功能性品牌在这一过程中表现尤为突出。随着供应链的成熟、文化自信的提升和电商渠道的优化，国货品牌在市场中占据越来越重要的位置。安踏、李宁、特步、波司登等品牌在市场份额、品牌影响力和盈利能力方面均有显著提升。同时，上游代工企业和休闲时尚品牌也因国潮趋势受益，具备较高的投资价值。然而，行业仍面临疫情反复、宏观经济波动、渠道变革等风险，需持续关注市场变化与品牌发展动态。