纺织服装行业2月行业动态报告：国潮崛起，国内服装品牌价值逐渐提升-20210406-银河证券-27页_1mb

纺织服装行业动态报告总结

核心内容

2021年4月发布的《纺织服装行业动态报告》指出，国内纺织服装行业正经历显著变化，主要体现在以下几个方面：

• 国潮崛起：国内服装品牌价值逐渐提升，消费趋势向本土化、个性化方向发展。
• 行业景气度回升：受国内外疫情缓解影响，服装类消费回暖，2021年1-2月社零数据同比提升，预计2021年3月景气度将进一步提高。
• 行业集中度提升：国内服装行业竞争格局较为分散，但部分子行业如童装、运动服饰已进入高增长阶段，行业龙头议价能力增强。
• 估值处于中游：纺织服装行业市盈率略高于历史均值，个股估值分化明显，部分企业具备较高投资价值。

主要观点

1. 市场表现与估值：

   • 2021年4月2日，纺织服装行业一年滚动市盈率为37.25倍，略高于历史均值。
   • 行业整体表现优于沪深300，部分企业具备高股息率和稳定回报能力。

2. 疫情对行业的影响：

   • 疫情导致终端需求疲软，但纺织制造板块因防疫产品出口增长，业绩表现较好。
   • 服装家纺板块受冷冬影响，预计2020Q4和2021Q1业绩可期。

3. 行业发展趋势：

   • 智能制造与C2M模式：技术革新推动行业成长，智能制造和C2M模式重塑行业竞争格局。
   • 直播电商：直播电商取代部分传统线下消费，成为新的增长点。
   • 消费结构变化：消费者信心指数回升，消费升级趋势明显，尤其在低线城市。

4. 子行业分析：

   • 童装：处于成长期，市场规模持续扩大，但缺乏绝对龙头。
   • 运动服饰：进入高速增长通道，受益于消费升级。
   • 纺织制造：受益于出口增长和棉价上涨，业绩弹性较高。

5. 投资建议：

   • 短期：关注棉花价格上涨受益股及口罩业绩高弹性标的。
   • 长期：布局白马股，如森马服饰、歌力思、比音勒芬、开润股份。
   • 核心组合：自年初以来累计收益为14.73%，跑赢SW纺织服装指数。

关键信息

• 行业规模：纺织服装行业是国民经济的重要支柱和民生产业，行业整体规模持续增长。
• 产业链结构：产业链越靠下游，毛利率越高，但销售费用也越高。
• 市场集中度：我国服装行业CR8为9.4%，远低于国际水平，行业集中度仍有提升空间。
• 技术革新：智能制造、C2M、新零售等技术因素加速行业成长。
• 风险提示：终端消费回暖不及预期、库存积压、汇率波动、棉价波动、部分公司解禁压力等。

投资标的

行业现状与挑战

• 行业集中度：整体较低，但部分子行业如童装、运动服饰正经历集中度提升。
• 竞争格局：行业竞争激烈，龙头企业通过海外布局、供应链优化等方式增强竞争力。
• 成本管理：纺织制造企业面临棉花价格波动、汇率波动等挑战，需加强成本控制。
• 创新能力：服装行业需提升设计研发能力、品牌影响力，以应对消费者日益多元化的消费需求。

资本市场表现

• 北向资金：对纺织服装行业龙头配置增加，服装家纺子板块占比更高。
• A股表现：年初至今纺织服装板块上涨2.81%，优于沪深300。
• 估值分析：纺织服装行业估值处于中游，个股分化较大，部分企业具备投资价值。

技术与趋势

• 智能制造：推动生产效率提升，实现柔性制造。
• C2M模式：缩短供应链，提高性价比，满足消费者多样化需求。
• 新零售：整合线上线下资源，提升消费者购物体验。
• 直播电商：成为新的消费场景，提升品牌影响力和销售效率。

未来展望

• 消费升级：消费者对服装的需求更加多元化、个性化。
• 行业整合：随着技术进步和政策支持，行业集中度有望进一步提升。
• 国际化布局：国内企业加快海外产能布局，以应对成本上升和市场变化。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期
• 库存积压
• 汇率大幅波动
• 棉价大幅波动
• 部分公司解禁压力

结论

纺织服装行业在经历疫情冲击后，逐步复苏，行业集中度提升趋势明显。技术革新和消费趋势变化推动行业向智能制造和新零售方向发展。投资方面，短期可关注受益于棉价上涨和口罩出口的个股，长期可布局具有品牌力和市场竞争力的白马股。行业面临成本管理、创新能力等挑战，需持续优化供应链、提升品牌价值。