20160530-华创证券-白酒行业调研纪要：消费升级大势所趋，区域名酒聚焦省内市场_19页_1mb

白酒行业调研纪要总结

核心内容

白酒行业正经历结构性调整，品牌集中度显著提升，消费升级趋势明显。随着行业集中度提高，中高端产品销量增长，低端产品销量下滑。行业未来将更加注重品牌和品质，消费者逐渐向名优白酒集中。

主要观点

1. 品牌集中与消费升级

   • 白酒行业经过调整，前100家酒企进入复苏期，后2.09万家酒企经营困难。
   • 消费群体价格带逐步向100元左右集中，酒厂在该价格带发力。
   • 安徽市场调研显示，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒毛利率均有所提升，消费升级明显。

2. 区域名酒聚焦省内市场

   • 迎驾贡酒重点放在省内，采取“省内市场重点化，省外市场抓重点”策略。
   • 口子窖省内追求精耕细作，渠道向乡镇延伸，弱化二批商，由总代理直接面对终端。
   • 古井贡酒计划完成黄鹤楼并购，全国化扩张以盘活黄鹤楼为首要任务。
   • 老白干酒采取聚焦策略，重点投入保定和唐山市场，未来可能拓展至邯郸。

3. 企业战略与市场布局

   • 泸州老窖实施“大单品战略”，提升中高端产品占比，优化产品结构。
   • 老白干酒在河北市场深耕，推动中高档酒发展，提高品牌认知度。
   • 贵州茅台注重国际化，但目前主要精力放在国内市场，保持长期稳定增长。

关键信息

• 行业现状：白酒行业整体处于调整期，消费结构向中高端转移，低端产品销量下滑。
• 企业动向：
  • 贵州茅台：基酒存量丰富，电商战略推进，注重品牌与品质，国际化是未来重点。
  • 泸州老窖：推动营销转型，实施大单品战略，加强销售与管理团队建设，进行股权融资。
  • 迎驾贡酒：聚焦省内市场，发展洞藏系列，提高毛利率，计划在省外市场重点拓展。
  • 口子窖：注重品牌与渠道，实施“一地一策”，不盲目扩张，注重可持续发展。
  • 古井贡酒：进行并购整合，提高品牌影响力，省内市场为主，提升中高端产品销量。
  • 老白干酒：聚焦河北市场，提高中高端产品占比，提升品牌价值。
• 投资建议：
  • 行业评级为“推荐”。
  • 公司投资评级分为强推、推荐、中性、回避，基于未来表现与基准指数的对比。
• 分析师信息
  • 证券分析师：王莺（执业编号：S0100510120001）
  • 联系方式：电话 021-31758467，邮箱 wangying@hcyjs.com

公司销售与市场策略

• 销售模式：多数企业采取经销商代理模式，强调渠道扁平化与终端直接对接。
• 产品结构：中高端产品增长显著，低端产品逐渐被市场淘汰。
• 费用管理：部分企业费用率下降，重点投入广告与市场推广，提升品牌认知度。
• 渠道优化：企业逐步弱化二批商，加强与经销商合作，提升资金周转率。

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明基于公开信息，表达个人观点，不承担其他券商研究报告的任何责任。
• 报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

行业投资评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%至20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%至20%之间。

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