20160530-华创证券-白酒行业调研纪要：消费升级大势所趋，区域名酒聚焦省内市场_1mb

白酒行业调研纪要总结

核心内容

白酒行业正经历一轮深刻的结构调整和消费升级，行业集中度提升，头部企业受益明显，而中小酒企面临经营困境。在这一背景下，各区域名酒企业纷纷调整策略，聚焦省内市场，提升中高端产品占比，同时探索全国化扩张路径。此外，企业通过品牌建设、渠道优化、电商布局等方式增强竞争力。

主要观点

1. 消费升级趋势明显

• 全国白酒企业数量达2.1万家，市场明显分化，前100家已进入复苏期，其余企业经营困难。
• 消费群体逐渐向100元价格带集中，区域名酒如古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等均在该价格带发力。
• 高端产品销量增长明显，低端产品销量下滑，如泸州老窖的国窖1573、百年老窖等中高端产品表现突出。

2. 区域名酒聚焦省内市场

• 迎驾贡酒、口子窖、古井贡酒等企业均将重点放在省内市场，深耕渠道，提升品牌影响力。
• 企业采取“省内市场重点化，省外市场抓重点”策略，避免盲目扩张。
• 通过并购（如古井并购黄鹤楼）实现品牌与渠道整合，提升整体竞争力。

3. 电商与数字化营销成为趋势

• 茅台建立电商公司，通过云商平台、智慧营销等手段提升消费者触达率。
• 泸州老窖通过电商与网络渠道优化，提升销售模式的效率和规范性。

4. 品牌与渠道建设是核心竞争力

• 品牌力在消费升级中愈发重要，企业通过品牌塑造与渠道优化提升市场份额。
• 各企业强调渠道扁平化，减少中间环节，提升终端掌控力。
• 高端酒品成为利润增长点，部分企业正尝试通过年份酒、限量版等策略提升品牌价值。

关键信息

行业现状

• 白酒行业进入弱复苏阶段，整体呈现“消费结构升级、品牌集中度提升”的趋势。
• 低端酒市场逐渐被区域强势品牌占据，未来消费将向品牌化、品质化集中。

企业策略

• 贵州茅台：强调品质与国际化，通过技改和电商提升市场影响力，保持长期稳定增长。
• 泸州老窖：推进营销转型，优化产品结构，实施大单品战略，提升中高端产品占比。
• 迎驾贡酒：主打洞藏系列，提升高端产品，同时在省内深耕，渠道下沉至乡镇市场。
• 口子窖：坚持高端产品，弱化二批商，实现渠道扁平化，同时推进品牌建设。
• 古井贡酒：正在整合黄鹤楼，提升品牌影响力，聚焦省内市场，推动全国化布局。
• 老白干酒：调整产品结构，提升中高端产品比例，聚焦河北市场，未来将尝试全国化。

产品与市场

• 高端酒成为业绩增长的关键，如茅台、五粮液、国窖1573等。
• 低端酒销量下滑，部分企业正通过品牌清理、控货等方式优化产品线。
• 区域名酒在省内市场具有较强的竞争力，但在省外市场仍需培育和探索。

推荐公司及评级

分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，CFA持证人，拥有丰富的行业研究经验，涵盖金融、食品饮料和农业领域。
• 曹岩：华创证券助理分析师，曾任职于中粮集团，具备较强的行业分析能力。
• 赵国防：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资建议

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 投资策略：关注消费升级趋势下的高端白酒品牌，特别是具有较强区域品牌影响力的企业。
• 风险提示：白酒行业受宏观经济影响较大，需关注消费复苏情况及政策变化对行业的影响。

附：分析师联系方式

免责声明

本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资需谨慎，市场有风险，入市需自担风险。