20160530-华创证券-白酒行业调研纪要_消费升级大势所趋_区域名酒聚焦省内市场_18页_748kb

白酒行业调研总结

核心内容

白酒行业正处于消费升级趋势下，市场集中度不断提升，头部企业通过产品结构调整、渠道优化和品牌建设，实现销售增长与利润提升。行业整体呈现“强者恒强”的格局，中小酒企面临较大生存压力。区域名酒企业则更注重省内市场深耕，同时逐步探索省外市场机会，但以稳健为主。

主要观点

1. 消费升级趋势显著

• 全国白酒企业分化严重，前100家酒企进入复苏期，而其余2.09万家酒企经营困难。
• 消费群体逐步向100元价格带集中，50-60元消费群向80-85元上移，80-85元消费群又向110-120元上移。
• 高端产品（如100元以上）销量增长显著，低端产品销量下滑。

2. 区域名酒聚焦省内市场

• 迎驾贡酒：省内市场重点化，省外市场抓重点。目标是将销售额提升至50亿元。
• 口子窖：省内市场深耕细作，渠道下沉至乡镇市场，弱化二批商，直接由总代理面对终端。省外市场以重点区域为主，如河南、河北。
• 古井贡酒：2016年完成黄鹤楼并购，首要任务是盘活黄鹤楼，未来将考虑更多并购。省内市场以年份原浆和中高端产品为主。
• 老白干酒：今年经营策略是聚焦，重点投入保定和唐山市场，计划年底再评估邯郸市场投入。

3. 品牌与渠道建设

• 泸州老窖：推动营销转型，建立大单品战略，强化品牌回归。销售团队从1000人增至3000人，未来目标为6000人。
• 贵州茅台：继续推进国际化战略，注重品牌宣传与品质提升。电商战略推进智慧营销，提升销售效率。
• 迎驾贡酒：推出洞藏系列，定位高端商务消费，毛利率超过70%。

4. 行业趋势与挑战

• 白酒行业已进入弱复苏阶段，未来将更加注重品牌、品质和消费者需求。
• 高端酒市场集中度提升，中低端市场品牌化趋势明显。
• 企业面临费用率控制、产能提升和全国化扩张等挑战。

关键信息

各企业关键数据

行业整体趋势

• 白酒行业进入弱复苏，消费升级推动中高端产品增长。
• 行业集中度提升，头部企业通过品牌、渠道和产品结构优化实现增长。
• 酒企在营销策略上注重消费者导向，通过电商、定制酒、广告等手段提升品牌影响力。
• 酒企面临费用率控制、产能提升、全国化布局等多重挑战。

投资评级

• 行业评级：推荐
• 公司评级：多数企业被推荐，部分企业保持中性或回避。

分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，CFA，英国布里斯托大学经济金融硕士。
• 曹岩：华创证券助理分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，曾任职中粮集团。
• 赵国防：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士。

附录：华创证券研究所联系方式

投资建议

• 行业整体推荐，重点企业如茅台、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖和老白干酒均具备增长潜力。
• 投资需关注行业复苏节奏、消费升级趋势、品牌集中度提升及企业渠道优化等关键因素。
• 建议关注中高端产品线及省内市场深耕策略，同时警惕费用率上升及产能不足对利润的潜在影响。