20181223-华创证券-农业周报_母猪存栏明显回落_带仔淘汰现象出现_23页_1mb

农业周报（20181217-20181221）总结

核心内容概述

本周农业板块整体表现低迷，农业指数下跌1.15%，跑赢沪深300指数3.16个百分点。市场对生猪养殖板块的配置建议持续，认为在猪价预计回升趋势确立的情况下，可积极布局。同时，禽链价格中期上涨逻辑不变，估值处于历史低位，继续推荐相关板块。

主要观点与关键信息

1. 生猪市场

• 母猪存栏明显回落：2018年11月能繁母猪存栏量环比明显下降，且带仔淘汰现象严重，部分区域占比达20%-30%，将影响2019年6-7月生猪供应。
• 猪价预期回升：预计2019年6-7月猪价将出现回升趋势，目前生猪养殖板块个股头均市值处于历史低位，适合配置。
• 非洲猪瘟影响持续：疫情扩散趋势难以逆转，潜伏期长、扑杀补贴低、病毒稳定性强，根除难度极大。政策调整对疫情扩散影响有限。

2. 禽类市场

• 鸡苗价格无参考意义：种禽场已进入停孵期，商品代鸡苗价格无参考意义。
• 禽链价格上涨逻辑不变：父母代鸡苗销量环比上升13.57%，但种鸡存栏量下降，预计肉鸡价格将中期上涨。
• 关键数据：2018年第50周父母代鸡苗价格58.93元/套，环比下跌1.3%；在产祖代种鸡存栏73.38万套，环比下降2.4%；后备祖代种鸡存栏52.17万套，环比上升4.9%。

3. 行业动态

• 非洲猪瘟疫情：上周新确诊6起，累计达97起，主要集中在贵州、福建、广东、重庆等地。部分疫区已解除封锁，如湖南常德、山西太原、内蒙古锡林郭勒盟等。
• 专项治理行动：2018年12月至2019年5月，全国开展打击私屠滥宰和防控非洲猪瘟的专项治理行动，以确保生猪产品质量安全。
• 政策调整：农业部将生猪产销区划分为5-7个大区，实现供需平衡，预计会缩小产销价差。鼓励建设高水平养殖企业，推动农业机械化和产业升级。

4. 农产品价格

• 玉米：上周五现货价1957.24元/吨，环比下跌0.6%，同比上涨9.1%；CBOT玉米期货价与上周持平，同比上涨7.8%。
• 大豆：现货价3575.26元/吨，与上周持平，同比下跌0.9%；CBOT大豆期货价环比下跌1.9%，同比下跌6.8%。
• 豆粕：现货价3096.76元/吨，环比下跌1.6%，同比上涨0.6%；CBOT豆粕期货价环比下跌0.9%，同比下跌2.6%。
• 小麦：现货价2481.11元/吨，环比下跌0.3%，同比下跌2.7%；CBOT小麦期货价环比下跌0.2%，同比上涨23%。

5. 行业估值

• 农业板块：2018年12月21日农业板块绝对PE和PB分别为41.57和2.45倍，均处于历史低位。相对沪深300PE和PB分别为4.04和1.94倍，历史均值分别为4.45和2.17倍，估值仍具吸引力。

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风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能持续影响生猪市场。
• 销售价格不及预期：猪价上涨不及预期可能影响盈利预测。

行业动态与政策

• 打击私屠滥宰：2018年12月至2019年5月全国开展专项治理行动，旨在防控非洲猪瘟，保障生猪产品质量安全。
• 生态环保督查：第二轮中央生态环保督查将于2019年全面启动，可能对养殖业带来监管压力。
• 进口大麦反补贴调查：中国商务部对澳大利亚进口大麦启动反补贴调查，可能影响饲料成本。
• 农业机械化：张桃林提出到2025年实现全国农作物耕种收综合机械化率75%，设施农业机械化率50%。

图表与数据说明

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较。
• 图表2：2018年年初至今各行业涨跌幅比较。
• 图表3-4：农业板块周涨跌幅前十和后十名列表。
• 图表5-8：农业板块PE、PB走势图。
• 图表9-20：初级农产品、畜禽、水产品价格走势及期货价比较。
• 图表21-25：生猪和猪肉价格、养殖盈利、猪粮比、饲料价格等。

结论

农业板块整体表现疲软，但部分细分领域如生猪养殖和禽链具备中期上涨逻辑。在猪价回升预期和估值低位的背景下，可积极配置生猪养殖板块。同时，非洲猪瘟等疫病仍是主要风险，需持续关注政策变化和市场动态。