20181203-申万宏源-农业周报_持续推荐生猪养殖板块_3页_763kb

2018年12月农业周报总结

核心内容

2018年12月3日发布的申万宏源农业周报，重点分析了农林牧渔行业的市场表现及投资机会，尤其关注生猪养殖板块的前景。

市场表现

• 农林牧渔板块表现优于市场，农林牧渔指数上涨2.60%，同期沪深300指数上涨0.93%，在申万一级行业中排名第1位。
• 子板块中，饲料上涨3.96%，畜禽养殖上涨3.82%，农业综合上涨2.53%。
• 股价涨幅前3的个股：金新农（13.53%）、牧原股份（11.11%）、唐人神（9.50%）。
• 股价跌幅前3的个股：禾丰牧业（-7.98%）、益生股份（-11.14%）、民和股份（-13.94%）。

主要观点

非洲猪瘟对生猪养殖行业的影响

• 非洲猪瘟疫情持续发酵，已发生79起，预计2019年生猪供给将逐步减少，从而推动猪价震荡上行，下半年可能加速上涨。
• 生猪调运受限，尤其是种猪、母猪、仔猪的调运，影响了后备/能繁母猪的更新比例，可能从原来的30%-40%下降，进而影响生产性能和仔猪存活率。
• 能繁母猪至商品猪出栏周期为9个月，若从后备母猪计算，周期约为13个月，因此疫情对行业的影响将逐步显现。

中美贸易摩擦缓解对行业的影响

• 中美贸易摩擦短期缓解，中国或将增加美豆进口，从而降低豆粕价格，提升生猪养殖效益。
• 美豆出口依存度高达47%，其中58%出口至中国，预计12月起美豆进口量增加，将对豆粕价格形成下行压力。
• 即使中美贸易协议未达成，养殖低蛋白日粮配方的推广也将降低豆粕需求，豆粕价格大幅上涨的可能性较低。

美国进口猪肉对国内供需的影响

• 美国进口猪肉对中国猪肉供给影响极小，2018年1-9月中国自美国进口猪肉仅8万吨，占进口总量的0.28%，预计增加进口量不超过10万吨，对猪价上涨逻辑影响不大。

投资建议

• 重点推荐生猪养殖板块，首推温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。
• 中宠股份也被推荐，因其国内市场开拓和中美贸易摩擦缓解将有利于其美国代工业务。
• 其他推荐公司包括：
  • 饲料业：海大集团（买入）、大北农（增持）、唐人神（增持）。
  • 禽养殖：益生股份（增持）、民和股份（增持）、圣农发展（增持）。
  • 种业：隆平高科（增持）、登海种业（增持）。
  • 农产品加工：西王食品（增持）、安琪酵母（增持）、中粮生化（增持）。

关键信息

• 生猪养殖板块是当前的重点推荐方向。
• 非洲猪瘟对行业造成长期影响，预计2019年猪价将逐步上涨。
• 豆粕价格下降将提升养殖效益，美豆进口增加有助于缓解成本压力。
• 中美贸易摩擦缓解对生猪养殖板块形成利好，但对国内猪肉供需影响有限。
• 投资评级以相对市场表现为基础，分为买入、增持、中性、减持四种。
• 本报告不构成投资建议，投资者应结合自身情况作出决策。

估值表摘要

风险提示

• 报告中的投资建议基于当前市场情况，未来可能发生变化。
• 非洲猪瘟对行业影响可能超预期。
• 中美贸易摩擦的最终结果仍存在不确定性。
• 豆粕价格可能受低蛋白日粮配方和南美大豆供应影响，波动风险需关注。
• 投资决策应结合个人投资目标、财务状况等因素，谨慎评估。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，证券分析师承诺独立、客观地出具报告。
• 报告涉及的公司可能被关联机构持有或交易，客户可通过指定邮箱获取完整披露资料。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

投资评级说明

• 买入：相对市场表现强于20%；
• 增持：相对市场表现强于5%-20%；
• 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间；
• 减持：相对市场表现弱于5%。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行评估。
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