交通运输行业月报：政策组合拳落地，看好疫情修复后的电商快递投资机会-20220508-国海证券-31页_1000kb

2022年5月8日交通运输行业月报总结

核心内容

本报告重点分析了疫情对快递、航空、航运及机场行业的影响，并对后疫情时代行业复苏及投资机会进行了展望。整体观点为**“推荐”**，认为在政策支持与行业格局改善的背景下，电商快递、综合物流及跨境物流具备投资价值，机场和航空板块存在估值修复机会，航运板块中的干散货和油运值得重点关注。

主要观点

1. 快递行业：疫情扰动无碍投资逻辑

• 短期：政策支持（如增值税减免、道路恢复等）为行业复苏提供支撑，上海封控逐步解除，预计5-6月电商旺季将带来需求反弹。
• 中长期：电商快递行业格局持续优化，头部企业获得定价权，量价齐升趋势不改，建议积极把握业绩弹性。
• 重点推荐企业：圆通速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
• 中低端快递：圆通、申通、韵达等企业盈利稳定提升，受益于行业格局改善。
• 中高端快递：顺丰控股在估值底部区间，新业务进入变现期，长期看好其龙头地位。

2. 跨境物流：空海运运价高位震荡，关注华贸物流

• 疫情封控导致空运运价高位震荡，但随着封控区域解封，货量有望快速上升。
• 华贸物流在疫情冲击下仍实现业绩略超预期，受益于全链条布局与跨境电商物流整合。
• 预计运价红利将延续，公司有望在旺季实现量价齐升。

3. 机场航空：疫情反复需求筑底，静待拐点

• 机场板块存在估值修复机会，尤其是美兰空港和白云机场，因其优质资产和核心地位。
• 上海机场受疫情影响较大，深圳机场亏损严重，但一线机场仍具长期价值。
• 随着防疫政策调整，航空需求有望筑底回升，重点推荐吉祥航空和春秋航空。

4. 航运：关注干散货与油运的景气度变化

• 集运：受疫情和港口拥堵影响，运价略有回调，但旺季有望维持高景气。
• 油运：因俄乌冲突与俄油制裁，运价高位震荡，存在供需变化的催化。
• 干散货：受贸易量下降与航线重构影响，运价下行，但旺季和供给受限推动景气上行。

关键信息

行业走势

• 2022年1月-12月，交通运输行业收益率为-6.2%，低于沪深300的-22.8%。
• 快递业务量在3月同比下滑3.17%，但单票收入维持正增长，显示价格弹性。

政策支持

• 2022年4月国家出台多项政策促进消费、保通保畅，包括对快递收派收入免征增值税。
• 交通部要求恢复合格道路的正常运行，保障物流畅通。

企业表现

• 顺丰控股1Q2022归母净利润10.22亿元，同比增长203.35%，产品结构优化与成本管控成效初显。
• 圆通速递、申通快递、韵达股份1Q2022归母净利润分别增长134.88%、扭亏为盈、52.01%。
• 华贸物流1Q2022归母净利润2.52亿元，同比增长36.04%。

投资策略

• 物流快递：电商快递买格局，综合物流买布局，跨境物流买红利。
• 机场航空：机场存在估值修复机会，航空具备估值修复与供需弹性双重逻辑。
• 航运：重点关注干散货和油运板块，尤其是油运可能提前迎来拐点。

重点推荐个股

风险提示

1. 公司层面：并购失败、现金流断裂、低价增发导致股份稀释、加盟商爆仓、成本控制不及预期。
2. 行业层面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
3. 宏观层面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。

结论

本报告认为，尽管疫情对行业造成短期扰动，但政策支持、行业格局改善及需求反弹趋势明确，电商快递、综合物流、跨境物流、机场与航空板块均具备投资价值。重点推荐圆通速递、顺丰控股、申通快递、中通快递、韵达股份、华贸物流、美兰空港、白云机场、吉祥航空及春秋航空，维持行业“推荐”评级。