20220904-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_市场疲弱影响券商投资业务_龙头券商表现相对稳健_15页_1013kb

非银金融行业跟踪周报（2022.08.29~09.04）总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现疲弱，券商板块受市场波动影响，投资业务下滑，但龙头券商表现相对稳健。保险板块则因政策支持和新单增长，表现优于券商。行业估值处于历史低位，具备配置价值。

主要观点

行业总体观点及推荐

• 券商行业：进入配置重要时间窗口，流动性充裕、政策友好、股基交易额环比改善、两融回暖，且PB历史分位数跌破10%。
• 保险行业：财险关注α收益，寿险关注β增长。预计2022年上半年上市险企NBV增速为国寿-15%、平安-20%、太保-40%、新华-50%。
• 推荐组合：证券、保险板块，推荐个股包括【东方财富】【中信证券】【中国财险】和【远东宏信】。

长期盈利中枢提升

• 财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均受益。
• 衍生品规模增长，FICC成为核心增量。
• 科创板和北交所建设加速，注册制改革带来存量业务制度红利。

行业数据回顾

市场数据

• 上证指数下跌1.54%，金融指数下跌0.80%，非银金融板块下跌0.55%，券商板块下跌1.38%，保险板块上涨1.37%。
• 沪深300指数期货基差：IF2204.CFE、IF2205.CFE、IF2206.CFE贴水0点，IF2209.CFE贴水3.41点。

高频数据监测

公司业务数据

• IPO核发家数：3家，承销规模125亿元，环比-39%。
• 再融资：536亿元，环比+349%。
• 债券承销：1539亿元，环比-23%。
• IPO/再融资/债承家数：14/8/417家。

重点事件点评

中信证券2022半年报点评

• 实现营业收入348.85亿元，同比-7.52%；归母净利润111.96亿元，同比-8.21%。
• 投资业务收入同比-35.0%至74.3亿元，主要受市场波动影响。
• 汇兑及资产处置收益大幅增长，分别同比+2324.8%至11.1亿元和+918.2%至0.08亿元。
• 投行业务收入同比+4.42%至34.53亿元，A股主承销金额同比+16%至1650亿元。
• 资本中介业务利息净收入同比+17.9%至27.4亿元，主要受益于配股及回购业务规模变动。
• 经纪及资管业务收入同比下滑，但市占率稳定提升。

中金公司2022半年报点评

• 实现营业收入176.51亿元，同比-9.4%；归母净利润38.42亿元，同比-23.3%。
• 经纪业务收入小幅下滑，但部分业务表现稳健。
• 投行业务收入同比+2.2%至28.41亿元，股权融资表现稳定。
• 资管业务收入同比+6.8%至15.57亿元，资管规模同比-16.5%至13,846亿元。
• 投资收益同比-38.2%至50.45亿元，主要受市场波动影响。

公司公告及新闻

银保监会发布理财内控新规

• 要求理财公司建立全面、制衡、匹配和审慎的内控机制。
• 强化账户管理、交易流程、风险隔离等制度。
• 新增首席合规官岗位，强化合规职责与独立性。

银保监会发布信息系统升级变更风险提示

• 提醒银行保险机构注意信息系统升级变更过程中的风险管理。
• 强调加强开发测试、运维管理，防范系统升级带来的科技风险。
• 提出加强智能监控体系，关注报错率、清算资金等风险因素。

证监会推动境外上市新规及资本市场开放

• 推动境外上市新规立法程序，扩大沪深港通股票标的范围。
• 支持香港推出人民币股票交易柜台及国债期货。
• 加强与国际投资者沟通，提高A股投资便利性，稳定外资预期。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧。

东吴证券投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%~15%；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%~5%；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%~ -5%；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%~5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。