20220904-银河期货-纸浆周报_针叶浆维持相对强势_国内非木浆环比减产_94页_7mb

银河期货纸浆周报总结（2022年9月4日）

核心内容概览

本报告主要分析了2022年9月4日纸浆市场的基本面、宏观供应、微观供应、贸易流通、宏观消费及期货市场情况，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

1. 针叶浆维持强势，非木浆环比减产

• 针叶浆价格受外盘报价提振，期货价格回升。
• 废纸浆、本色浆、化机浆相对走弱。
• 国内非木浆（竹浆、蔗浆）8月产量环比下降，分别为15.5万吨（前值17.6万吨）和6.4万吨（前值7.3万吨）。
• 包装纸（瓦楞纸、牛卡纸）8月产量分别为174万吨和186万吨，环比减少，显示下游需求疲软。

2. 海外供应端近端环比走弱

• 泰国纸浆库存指数达63.3点，为2021年9月以来最高，表明库存累积。
• 俄罗斯木材CPI环比下降，显示价格压力。
• CME木材近月均价下降，反映市场情绪偏弱。

3. 欧元区购买力下滑

• 欧元走弱，欧洲CPI与PPI数据创新高，外汇储备下滑。
• 欧洲天然气价格周内触顶后回落，显示需求疲软，难以支撑高估值。

4. 基本面承压

• 木浆工厂库存及下游造纸业库存增加，显示需求疲软。
• 造纸业用电量、产量、存货等数据反映行业运行承压。
• 造纸业资产负债率上升，亏损企业数增加，显示行业盈利能力下降。

关键信息

一、综合指数

• 近端50因子M+5指数和远端37因子M+14指数用于衡量市场趋势，显示纸浆市场在短期内面临压力。

二、宏观供应

• 美国新屋开工：已开工私人住宅数环比微降，M+15指数反映市场情绪偏弱。
• 日本进口能源价格：能源价格指数持续走高，显示成本压力。

三、微观供应|木材端

• 国内原木及锯材进口总量：8月进口量环比下降，显示供应紧张。
• 国内木材价格：CTI指数和M+21指数反映木材价格承压。
• 海外木材价格：
  • CME木材近月连续：近月均价下降，反映市场走弱。
  • 加拿大木材价格：IPPI指数和M+15指数显示价格波动。
  • 俄罗斯木材业：信心指数和CPI均出现下降，显示行业信心不足和成本压力。

四、贸易流通|纸浆端

• 绝对价格：各月期现价差显示针叶浆价格回升，但部分品种价格下跌。
• 相对价差：
  • 交割利润：人民币针叶浆基差季节性变化，美元针叶浆（银星）基差亦呈现季节性波动。
  • 跨品种价差：非标基差和加工利润变化，显示市场供需关系调整。

五、宏观消费

• 国内消费：克强指数、CPI、商品房成交数据反映经济活动放缓。
• 海外消费：
  • 美国制造业PMI：数据下降，显示经济活动疲软。
  • 欧元区报纸文具CPI：数据走高，显示通胀压力。
  • 韩国食品制造业存货：库存指数上升，显示需求不足。

六、宏观信用

• 国内信贷规模：略有下降，显示融资环境收紧。
• 中债综合指数：小幅上升，反映市场流动性变化。
• 海外数据：美国联邦基金利率上升，流通货币减少，显示货币政策趋紧。

七、期货市场

• 期货月间价差：显示市场季节性波动，关注价格走势变化。

总结

整体来看，纸浆市场在2022年9月4日表现出基本面承压、需求疲软的特点。针叶浆维持强势，但非木浆及包装纸产量环比下降，显示下游需求疲软。海外供应端出现环比走弱，尤其是木材价格和库存数据反映市场压力。欧元区购买力下滑，进一步影响需求。国内造纸业库存增加，用电量和产量数据反映行业运行承压，盈利能力下降。期货市场方面，基差和价差数据变化显示市场对价格走势的季节性预期。综合来看，纸浆市场短期内面临一定压力，需关注后续供需变化和政策动向。