20210222-东兴证券-有色金属_钢铁行业_金属市场牛气冲天_商品_超级周期_的交易逻辑_24页_3mb

有色金属&钢铁行业市场分析总结

核心内容概述

2021年2月22日发布的有色金属及钢铁行业报告指出，全球金属市场交易热情高涨，铜价创116个月新高，申万有色金属指数也触及76周高点。当前金属市场的主要交易逻辑包括全球疫苗接种提速、北半球工业淡季结束带来的需求预期上行，以及全球通胀预期上升带来的金融端流动性溢价。市场预计金属牛市交易将在流动性未现预期拐点前延续，需关注后期贵金属与小金属价格弹性释放，同时警惕美元强弱对交易盘口的影响。

主要观点

• 全球金属市场表现强劲：铜、锡、锂等基本金属价格大幅上涨，显示市场对供应偏紧和需求复苏的预期。
• 铜市场供需矛盾加剧：铜TC报价降至2011年以来最低，LME和SHFE库存分别下降30%和16%，注销仓单占比维持高位，显示软逼仓风险。
• 锂和钴市场持续上涨：锂盐价格延续上涨，钴市场原料紧缺导致价格持续走高，预计后市仍有上涨空间。
• 黄金市场存在逢低做多机会：黄金价格受风险情绪及美债收益率压制，但实际利率和息差交易尚未出现实质变化，预计2021年金价有望触及2300美元/盎司。
• 钢铁行业基本面改善：节后需求回升快于预期，库存压力可控，成本支撑下钢材价格有望继续上涨。
• 市场风险提示：需关注美元反弹、流动性交易拐点显现、库存大幅增长及现货贴水放大等风险。

关键信息

有色金属市场

• 行业表现：上周沪深300指数下跌0.5%，有色金属板块大涨7.99%，跑赢大盘。
• 子板块表现：铅锌、铜、金属新材料涨幅领先，锂板块小幅下跌。
• 库存情况：全球基本金属库存处于历史低位，铜库存下降明显，锌、铅、镍库存有所波动。
• 价格走势：铜、铝、锌等基本金属价格大幅上涨，黄金和白银则因市场情绪走低。
• 成本与毛利：部分金属成本上升，但吨钢毛利因成本滞后修复而改善。

钢铁行业市场

• 需求情况：春节期间建筑用钢需求停滞，热轧、冷轧板材需求小幅下降，但节后需求回升预期强烈。
• 库存变化：五大品种钢材社会库存周环比上升441万吨，但绝对库存量低于去年同期。
• 价格与利润：钢材现货价格反弹，成材价格有望上涨，毛利修复明显。
• 原料市场：铁矿石价格受财政政策和通胀预期推动上涨，焦煤、焦炭价格企稳。
• 供给情况：高炉生产平稳，电炉减产明显，总产量小幅下降。

行业建议

• 有色金属：重点关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、宝钢股份、天工国际。

行业动态

• 新能源汽车销量增长：2021年1月新能源汽车销量达17.9万辆，同比增长238.5%。
• 全球铜市供应短缺：2020年全球铜市供应短缺139.1万吨，显示全球铜市场持续紧张。
• 稀土矿开采指标：2021年第一批稀土矿开采指标下达，显示政策对稀土资源的控制。
• 全球债务增长：2020年全球债务增加24万亿美元，政府债务占比显著上升。

数据图示说明

• 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅，显示有色金属板块表现优异。
• 图2：有色金属子板块周涨跌幅，反映不同子板块的市场表现。
• 图3：有色板块周涨跌幅前五公司，显示部分公司表现突出。
• 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3），反映市场对现货的溢价。
• 图5：基本金属现货升贴水（长江），显示国内市场升贴水情况。
• 图6：基本金属全球显性总库存走势图，显示库存处于低位。
• 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势，反映市场流动性状况。
• 图8：上海保税仓库铜库存，显示国内库存变化。
• 图9：中国电动机产量移动平均增速，显示工业需求情况。
• 图10：中国铜材产量移动平均增速，反映铜材需求趋势。
• 图11：铁矿石价格综合指数，显示原料价格走势。
• 图12：焦炭、焦煤库存变化，反映供给端压力。
• 图13：螺纹钢、热卷、冷轧等现货价格反弹，显示市场需求回暖。
• 图14：螺纹钢期货价格和基差，显示市场供需关系。
• 图15：铁矿石CFR价格，反映国际市场需求。
• 图16：WBMS数据显示全球铜市供应短缺，强调铜市场紧张。
• 图17：2021年稀土矿开采指标，反映政策对行业的影响。

结论

整体来看，2021年初有色金属及钢铁行业呈现强势上涨趋势，主要受益于全球疫苗接种提速、工业需求复苏、通胀预期升温及流动性溢价。尽管存在美元波动、库存增长等风险，但市场仍看好金属价格在短期内继续走强。投资者可重点关注供需紧张的品种如铜、锂、钴，以及受益于成本支撑的钢铁行业。