20210222-中财期货-油脂月报_利空出尽_油脂止跌回升_6页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月油脂市场的主要动态，包括豆油、棕榈油和菜籽油的供需变化及价格走势。整体来看，油脂市场在短期内表现出止跌回升的趋势，主要受供应紧张和需求增加的双重支撑。

主要观点

• 豆油市场：由于南美大豆上市推迟，中国短期面临大豆供应偏紧的局面，同时春节返乡人数减少带动餐饮和油脂消费增加，预计一季度豆油价格仍可能上涨。
• 棕榈油市场：马来西亚MPOB报告指出，1月棕榈油产量下降15.52%，出口环比减少41.69%，但出口下降已在市场预期之中，因此利空有限。棕榈油库存增加至132.5万吨，但2月前几日出口大幅增加，支撑了棕榈油的上涨动能。
• 菜籽油市场：ICE菜籽屡创新高，受大豆的溢出效应及全球菜籽、葵籽供应受限的影响，加拿大菜籽库消比降至自2013年以来的最低水平，支撑菜籽价格上涨。中国进口菜油成本攀升，6月以后船期到港成本突破10000元关口，进口利润转负，远月供应令人担忧。

关键信息

一、操作建议

• 单边做多Y05合约：基于供需结构，预计豆油价格将延续上涨趋势，建议投资者做多Y05合约。

二、一周要闻

1. 马来西亚2月1-15日棕榈油出口量较上月同期增长27.36%，至530,545吨。
2. 马来西亚3月毛棕榈油出口税率维持在8%，参考价为3977.36RM/吨，高于前月。
3. 印度1月棕榈油进口量为780,741吨，豆油进口量暴跌66%至88,667吨，葵花籽油进口量下降32%至205,227吨。

三、市场回顾

• 豆油市场：豆油库存持续下降，压榨量维持在较高水平，显示去库存趋势。
• 棕榈油市场：棕榈油库存增加，但出口数据有所回升，支撑价格。
• 豆油与棕榈油价差：豆油59价差和豆棕价差（05、09）显示市场结构偏多，价格仍有上涨空间。

四、国外基本面分析

• NOPA压榨：美国1月大豆压榨量为近五年同期最高，豆油库存快速增加。
• 马棕油供需：1月产量下降15.52%，出口环比减少41.69%，期末库存增至132.5万吨，但出口数据反弹增强了市场信心。

五、国内供需情况

• 豆油供需：国内豆油消费稳定，进口量维持在较低水平，但收储和提货量有所波动，显示市场去库存压力。
• 棕榈油供需：国内棕榈油消费稳定，进口量有所下降，期末库存增加，但出口量回升，显示市场供需结构有所改善。

风险因素

1. 豆油需求不及预期
2. 马来西亚棕榈油出口不及预期

附注

本报告由中财期货农产品组发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。