20210222-华宝证券-钢铁行业周报_风格转化下_关注高分红预期的钢铁上市公司_11页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2021年2月18日牛年开市以来，A股市场出现风格转化，顺周期板块表现优于大盘，消费、科技、新能源等前期涨幅较大的板块出现回调。在此背景下，钢铁行业因其较低的动态PE估值、较高的历史股息率及稳定的盈利前景，展现出较高的投资价值，尤其是具备高分红预期的公司。

主要观点

• 估值与股息率优势：截至2021年2月19日，钢铁板块整体PE估值为15.96，板块PE中位值为16.5，仅高于房地产、建筑装饰、银行板块。板块内有9家公司动态PE低于10，11家公司股息率超过3%，其中柳钢股份、武进不锈、南钢股份的股息率分别达到7.26%、6.49%、6.42%，表现尤为突出。
• 盈利前景稳定：根据年度策略报告，2021年钢铁行业盈利前景较为稳定，主要受益于供给侧改革和需求端回暖，尤其是生产高端冷轧产品的公司表现更佳。
• 分红能力强劲：近三年有19家钢铁上市公司平均现金分红比例超过30%，7家公司超过50%。其中方大特钢、永兴材料、久立特材的分红比例分别达到83.8%、81%、76%。部分公司如武进不锈、金洲管道、中信特钢、宝钢股份等近两年分红比例稳定在50%以上，显示出良好的分红能力。
• 现金流状况良好：多数钢铁上市公司经营性净现金流高于固定资产投资支出，表明其具备较强的分红能力。仅有南钢股份、安阳钢铁、柳钢股份、河钢股份未来有大额资本性支出，其余公司分红资金有保障。
• 库存与价格变化：节后第一周，螺纹钢、冷轧板库存增幅高于去年农历同期，热轧板库存增幅较低。钢材价格小幅上涨，尤其是螺纹钢毛利上升，热轧和冷轧毛利保持稳定。

关键信息

1. 上周钢铁行业表现

• 申万钢铁指数上涨7.61%，小幅跑输沪深300指数（7.98%）。
• 35家跟踪上市公司中，34家上涨，仅1家下跌。
• 中信特钢、甬金股份、方大特钢涨幅较大，分别为17.81%、17.44%、17%。
• 国泰中证钢铁ETF上涨7.89%。

2. 高分红预期公司

• 动态PE低于10：新钢股份（5.07）、三钢闽光（5.67）、华菱钢铁（5.70）、韶钢松山（5.99）、金洲管道（6.12）、柳钢股份（7.57）、方大特钢（8.3）、新兴铸管（9.03）、南钢股份（9.2）。
• 股息率超过3%：柳钢股份（7.26%）、武进不锈（6.49%）、南钢股份（6.42%）、新钢股份（4.74%）、华菱钢铁（4.6%）。
• 高分红历史：近三年有19家公司平均现金分红比例超过30%，7家公司超过50%。其中方大特钢、永兴材料、久立特材分红比例最高。

3. 产品价格与库存变化

• 价格：节后第一周，螺纹钢、热轧板、冷轧板、镀锌板卷、铁矿石价格均小幅上涨，废钢、焦煤、焦炭价格稳定。
• 库存：螺纹钢社会库存增加390万吨，钢厂库存增加174万吨；冷轧板社会库存增加16万吨，钢厂库存增加9万吨。热轧板库存增幅较低。
• 铁矿石情况：到港量增加，发货量上升，港口库存回升，预计后期趋稳。
• 焦炭情况：供给小幅增加，库存环比减少。

4. 毛利情况

• 螺纹钢：节后毛利小幅增加，从节前的-30元/吨上升至80元/吨。
• 热轧板：毛利保持165元/吨不变。
• 冷轧板：毛利保持332元/吨不变。
• 独立电炉钢厂：螺纹钢吨钢毛利显著上升，平期毛利232元/吨，谷期毛利386元/吨。

5. 公司动态

• 安阳钢铁：2021年计划产量分别为908万吨、940万吨、980万吨，销售收入395亿元，固定资产投资949182万元。
• ST抚钢：2月19日公告受让青海西钢置业有限责任公司5.55%的股权。

6. 投资建议

• 建议关注具备高分红率的钢铁公司，如柳钢股份、武进不锈、南钢股份、新钢股份、华菱钢铁等。
• 建议继续关注生产高端冷轧产品的公司，受益于下游需求回暖。
• 在A股风格转化背景下，高分红预期和高股息率使部分钢铁股投资价值凸显。

7. 风险提示

• 压缩粗钢产量低于预期。
• 内循环发展格局下，内需增长低于预期，尤其是汽车、家电等下游需求疲软。

总结

2021年钢铁行业展现出较强的盈利能力和稳定的分红预期，尤其在A股风格转化背景下，具备高分红率的公司更受青睐。部分公司如柳钢股份、武进不锈、南钢股份等，因其较低的估值、较高的股息率和良好的现金流状况，成为投资关注的重点。同时，生产高端冷轧产品的公司也因行业需求回暖而被看好。然而，需警惕粗钢产量压缩不及预期及内需增长放缓的风险。