20210222-中原期货-沪铜周报_宏观情绪偏向乐观_基本面为铜价提供上行动力_15页_1mb

铜价分析周报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月22日当周铜市场的宏观与基本面情况，指出整体市场情绪偏向乐观，铜价上涨动力来自供需格局的改善和宏观政策的支撑。

主要观点

• 宏观情绪乐观：国内1月份社融数据超预期，货币政策保持稳健；欧美经济数据持续好转，疫苗接种率提升，疫情缓解，推动市场对经济复苏的预期。
• 铜价走势强劲：沪铜价格在2月8日至19日期间大涨并创出新高，LME铜和COMEX铜也同步上涨，显示全球铜市场整体走强。
• 基本面支撑铜价：供给端出现紧张迹象，TC（加工费）持续承压，但南美铜矿供应有望恢复；需求端虽仍处淡季，但随着电缆企业复工，未来需求或将逐步回升。
• 低库存推动上涨：全球铜库存处于低位，尤其是LME和COMEX库存降至6万吨以下，成为市场看多的重要支撑因素。
• 碳中和目标提升中长期需求：中国“碳达峰、碳中和”政策将推动风电、光伏、煤改电及新能源车等领域对铜的需求增长，预计“十四五”期间年均铜消耗增加85万吨。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力2104合约价格持续上涨，本周涨幅显著。
• 现货市场升水维持，长江有色现货平均价升水120元/吨，上海物贸现货平均价升水10元/吨。
• LME铜与COMEX铜同步上涨，沪伦比值走弱。
• 库存方面，国内社会库存增加，LME和COMEX库存降至低位，显示市场紧张。

二、宏观分析

• 国内货币政策稳健：1月社融数据超预期，M2同比增长9.4%，新增社融5.17万亿元，均高于市场预期。
• LPR报价保持稳定：1年期和5年期以上LPR均与1月持平，显示政策对市场利率的控制。
• 欧美经济持续回暖：
  • 美国制造业和服务业PMI均表现强劲，但就业数据仍有隐忧。
  • 欧元区制造业PMI创2015年以来新高，综合PMI改善。
  • 市场通胀预期持续上升，但美联储强调通胀压力正在下降。

三、供需分析

• 供给端：春节期间南美铜矿供应平稳，TC加工费维持在30-40美元/干吨区间，预计节后可能止跌。
• 加工费变化：精废铜杆加工费价差扩大，电解铜杆企业复产不及预期，下游采购意愿下降。
• 下游需求：电线电缆企业复工时间较早，但节后订单有限，需求恢复仍需时间，预计三月后迎来消费旺季。
• 库存变化：
  • 国内社会库存增加5.54万吨，保税区库存小幅上升。
  • LME全球铜库存维持在7.5万吨以下，COMEX库存降至6万吨以下，全球库存处于低位。

策略建议

• 沪铜2104合约：预计本周将维持强势，上方压力位为68000元/吨，下方支撑位为64000元/吨。
• 国际铜：同样具备上涨动力，可参考沪铜策略进行操作。

图表说明

• 图1至图15展示了沪铜、LME铜、COMEX铜价格与库存、升贴水、加工费等关键指标的变化趋势。
• 图23至图28提供了铜精矿、铜杆、线缆等行业开工率及库存情况，有助于判断供需动态。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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总结

整体来看，铜市场在宏观政策支持和低库存背景下呈现乐观情绪，供给端存在改善预期，需求端逐步恢复。短期内铜价仍有上涨空间，但需关注下游复工及订单情况，中长期则受益于碳中和政策带来的结构性需求增长。