两会释放政策维稳信号，海外风险资产强势-20210307-广发期货-23页_1mb

两会政策维稳，海外风险资产强势

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心宏观金融组发布，时间2021年3月7日，主要分析了两会期间政策信号对期债市场的影响，以及近期经济基本面、资金面和政策面的变化对市场走势的支撑与压制作用。

主要观点

• 政策维稳：两会期间政策表态延续灵活适度，快速收紧的担忧消除，流动性环境对期债形成短期支撑。
• 海外经济复苏：海外经济稳步复苏，风险资产涨势强劲，对期债情绪形成压制。
• 市场震荡预期：当前债市多空力量比较均衡，短期或以震荡为主，需关注后续政策常态化和经济复苏情况。
• 操作建议：交易盘建议快进快出，多单适当止盈，无单暂时观望。

近期行情回顾

• 期债走势：上周，10年期国债期货上涨0.52%至97.36，5年期国债期货上涨0.17%至99.65，2年期国债期货下跌0.05%至100.35。
• 成交量与持仓量：10年期国债期货成交267,835手，持仓126,052手；5年期国债期货成交116,027手，持仓58,867手；2年期国债期货成交35,671手，持仓17,414手。

基本面因素分析

3.1 PMI低于预期

• 2月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.6、51.4和51.6，环比分别回落0.7、1.0和1.2个百分点。
• PMI数据走弱可能反映经济环比回落，对期债有一定利好。

3.2 上游开工分化

• 焦炉开工率上升0.72%，高炉开工率下降0.28%，显示上游生产整体稳定。

3.3 钢材产量回升

• 螺纹钢和线材产量分别增加18.82万吨和8.48万吨，整体处于历史高位。

3.4 钢材库存累库

• 热卷和螺纹钢库存分别上升10.9万吨和82.26万吨，但随着需求恢复，累库或将逐渐结束。

3.5 房地产销售向好

• 30大中城市商品房成交面积大幅增加，二线城市增幅显著。
• 土地供应面积增加，显示房地产市场活跃度提升。

3.6 土地成交小幅增加

• 土地成交面积环比增加90.34万平方米，主要由三线城市拉动，一二线城市仍在回落。

3.7 电影消费走弱

• 春节档效应消失后，电影票房收入走弱，但乘用车销售环比大幅增加，显示汽车消费有所回暖。

3.8 实体融资需求旺盛

• 1月社融新增5.17万亿元，超预期反映实体融资需求强劲。
• M1同比增速提升6.1%至14.7%，M2同比增速下降0.7%至9.4%。

3.9 外贸数据拐点已现

• 中国出口集装箱运价指数环比下降，但进出口整体仍较强。
• PMI出口分项回落，需关注疫情对出口替代的影响。

3.10 国内疫情相对可控

• 新增确诊均为境外输入，新增无症状感染者11例。
• 疫苗接种率计划在6月达到40%，可能对经济复苏形成支撑。

资金面及政策面分析

4.1 资金面宽松

• 上周央行逆回购操作500亿元，逆回购到期800亿元，净回笼300亿元。
• 资金面整体宽松，R001和R007分别下降60.08个BP和36.96个BP至1.61%和2.00%。

风险提示

• 需密切关注市场流动性、疫情进展及公布的经济、金融数据。
• 若经济复苏超预期或流动性收紧，可能对期债市场产生不利影响。

操作建议

• 交易盘建议快进快出，多单适当止盈。
• 无单暂时观望，等待进一步政策和经济信号。

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