A股策略：市场或有反弹，关注两会热点-20210307-中原证券-20页_2mb

证券研究报告-A股策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，主要分析了2021年A股市场走势及政策环境，并对未来市场走势做出展望。报告指出，市场在经历大幅回撤后，可能在两会热点推动下出现企稳反弹，同时建议投资者关注特定行业配置。

主要观点

1. 政策导向

• 政府更重视经济发展质量：将GDP增长目标设定为6%以上，显示政府弱化经济增长目标，更侧重高质量发展。政策不再依赖大规模刺激，而是通过支持科技创新、市场主体创新、推进供给侧改革等方式提升经济质量。
• 财政政策提质增效：2021年财政赤字率目标为3.2%左右，相比2020年的3.7%有所降低。政府强调财政政策的可持续性，以应对经济增速放缓、财政收入增长受限及财政支出持续倒挂等问题。
• 货币政策灵活精准、合理适度：货币政策将回归常态，保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定。政府、企业、居民的杠杆增速将放缓。
• 绿色发展与碳达峰目标：政府提出扎实做好碳达峰、碳中和工作，推动产业结构和能源结构调整，提升可再生能源比重，降低煤炭、石化能源比重，对钢铁、化工等行业进行供给侧改革。
• 细化“十四五”规划目标：报告对“十四五”期间的经济发展、科技创新、新发展格局、城乡发展、区域协调发展、改革开放及绿色发展等目标进行了详细阐述。

2. 市场表现

• 结构性行情：牛年开市以来，主要指数大幅回撤，但上涨公司数量远超下跌公司。Wind“茅指数”从高点下跌20%，表明高估值板块面临较大调整压力。
• 行业分化明显：传统行业如钢铁、煤炭、公用事业、建筑等表现较好，而新能源、医药、食品饮料等热门行业表现较差。市场从估值驱动转向业绩驱动。
• 市场情绪变化：市场活跃度下降，换手率多数回落。风险溢价水平有所下降，但股票仍优于债券。

3. 投资建议

• 短期超配行业：建议短期超配石油石化、传媒和建筑，这些行业在两会热点下可能迎来反弹。
• 中长期看好行业：中长期依然看好消费蓝筹和科技成长。
• 仓位建议：建议维持5成仓位，以应对市场可能的波动。

关键信息

• GDP目标：2021年GDP增长目标为6%以上，相比市场预期的9%有所下调。
• 财政赤字率：2021年财政赤字率目标为3.2%左右，低于2020年的3.7%。
• 货币政策：货币政策回归稳健中性，流动性拐点已确立。
• 碳排放目标：我国设定2030年碳排放达峰和2060年碳中和目标，排放量占全球28%。
• 市场回撤：2021年2月18日以来，82%的公司上涨，涨幅超过5%的公司占比高达66%。
• 行业表现：钢铁、煤炭、公用事业、建筑等传统行业表现较好；食品饮料、医药、新能源等热门行业表现较差。
• 融资与北向资金：融资余额小幅回升，北向资金净流入持续，但主力资金净买入转为流出。
• 估值水平：申万A股市盈率为22.26倍，申万300市盈率为22.09倍，申万创业板市盈率为53.94倍。
• 风险提示：政策及经济数据不及预期、风险事件冲击市场流动性。

市场或有反弹，关注两会热点

市场运行关键词

• 两会
• 仓位建议：5成
• 短线推荐板块：石油石化、传媒和建筑
• 中长线推荐板块：消费蓝筹、科技成长

市场回顾

• 指数表现：上周全球权益市场涨跌不一，A股市场继续下跌，成交量有所放大。
• 行业表现：18个行业上涨，12个行业下跌，钢铁、煤炭、公用事业等板块涨幅居前，食品饮料、医药、新能源等板块跌幅较大。

资金跟踪

• 融资余额：小幅回升，融资净买入主要集中在有色金属、石油石化、银行等行业。
• 北向资金：持续净流入，但主力资金净买入转为流出。
• 行业资金流向：银行、煤炭等板块净流入，交通运输、新能源等板块净流出。

估值跟踪

• 指数估值：申万A股、申万300市盈率环比小幅下降，申万创业板市盈率略有上升。
• 行业估值：采掘、公用事业等板块估值抬升较多，食品饮料、医药等板块估值回落较多。

市场情绪

• 活跃度：多数指数换手率回落，市场情绪降温。
• 风险溢价：风险溢价水平短期略有回落，但中长期股债相对回报率偏低，股票仍优于债券。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期
• 风险事件冲击市场流动性

证券分析师承诺

• 本报告由具有证券分析师执业资格的周建华撰写，基于专业严谨的研究方法，独立、客观地制作。

重要声明

• 本报告仅供专业投资者和合格投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
• 未经书面授权，任何机构或个人不得刊载、转发本报告。
• 报告中的信息或意见不构成投资建议，不保证所含信息的准确性和完整性。

特别声明

• 本报告可能涉及本公司及其关联机构持有相关证券头寸及提供服务的情况，投资者需注意潜在利益冲突。