中科曙光_603019_2023年年报和2024年一季报点评：国产化与AI叠加，算力领军高增可期_3页_458kb

中科曙光（603019）2023年年报及2024年一季报总结

核心内容概述

中科曙光（603019）2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩基本符合市场预期，受益于算力国产化趋势和AI算力发展，持续加大研发投入，经营性现金流显著改善。公司正积极布局液冷、算力调度等新兴技术方向，推动业务结构优化和盈利能力提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023年：公司实现营业总收入143.53亿元，同比增长10.34%；归母净利润18.36亿元，同比增长18.88%。
• 2024年一季度：公司实现营收24.79亿元，同比增长7.86%；归母净利润1.43亿元，同比增长8.86%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长16%。
• 业绩符合预期：公司整体表现稳健，与市场预期基本一致。

2. 营收与利润结构

• IT设备业务：营收127.80亿元，同比增长11.63%，毛利率21.88%，同比提升2.22%。
• 软件开发、系统集成及技术服务：营收15.67亿元，同比增长0.75%，毛利率61.79%，同比减少12.94%。
  • 毛利率下降主要由于冷板产品销售占比提升，该产品市场竞争激烈，毛利率较低。
• 整体毛利率：2024年一季度毛利率为26.85%，同比提升2.81%。

3. 研发投入与技术布局

• 研发投入持续增长：2023年研发费用率为9.17%，同比提升0.67pct；2024年一季度研发费用率为3.63%，同比增加0.69pct。
• 技术方向：公司重点布局智能计算、算力调度、液冷数据中心散热解决方案等，强化在AI算力领域的领先地位。

4. 算力国产化与市场应用

• 国产化替代：公司国产高端计算机产品已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业，覆盖基础设施、电子政务、企业信息化、城市信息化等多个领域。
• 算力服务平台：公司积极建设“全国一体化算力服务平台”，通过整合算力资源，提供集算力、数据、应用、运营、运维于一体的综合服务。

关键信息

财务预测与估值

估值指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：算力国产化趋势明确，公司作为算力领军企业，具备技术优势和市场应用能力，有望维持快速增长。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期

公司概况

• 收盘价：47.77元
• 一年最低/最高价：28.72/61.20元
• 市净率：3.72倍
• 流通A股市值：69,482.88亿元
• 总市值：69,915.17亿元
• 每股净资产：12.84元
• 资产负债率：38.50%
• 总股本：1,463.58百万股
• 流通A股：1,454.53百万股

投资建议

公司作为算力国产化与AI算力发展的受益者，技术储备和市场拓展能力突出，未来增长潜力较大。尽管短期受下游景气度影响，但中长期来看，公司在算力领域仍具备较强竞争力，维持“买入”评级。

数据来源

Wind，东吴证券研究所