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新宝股份（002705）2020年业绩总结

核心内容

新宝股份在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到131.8亿元，同比增长44.44%；净利润为11.2亿元，同比增长62.40%。其中，第四季度表现尤为突出，收入达到40.6亿元，同比增长76.9%；净利润为2.1亿元，同比增长22.4%。公司外销和内销业务均取得良好增长，尤其是外销业务在海外疫情不确定的背景下仍保持强劲增长。

主要观点

外销业务表现优异

• 全年外销收入：约102亿元，同比增长40%。
• 第四季度外销收入：约33亿元，同比增长90%。
• 增长原因：海外疫情带来的订单需求激增，推动外销业务快速增长。

内销业务占比提升

• 全年内销收入：约30亿元，同比增长65%。
• 第四季度内销收入：约8亿元，同比增长45%。
• 趋势：内销业务占比进一步提升，显示公司在国内市场的拓展成效显著。

盈利能力增强

• 全年归母净利率：8.5%，同比增长0.9个百分点。
• 第四季度归母净利率：5.1%，环比下降2.2个百分点，主要受汇率波动和原材料价格上涨影响。
• 应对措施：公司通过自动化水平提升等方法快速反应，有效降低负面影响；后续逐步启动调价，向下游客户转嫁成本，确保毛利率稳定。

汇率波动影响

• 第四季度财务费用：受人民币兑美元汇率波动影响，汇兑损失及远期外汇合约交割产生的投资收益合计增加0.23亿元。
• 剔除汇率因素：若不考虑汇率波动，第四季度净利润为2.3亿元，同比增长36.1%。

关键信息

财务预测（2020-2022）

• 净利润：预计2020年为11.2亿元，2021年为14.1亿元，2022年为17.0亿元。
• 动态估值：2020年为32.6倍，2021年为25.7倍，2022年为21.5倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务比率变化

• 毛利率：从20.56%提升至24.58%。
• 净利率：从5.95%提升至8.47%。
• ROE：从12.88%提升至22.88%。
• ROIC：从32.73%大幅提升至62.66%。

资产负债表趋势

• 资产总计：从2018年的7,130.93亿元增长至2020年的10,506.33亿元。
• 负债合计：从2018年的3,213.64亿元增长至2020年的5,574.01亿元。
• 资产负债率：从45.07%上升至53.05%。
• 净负债率：从-38.70%下降至-54.31%。

现金流情况

• 经营活动现金流：2020年预计为2,082.96亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2020年为-170.81亿元，公司持续进行资本支出。
• 筹资活动现金流：2020年为-719.52亿元，公司通过定增融资10亿元。

风险提示

• 自主品牌发展不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
• 汇率波动风险：可能对公司的财务表现产生不利影响。
• 原材料价格波动风险：可能影响成本控制和利润水平。

投资建议

公司内销自主品牌表现优异，后续新产品推出有望为全年收入带来增量。公司积极布局自动化，提升生产效率，进一步改善盈利能力。根据财务预测，公司未来三年的净利润和估值均呈现增长趋势，维持“买入”评级。

作者信息

• 分析师：蔡雯娟
• SAC执业证书编号：S1110516100008
• 联系方式：caiwenjuan@tfzq.com

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