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国债期货市场分析总结（2023年03月20日）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月17日国债期货市场的走势，并结合宏观及行业新闻、资金市场动态，探讨了当前市场趋势及投资建议。整体来看，市场情绪受到海外因素和国内政策的影响，国债期货价格在政策出台后出现拐点迹象。

市场走势分析

国债期货表现

• 3月17日国债期货走势：涨跌不一，10年期主力合约下跌0.01%，5年期上涨0.01%，2年期收平。
• 国债期货指数：-0.48，显示中短期方向偏空。
• 无杠杆策略收益：近20日年化收益为7.89%，近60日为6.11%，近120日为4.74%，近240日为4.67%。

现券市场表现

• 国债收益率曲线：5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行0.26BP和0.50BP至2.69%和2.86%；2Y期下移1.12BP至2.41%。
• 信用债收益率曲线：AAA评级的中短期票据收益率6M、1Y和3Y期分别上行1.16BP、0.18BP和0.13BP至2.69%、2.82%和3.12%；5Y期下行2.67BP至3.32%。

货币市场动态

• 质押式回购市场：共成交20亿元，增加5.16%。
• 隔夜shibor：报2.2620%，下跌3.20个基点。
• 7天shibor：报2.0860%，下跌9.10个基点。
• 14天shibor：报2.2620%，上涨2.80个基点。
• 1月shibor：报2.3970%，上涨0.70个基点。
• 3月shibor：报2.5000%，与前一交易日持平。

宏观及行业新闻

降准政策

• 中国人民银行宣布将于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%的金融机构）。
• 本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
• 3月17日，央行进行1800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。当日有150亿元7天期逆回购到期，净投放1650亿元。
• 上周央行共开展4810亿元1年期MLF和4630亿元7天期逆回购操作，当周实现净投放7120亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：-2，表示最看空。
• 趋势分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2为最悲观信号。

投资观点与建议

• 市场情绪：受海外银行危机影响，市场情绪一度悲观，但央行“降准”政策的出台缓解了这种担忧。
• 政策影响：此前市场已提前消化“降准”预期，政策落地后国债期货价格可能进入震荡下行阶段。
• 多空因子模型信号：空头信号有所增强，表明市场短期可能偏向看空。
• 操作建议：短期内国债期货或震荡下行，建议投资者关注市场波动，谨慎操作。

风险提示

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• 投资风险：市场有风险，投资需谨慎。报告不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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