20211204-西部证券-宏观专题报告_复盘政治局会议看历年A股投资线索_15页_554kb

A股投资线索与政治局会议政策复盘总结

核心结论

宏观政策已成为影响国内权益资产表现的重要边际因素。随着经济周期趋平，传统周期轮动策略的效力有所下降，而政策导向对市场走势的引导作用愈加显著。特别是在市场形成一致性预期时，政策往往成为最大的变量。

历年政策主线与市场表现

2013年：产业升级转型

• 政策背景：推动传统产业转型升级，发展战略性新兴产业，支持服务业新型业态。
• 市场表现：信息技术板块（计算机、电子、通讯、传媒）表现突出，资源品板块（煤炭、有色、钢铁）表现较差。
• 关键因素：4G建设提速，移动互联网发展加速，政策推动产业升级。

2014年：混合所有制改革

• 政策背景：深化投资体制改革，推动国企改革，放宽外资进入A股渠道。
• 市场表现：非银金融行业表现最好，房地产、银行等板块也有较好表现。
• 关键因素：政策推动金融环境宽松，开启新一轮牛市。

2015年：大众创业、万众创新

• 政策背景：鼓励创新，推动企业技术改造，促进新兴产业和科技发展。
• 市场表现：科技股（计算机、通信、电子）表现强劲，农林牧渔受益于猪周期，资源品板块（石油石化、钢铁、煤炭）表现疲软。
• 关键因素：货币宽松政策与创业创新氛围共同推动市场。

2016年：房地产去库存

• 政策背景：推进供给侧改革，重点解决房地产库存问题。
• 市场表现：地产产业链板块（家电、建材、汽车等）表现较好，科技股相对疲软。
• 关键因素：棚改货币化加速，房贷利率下调，带动房地产需求。

2017年：去产能

• 政策背景：深化供给侧改革，重点解决产能过剩问题，加强环保和能耗监管。
• 市场表现：上游周期性行业（煤炭、钢铁、有色）表现强劲，食品饮料行业收益最高。
• 关键因素：落后产能出清，行业盈利改善，信用利差收窄。

2018年：去杠杆

• 政策背景：防范化解金融风险，控制宏观杠杆率，推动高质量发展。
• 市场表现：防御性板块（银行、食饮、医药）表现抗跌，利率债受益于宽货币紧信用环境。
• 关键因素：非标融资压降，社融增速下降，M2与社融增速剪刀差收窄。

2019年：先进制造业

• 政策背景：推动制造业高质量发展，重点发展半导体产业，实现芯片进口替代。
• 市场表现：电子板块（尤其是半导体）表现亮眼，消费股（食饮、家电、医药）也表现较好。
• 关键因素：国家产业基金支持半导体产业链，全球流动性宽松，消费升级趋势明显。

2020年：双循环

• 政策背景：扩大内需，促进消费，构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局。
• 市场表现：消费板块（食品饮料、医药、家电）全面走牛，新能源板块受益于政策支持，周期股在海外复苏后有所表现。
• 关键因素：消费刺激政策、货币宽松、新能源渗透率提升预期。

2021年：双碳经济+共同富裕

• 政策背景：推动碳达峰、碳中和，加强新能源发展；同时推进共同富裕，规范平台经济、教培行业、房地产税试点。
• 市场表现：新能源（电新、汽车）、上游周期（有色、化工、煤炭、钢铁）表现强劲，消费股受成本上升和疫情影响表现疲软。
• 关键因素：新能源产业政策支持，PPI上行推动周期股，共同富裕政策对部分行业形成调控压力。

风险提示

• 政策理解不到位：对政策的误读或把握不准可能影响投资决策。

总结

历年政治局会议政策主线与A股市场走势密切相关，政策导向在不同经济周期中扮演了关键角色。从产业升级到双碳经济，政策主线不断演变，但核心始终围绕经济结构优化、创新驱动发展和风险防控展开。投资者需密切关注政策动向，及时把握市场主线，以应对市场变化。