20220313-申港证券-石油化工行业研究周报_有机硅供需格局改善_行业景气上行_19页_2mb

有机硅及石油石化行业分析总结

核心内容

有机硅产业链由四个环节组成：有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体和有机硅深加工产品。其中，有机硅单体是整个产业链的基础和支柱，尤其是甲基氯硅烷，占总量的90%以上。有机硅原料主要包括硅粉和氯甲烷，硅粉由金属硅研磨制得。

我国有机硅产能利用率近年来显著提升，从2010年的42.31%增长至2019年的82.92%，预计未来将进一步提升。国内有机硅单体产能和产量在2020年分别为330万吨和239万吨，分别同比增长1.37%和3.46%。随着技术进步和工艺管理水平提升，产能扩张温和，行业集中度持续向龙头企业靠拢。

主要观点

• 行业特性：有机硅属于技术与资源密集型行业，生产流程复杂，设备投资大，进入壁垒高，行业集中度持续提高。
• 政策限制：新建甲基氯硅烷单体生产装置若初始规模小于20万吨/年或单套规模小于10万吨/年，将被列为“限制类”，进一步提高行业准入门槛。
• 需求潜力：我国人均有机硅消耗量低于1.0kg/人，远低于发达国家的1.0-2.0kg/人，存在显著增长空间。未来有机硅的长期需求增量主要来自中国。
• 供需改善：随着全球经济复苏，海外需求回暖，有机硅出口逐步提升，新产能有望被迅速吸收，下游企业利润或迎来转机。建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材等企业。

关键信息

有机硅产业链结构

• 有机硅原料：硅粉、氯甲烷
• 有机硅单体：甲基氯硅烷（占比90%以上）
• 有机硅中间体：包括DMC、MM、D3、D4、D5等硅氧烷系列产品
• 深加工产品：硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂（消费占比达95%以上）

产能与利用率

• 2019-2020年国内有机硅单体产能温和扩张，2020年产能达330万吨，产量239万吨
• 2010年有机硅产能利用率为42.31%，2019年提升至82.92%

行业集中度

• 行业向具备规模、技术、成本和产品优势的企业集中
• 高行业准入门槛有助于提升集中度

需求与增长

• 我国有机硅需求仍有巨大增长潜力
• 全球经济复苏带动海外需求增长，出口提升

下游企业前景

• 随着供需改善，下游企业利润或迎来转机
• 建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材等企业

石油石化板块市场行情

板块表现

• 本周中信一级石油石化指数下跌6.45%，排名30个行业指数第27位
• 上证指数下跌4.00%，石油石化指数相对上证指数下跌2.46%

子板块表现

个股涨跌幅

• 领涨个股：宝利国际（+4.78%）、海利得（+0.29%）、道森股份（+0.15%）
• 领跌个股：东华能源（-14.11%）、蓝焰控股（-13.43%）、博迈科（-12.22%）、恒逸石化（-11.55%）、桐昆股份（-11.22%）

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%~15%）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（相对强于/弱于市场基准指数收益率15%以上/5%以上）

重点石化原料产品价格走势

C1下游

• 原油价格、动力煤价格、LNG价格等均呈现波动趋势

C2下游

• 石脑油/乙烯价格、聚乙烯价格、EO/EG价格、PVC价格等均有所变化

C3下游

• 丙烷价格、国内丙烯价格、聚丙烯价格、聚醚多元醇价格、丁辛醇价格、丙烯酸价格等均受到市场因素影响

C4下游

• 丁烷/LPG价格、MTBE/丁二烯/异丁烯价格、BDO/PTMEG价格等均呈现不同波动

苯下游

• 纯苯/苯乙烯价格、聚苯乙烯价格、苯酚/双酚A/PC价格、苯胺/MDI价格、环己酮/己二酸/己二胺/己内酰胺价格、PA6/PA66/锦纶价格等均有所波动

甲苯下游

• 甲苯价格、TDI价格等均受到市场供需影响

二甲苯下游

• 二甲苯价格、PTA/聚酯切片价格、涤纶价格等均呈现不同趋势

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• SAC执业证书编号：S1660519040001
• 分析承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师独立研究成果，不受任何第三方影响

免责声明

• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议
• 报告内容基于公开信息，力求客观公正，但不保证其准确性和完整性
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自主决策并承担风险