20210130-太平洋-硅宝科技-300019.SZ-有机硅密封胶景气上行_公司盈利高增长_5页_724kb

硅宝科技（300019）总结

核心内容

硅宝科技（股票代码：300019）是一家专注于有机硅密封胶行业的龙头企业，其业绩在2020年实现了显著增长，预计归母净利润为1.91亿元-2.17亿元，同比增长45%-60%。公司凭借品牌优势和市场份额的快速提升，推动了整体业绩的高增长。此外，公司通过并购与定增扩产，进一步增强了其市场竞争力和生产能力。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 销量增长：公司预计2020年产品销量突破9.5万吨，同比增长超过50%。
• 营业收入增长：预计2020年营业收入超过15亿元，同比增长约50%。
• 毛利率稳定：公司通过优化生产效率和成本控制，保持了毛利率的稳定。
• 市场占有率提升：建筑领域大客户数量及采购占比持续增加，市场占有率进一步扩大。
• 工业领域增长：光伏用胶、电力行业用胶快速增长，电子电器和汽车用胶进口替代加速，市场需求旺盛，推动工业用胶业绩稳步提升。

2. 定增项目与产能扩张

• 收购拓利科技：公司于2020年4月20日以2.55亿元现金收购拓利科技100%股权，丰富产品线并拓展工业胶领域。
• 业绩承诺：拓利科技2020-2022年扣非净利润分别为1500万元、2000万元、2500万元。
• 定增扩产：公司于2020年5月6日披露非公开发行股票预案，拟募集资金不超过8.4亿元，其中5.2亿元用于建设10万吨/年高端密封胶智能制造项目。
• 项目效益：达产后预计实现年销售收入16.32亿元，年净利润1.88亿元，税后财务内部收益率24.46%。
• 产能释放：2021年上半年，该项目产能有望逐步释放，公司业绩中枢进一步抬升。

3. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.97亿元、2.58亿元、3.26亿元，对应EPS分别为0.60元、0.78元、0.99元。
• 市盈率（PE）：2020年为27.56倍，2021年为21.12倍，2022年为16.69倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在并购及产能扩张的推动下，实现业绩持续改善。

关键信息

• 目标价：19.8元
• 昨收盘价：16.45元
• 总股本/流通（百万股）：331/272
• 总市值/流通（百万元）：5,443/4,474
• 12个月最高/最低价（元）：23.65/8.69
• 风险提示：包括原料价格上涨、竞争加剧导致产品价格下滑、下游需求不及预期、扩建项目投产进度低于预期等。

财务指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息