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报告摘要

联想集团（0992.HK）第三财季业绩总结

核心内容概述

联想集团（0992.HK）在2021/2022财年第三财季实现了收入与利润的双创历史新高，单季度收入达1287亿元人民币，同比增长16%；归母净利润为40.9亿元人民币，同比增长62%。同时，公司单季度研发投入增长近40%，净现金流为5.2亿元人民币，是五年来的首次转正。整体表现超出市场预期，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

主要观点

业绩表现优异：公司第三财季收入和利润均创下历史新高，显示出良好的业务发展态势。
盈利能力提升：受PC平均售价上涨影响，毛利率同比提升0.5%至16.7%。
业务结构优化：各业务板块均保持良好增长，其中软件与服务业务成为新的增长引擎。
长期增长潜力：公司积极布局“新IT”方案，特别是IT服务和解决方案，有望提高业绩的抗周期性。
投资建议积极：分析师维持买入评级，预计2021-2022财年每股收益分别为0.15美元和0.18美元。

关键信息

财务数据概览

收入与利润：
- 2021年第三季度收入：1287亿元人民币
- 归母净利润：40.9亿元人民币
- 研发投入：35.1亿元人民币
- 净现金流：5.2亿元人民币
盈利能力：
- 毛利率：16.7%
- 净利率：2.4%
- 经营利润率：3.7%
财务预测：
- 营业收入预测（2021E-2022E）：73019亿元人民币 → 78535亿元人民币
- 净利润预测（2021E-2022E）：1760亿元人民币 → 2114亿元人民币
- 市盈率（PE）预测：7.7 → 6.4

业务板块表现

智能设备业务集团（IDG）：
- 单季度收入：1126亿元人民币
- 占比：83.73%
- 高端产品增长显著，工作站增长40%，游戏本增长27%
- 非个人电脑领域增长64.2%
- 智能手机业务增长46%
服务与解决方案业务集团（SSG）：
- 单季度收入：95.8亿元人民币
- 占比：7.12%
- 运营利润：21亿元人民币
- 增长率：25%
- 支持服务增长21%，运维服务增长50%，解决方案和服务增长23%
基础设施方案业务集团（ISG）：
- 单季度收入：123亿元人民币
- 占比：9.15%
- 运营利润：1.08亿元人民币
- 首次实现盈利（自2014年收购IBM x86业务后）
- 云IT基础设施增长38%，企业IT基础设施增长7%
- 积极布局“东数西算”工程，已初步完成宁夏、甘肃、内蒙等西部地区数据中心资源布局

市场与行业背景

全球IT支出增长：根据Gartner报告，2022年全球IT支出预计达4.5万亿美元，同比增长5.5%。
IT服务市场潜力：IT服务支出预计达1.3万亿美元，企业级服务将保持高增长。
PC市场表现：2021年全球PC出货量达3.488亿台，同比增长14.8%，创2012年以来最高水平。
市场份额：联想全年PC出货量达8193万台，市场份额为23.5%，蝉联全球PC市场冠军。

风险提示

PC市场竞争加剧：行业竞争可能影响未来增长。
手机业务进展不及预期：手机业务表现可能低于市场预期。
方案服务落地不及预期：IT服务和解决方案的落地速度可能影响盈利能力。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系方式

证券分析师：曹佩
- 电话：13122223631
- 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520080001
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽（手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售副总监：成小勇（手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com）
- 华北销售：孟超（手机：13581759033，邮箱：mengchao@tpyzq.com）
- 华北销售：韦珂嘉（手机：13701050353，邮箱：weikj@tpyzq.com）
- 华东销售总监：陈辉弥（手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售副总监：梁金萍（手机：15999569845，邮箱：liangjp@tpyzq.com）
- 华东销售：杨晶（手机：18616086730，邮箱：yangjinga@tpyzq.com）
- 华东销售：秦娟娟（手机：18717767929，邮箱：qinjj@tpyzq.com）
- 华东销售：王玉琪（手机：17321189545，邮箱：wangyq@tpyzq.com）
- 华东销售：慈晓聪（手机：18621268712，邮箱：cixc@tpyzq.com）
- 华东销售：郭瑜（手机：18758280661，邮箱：guoyu@tpyzq.com）
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- 华南销售副总监：查方龙（手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤（手机：13554982912，邮箱：zhangzy@tpyzq.com）
- 华南销售：张靖雯（手机：18589058561，邮箱：zhangjingwen@tpyzq.com）
- 华南销售：何艺雯（手机：13527560506，邮箱：heyw@tpyzq.com）