20220112-莫尼塔投资-12月物价数据点评_猪周期尚未启动_CPI出现回落_6页_940kb

莫尼塔研究部报告总结

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究部发布，分析了2021年12月中国PPI与CPI的运行情况，并对2022年全年走势进行了预测。莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。

主要观点

1. PPI同比继续下行

• 12月PPI同比上涨10.3%，涨幅较上月回落2.6个百分点，延续了下行趋势。
• 生产资料价格上涨13.4%，涨幅回落3.6个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅与上月持平。
• 环比PPI下降1.2%，其中生产资料价格下降1.6%，降幅扩大1.5个百分点；生活资料价格由上涨0.4%转为持平。
• 保供稳价政策的落实，推动生产资料价格持续下行，带动PPI整体步入下行通道。
• 预计2022年全年PPI总体下行，尽管后续稳增长政策可能带动部分产品价格企稳回暖，但难以逆转整体下行趋势。

2. CPI出现回落

• 12月CPI同比增长1.5%，涨幅较上月回落0.8个百分点；环比由上涨0.4%转为下降0.3%。
• 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，环比也保持不变。
• CPI回落主要由以下四个因素导致：
  • 翘尾因素消失；
  • 猪肉和蔬菜价格回落；
  • 油价下行；
  • 终端需求较为低迷。
• 食品价格同比由上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI下降约0.22个百分点。
• 鲜菜价格环比下降8.3%，猪肉价格环比涨幅仅为0.4%，较上月大幅回落11.8个百分点，同比下降36.7%，降幅扩大4个百分点。

3. 猪周期尚未启动，CPI难持续升温

• 猪周期处于磨底阶段，生猪产能尚未完全出清，猪肉价格虽有阶段性反弹，但趋势性上行仍需等待。
• 猪肉价格底部反转可能出现在2022年年中，届时将带动CPI进入上行通道。
• CPI上行幅度取决于原油价格和消费复苏情况，尤其是服务业的复苏。
• 原油价格大幅上行概率较低，消费及服务业仍受疫情扰动，复苏温和，因此全年CPI涨幅预计温和，全年中枢在2%左右。

关键信息

• PPI下行趋势：2021年12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，预计2022年全年PPI将保持下行态势。
• CPI回落：12月CPI同比1.5%，环比下降0.3%，主要受食品价格回落和非食品价格下行影响。
• 猪周期影响：猪肉价格回落验证了猪周期磨底阶段的判断，预计2022年年中猪肉价格可能触底反弹，带动CPI上行。
• 消费复苏温和：疫情对消费及服务业的压制仍存，导致CPI上行幅度受限。
• 原油价格波动：11月奥密克戎病毒冲击导致原油价格下跌，12月虽有所回升，但涨幅有限。

图表目录（摘要）

• 图表1：生产资料价格涨幅回落，生活资料价格涨幅持平
• 图表2：煤炭产业链价格环比大幅下行
• 图表3：CPI涨幅回落
• 图表4：核心CPI同比涨幅持平
• 图表5：鲜菜价格大幅回落
• 图表6：食品及交通价格环比下行

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