20210831-天风证券-亿纬锂能-300014.SZ-整体符合预期_软包表现亮眼_3页_713kb

亿纬锂能（300014）总结

核心内容概述

亿纬锂能（300014）在2021年上半年表现出色，实现收入65.6亿元，同比增长107%；归母净利润14.9亿元，同比增长311%；扣非净利润14.3亿元，同比增长428%。公司整体业绩符合市场预期，其中软包电池业务表现尤为亮眼。

主要财务数据与表现

收入与利润

• 2021H1营业收入：65.6亿元，同比增长107%
• 2021H1归母净利润：14.9亿元，同比增长311%
• 2021H1扣非净利润：14.3亿元，同比增长428%
• 2021Q2营业收入：36.0亿元，同比增长93%，环比增长22%
• 2021Q2归母净利润：8.5亿元，环比增长31%
• 2021Q2扣非净利润：8.1亿元，环比增长32%
• 2021H1综合毛利率：25.3%，同比下降2.6个百分点
• 2021H1净利率：25.0%，同比提升13.1个百分点

营业利润与净利润

• 2021H1营业利润：同比增长120.47%
• 2021H1归属于母公司净利润：同比增长120.47%

每股收益

• 2021H1每股收益（EPS）：1.92元/股

估值指标

• 2021E市盈率（P/E）：54.65倍
• 2022E市盈率（P/E）：38.26倍
• 2023E市盈率（P/E）：27.15倍
• 2021E市净率（P/B）：11.15倍
• 2022E市净率（P/B）：8.75倍
• 2023E市净率（P/B）：6.69倍
• 2021E市销率（P/S）：12.19倍
• 2022E市销率（P/S）：7.09倍
• 2023E市销率（P/S）：5.37倍
• 2021E EV/EBITDA：42.37倍
• 2022E EV/EBITDA：28.76倍
• 2023E EV/EBITDA：20.64倍

分业务与区域表现

分业务

• 锂原业务：2021H1收入8.5亿元，同比增长32%，毛利率41.0%，同比下降1.2个百分点
• 锂离子电池业务：2021H1收入57.1亿元，同比增长126%，毛利率23.0%，同比下降1.3个百分点

分区域

• 中国大陆：2021H1收入29.6亿元，同比增长82%
• 国外：2021H1收入36.1亿元，同比增长133%，占比高于中国大陆

子公司表现

• 亿纬集能：2021H1实现营收28.5亿元，净利润3.5亿元，净利率12%

未来预测与评级

营收与利润预测

• 2021E营业收入：16,323.61百万元
• 2022E营业收入：28,076.61百万元
• 2023E营业收入：37,061.13百万元
• 2021E净利润：3,706.74百万元
• 2022E净利润：5,294.49百万元
• 2023E净利润：7,461.83百万元
• 2021E归属于母公司净利润：3,642.19百万元
• 2022E归属于母公司净利润：5,202.46百万元
• 2023E归属于母公司净利润：7,331.96百万元

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：102.14元
• 目标价格：未提供

财务健康状况

资产负债表

• 2021E资产总计：36,709.41百万元
• 2022E资产总计：49,438.39百万元
• 2023E资产总计：60,146.28百万元
• 2021E负债合计：16,490.84百万元
• 2022E负债合计：24,241.66百万元
• 2023E负债合计：27,817.59百万元
• 2021E股东权益合计：20,218.57百万元
• 2022E股东权益合计：25,196.73百万元
• 2023E股东权益合计：32,328.68百万元

现金流量表

• 2021E经营活动现金流：-42.55百万元
• 2021E投资活动现金流：2,479.44百万元
• 2021E筹资活动现金流：238.20百万元
• 2021E现金净增加额：2,675.10百万元

财务比率

• 2021E毛利率：29.00%
• 2021E净利率：22.31%
• 2021E ROE：20.39%
• 2021E ROIC：31.81%
• 2021E资产负债率：44.92%
• 2021E净负债率：-22.80%
• 2021E流动比率：1.66
• 2021E速动比率：1.32

风险提示

• 下游需求不及预期
• 疫情反复
• 原材料价格波动
• 竞争加剧
• 政策风险