20180801-华安证券-亿纬锂能-300014.SZ-行业地位提升_三元软包放量可期_3页_514kb

亿纬锂能（300014）投资报告总结

核心内容概览

本报告为华安证券研究所于2018年8月1日发布的关于亿纬锂能的投资分析，对公司的行业地位、业务增长、财务状况及投资建议进行了全面评估。报告指出，亿纬锂能在2018年上半年实现了显著的收入增长，但净利润有所下滑，主要受锂离子电池毛利率下降影响。尽管如此，公司通过产能扩张和多市场布局，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 行业地位提升：公司2018年上半年营业总收入同比增长40.15%，显示其在锂电行业的强劲增长态势。
• 业务齐增长：锂原电池业务增长37.28%，锂离子电池业务增长219.60%，成为公司主要收入来源。
• 三元软包电池放量可期：公司已投产1.5Gwh的三元软包电池，覆盖三种电池形态（方形、圆柱、软包）及两种技术（三元、磷酸铁锂），技术合作与资金支持进一步增强其竞争力。
• 市场占有率提升：上半年装机量达547WMh，市占率3.52%，排名市场第五，受益于新能源汽车和储能市场的高速增长。
• 投资建议：由于锂离子电池业务毛利率下降，公司2018/19/20年净利润预测分别为4.64/5.81/7.25亿元，EPS分别为0.54/0.68/0.85元/股，给予“增持”评级。

关键信息

营收与利润

• 2018年上半年营收：188,362.88万元，同比增长40.15%。
• 2018年上半年净利润：15,877.35万元，同比下降31.72%，但扣除麦克韦尔控股权处置收益后，净利润同比增长44.23%。
• 净利润预测：2018/19/20年分别为4.64/5.81/7.25亿元，对应EPS分别为0.54/0.68/0.85元/股。

业务表现

• 锂原电池业务：营收61,445.83万元，同比增长37.28%，主要受益于表计市场、汽车电子及物联网应用。
• 锂离子电池业务：营收126,916.14万元，同比增长219.60%，但毛利率下降4个pct至18.78%。
• 麦克韦尔投资收益：2018年贡献0.76亿元，占净利润的46.57%，是公司利润的重要来源。

产能与产品线

• 总产能：2018年公司产能达到9Gwh，较2017年增长1.5倍。
• 产品形态：涵盖方形、圆柱、软包三种电池形态。
• 技术路线：覆盖三元和磷酸铁锂两种电池技术。

市场表现

• 装机量：2018年上半年装机量达547WMh，市占率3.52%，排名第五。
• 市场抢装：4月和5月装机量增长明显，客车市场表现突出。
• 合作客户：与南京金龙、郑州宇通、吉利汽车形成战略合作，受益于行业增长。

投资建议

• 评级：增持，预计公司未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数5%至15%。
• 盈利预测：2018/19/20年营业收入分别为4236/5630/7223百万元，净利润分别为464/581/725百万元。

财务指标分析

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

总结

亿纬锂能在2018年展现出强劲的业务增长能力，特别是在锂离子电池业务方面，受益于新能源汽车和储能市场的快速发展。尽管净利润有所下降，但主要因毛利率下滑，实际增长仍较为显著。公司通过产能扩张和多市场布局，提升了行业地位与市场占有率，未来业绩增长可期。报告对亿纬锂能给予“增持”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。