煤炭行业月报（2019年1月）：动力煤库存去化速度或将继续加快-20190106-浙商证券-29页_1mb

煤炭行业月报总结（2019年1月）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月煤炭行业整体表现及细分市场动态，包括动力煤、炼焦煤、焦炭、无烟煤和喷吹煤等子板块。同时，报告回顾了煤炭产量、进出口情况以及下游主要产业（电力、钢铁、建材、化工）的表现，并对行业库存、运输及投资评级进行了分析。

主要观点与关键信息

动力煤市场

• 价格走势：12月动力煤价格整体震荡，秦皇岛港平仓价577元/吨，环比下降7.97%；广州港库提价小幅下跌。
• 供需情况：主产地煤矿生产强度下降，国内供给收缩；进口煤炭同比下降13.1%，但1~11月进口量已超过2017年全年水平。
• 需求端：随着气温下降，沿海六大电厂日耗持续上升，12月日均煤耗达70.1万吨，环比上升33.72%。
• 库存情况：沿海六大电厂库存1460.59万吨，环比下跌18.30%；三港库存环比上升20.06%。
• 市场展望：短期内供需保持平衡，价格窄幅震荡；预计冷空气持续将带动需求增长。

炼焦煤市场

• 价格走势：港口主焦煤（山西产）环比微涨0.53%，澳洲产主焦煤环比下跌5.06%。
• 供需情况：炼焦煤供给偏紧，但下游消费处于淡季，需求偏弱，价格承压。
• 库存情况：三港库存环比下降7.12%，钢厂库存环比小幅减少，独立焦化厂库存大幅上升。
• 市场展望：短期内价格或继续承压，但去产能周期可能带来估值修复机会。

焦炭市场

• 价格走势：港口一级冶金焦价格环比下降4.31%~4.27%，产地一级冶金焦价格下跌50~250元/吨。
• 供需情况：焦炭需求疲软，钢厂库存小幅减少，焦化厂库存大幅累积。
• 市场展望：短期面临弱势调整，环保限产对焦炭主产区影响有限。

煤炭产量与进出口

• 产量：11月全国原煤产量3.15亿吨，同比增长5.1%；内蒙古、陕西产量环比上升，山西环比下降。
• 进口：11月进口煤炭1915.3万吨，同比下降13.1%；1~11月进口总量同比增长8.92%。
• 出口：11月出口68.9万吨，环比增长42.7%，同比下降8.1%。

下游产业表现

• 电力行业：11月全国发电量和用电量环比上升，火电占比71.7%；冬季日耗上升，但库存可用天数下降。
• 钢铁行业：11月生铁、粗钢、钢材产量均小幅下降，焦炭产量环比下降，但钢厂开工率保持高位。
• 建材行业：11月水泥产量环比下降6.9%，但12月价格指数小幅上涨。
• 化工行业：甲醇价格下跌，但期货价格环比上涨；合成氨价格涨跌互现；聚丙烯价格小幅上涨。

行业投资建议

• 投资评级：煤炭行业评级为“增持”。
• 个股建议：建议关注低估值的动力煤龙头标的及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
• 风险提示：经济增速不及预期、电力需求不及预期、煤炭进口大幅放开、水电出力超预期、环保政策执行不力等。

关键数据概览

结论

2018年12月，煤炭行业整体表现疲软，申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌6.2%。动力煤需求有所回升，但库存高位抑制价格上行；炼焦煤供给偏紧但需求疲软，价格承压；焦炭市场则面临供需失衡带来的弱势调整。在去产能周期背景下，行业估值修复预期增强，建议关注低估值龙头标的。同时，需警惕进口放开、经济增速放缓等风险因素对市场的影响。