20260720-东吴证券-原油月报_6月OPEC国家复产200万桶_日_美国原油产量上行_37页_1mb

原油月报总结：2026年6月

核心内容概览

2026年7月20日发布的原油月报分析了全球原油市场在6月的表现及未来趋势。报告指出，全球原油供需仍处于紧平衡状态，地缘政治冲突持续影响供给，同时需求端受到高油价压制，但消费旺季和库存低位支撑短期油价上涨。

主要观点

1. 油价回顾

• 2026年7月中上旬，霍尔木兹海峡封锁及美国对伊朗的袭击推动布伦特原油上涨至80美元/桶以上。
• 后续油价上涨动能减弱，整体高位震荡运行。
• EIA预计布伦特原油在2026年第三季度均价为74美元/桶，全年均价预计降至65美元/桶。

2. 供需分析

供给端

• OPEC国家在2026年3-5月产量快速回落，自6月起回暖，但尚未恢复至战前水平。
• 中东地缘形势反复，霍尔木兹海峡通行受阻，原油供应仍存在不确定性。
• 中长期来看，中东油田及相关设备受损，产能重启需较长时间，原油供应难以立即恢复。

需求端

• 短期来看，原油消费旺季将至，全球原油库存处于低位，存在补库空间。
• 高油价对下游需求形成压制，2026年全球原油需求压力仍存，2027年有望改善。

关键信息

1. 原油供需平衡表

• 2026年6月，全球石油供应大幅反弹410万桶/日，升至9880万桶/日，但总体仍低于战前水平。
• 全球炼厂加工量环比增加150万桶/日，但同比仍下降600万桶/日，主因中东出口型炼厂未重启、俄罗斯炼厂受袭、亚洲炼厂低负荷运行。
• 全球石油库存环比增加2100万桶，为四个月来首次上升，但OECD国家库存持续下降，非OECD国家库存减少3700万桶。

2. 原油产量变化

• OPEC+国家在2026年6月原油产量为32.44万桶/日，较5月增长2.14万桶/日。
• 伊朗、利比亚、委内瑞拉等国家未参与减产，产量维持稳定。
• 非OPEC国家产量增长主要由巴西、美国、加拿大和阿根廷带动。

3. 上市公司表现

• 涨幅前三：中国石油（+6.4%）、中国石化（+3.5%）、中国石油股份（+0.9%）。
• 跌幅前三：石化机械（-12.1%）、中海油田服务（-7.8%）、石化油服（-6.8%）。

风险提示

1. 地缘政治因素对油价造成大幅干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端不振。
3. 新能源对传统石油需求的替代风险。
4. OPEC+修改石油供应计划的风险。
5. 美国对页岩油生产环保、融资政策调整的风险。
6. 全球2050净零排放政策调整的风险。

估值与预测

美国原油产量与需求

• 美国原油产量持续上行，但尚未恢复至战前水平。
• 美国对页岩油生产的政策调整可能影响产量。
• 美国钻机数量与压裂车队数量显示产量增长动力增强，但库存井与完井率数据表明产能尚未完全释放。

总结

全球原油市场在2026年6月呈现出供给端回暖但尚未恢复至战前水平、需求端受高油价压制但短期存在补库可能的格局。地缘政治冲突仍是影响油价的重要因素，而中长期来看，全球原油供需将逐步恢复平衡。报告指出，2026年全球原油需求预计同比下降100万桶/日，而2027年将同比增长200万桶/日。不同机构对供给与需求的预测差异较大，显示出市场对未来走势的不确定性。投资者需关注地缘政治变化、宏观经济波动及新能源替代趋势等多重风险。