> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油月报总结：2026年6月 ## 核心内容概览 2026年7月20日发布的原油月报分析了全球原油市场在6月的表现及未来趋势。报告指出，全球原油供需仍处于紧平衡状态，地缘政治冲突持续影响供给，同时需求端受到高油价压制，但消费旺季和库存低位支撑短期油价上涨。 --- ## 主要观点 ### 1. 油价回顾 - 2026年7月中上旬，霍尔木兹海峡封锁及美国对伊朗的袭击推动布伦特原油上涨至80美元/桶以上。 - 后续油价上涨动能减弱，整体高位震荡运行。 - EIA预计布伦特原油在2026年第三季度均价为74美元/桶，全年均价预计降至65美元/桶。 ### 2. 供需分析 #### 供给端 - OPEC国家在2026年3-5月产量快速回落，自6月起回暖，但尚未恢复至战前水平。 - 中东地缘形势反复，霍尔木兹海峡通行受阻，原油供应仍存在不确定性。 - 中长期来看，中东油田及相关设备受损，产能重启需较长时间，原油供应难以立即恢复。 #### 需求端 - 短期来看，原油消费旺季将至，全球原油库存处于低位，存在补库空间。 - 高油价对下游需求形成压制，2026年全球原油需求压力仍存，2027年有望改善。 --- ## 关键信息 ### 1. 原油供需平衡表 - 2026年6月，全球石油供应大幅反弹410万桶/日，升至9880万桶/日，但总体仍低于战前水平。 - 全球炼厂加工量环比增加150万桶/日，但同比仍下降600万桶/日，主因中东出口型炼厂未重启、俄罗斯炼厂受袭、亚洲炼厂低负荷运行。 - 全球石油库存环比增加2100万桶，为四个月来首次上升，但OECD国家库存持续下降，非OECD国家库存减少3700万桶。 ### 2. 原油产量变化 - OPEC+国家在2026年6月原油产量为32.44万桶/日，较5月增长2.14万桶/日。 - 伊朗、利比亚、委内瑞拉等国家未参与减产，产量维持稳定。 - 非OPEC国家产量增长主要由巴西、美国、加拿大和阿根廷带动。 ### 3. 上市公司表现 - 涨幅前三：中国石油（+6.4%）、中国石化（+3.5%）、中国石油股份（+0.9%）。 - 跌幅前三：石化机械（-12.1%）、中海油田服务（-7.8%）、石化油服（-6.8%）。 --- ## 风险提示 1. 地缘政治因素对油价造成大幅干扰。 2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端不振。 3. 新能源对传统石油需求的替代风险。 4. OPEC+修改石油供应计划的风险。 5. 美国对页岩油生产环保、融资政策调整的风险。 6. 全球2050净零排放政策调整的风险。 --- ## 估值与预测 | 公司名称 | 总市值（亿人民币） | 归母净利润（2025A/2026E/2027E/2028E） | PE（2025A/2026E/2027E/2028E） | |----------------------|--------------------|----------------------------------------|--------------------------------| | 中国海油 | 13769 | 1221/1667/1519/1455 | 11.3/8.3/9.1/9.5 | | 中国海洋石油 | 9357 | 1221/1667/1519/1455 | 7.7/5.6/6.2/6.4 | | 中国石油 | 18833 | 1573/1721/1871/1922 | 12.0/10.9/10.1/9.8 | | 中国石油股份 | 15208 | 1573/1721/1871/1922 | 9.7/8.8/8.1/7.9 | | 中国石化 | 6083 | 318/480/498/591 | 19.1/12.7/12.2/10.3 | | 中国石油化工股份 | 4464 | 318/480/498/591 | 14.0/9.3/9.0/7.6 | | 中海油服 | 552 | 38/45/48/54 | 14.4/12.3/11.4/10.3 | | 海油发展 | 375 | 39/44/48/52 | 9.7/8.5/7.8/7.2 | --- ## 美国原油产量与需求 - 美国原油产量持续上行，但尚未恢复至战前水平。 - 美国对页岩油生产的政策调整可能影响产量。 - 美国钻机数量与压裂车队数量显示产量增长动力增强，但库存井与完井率数据表明产能尚未完全释放。 --- ## 总结 全球原油市场在2026年6月呈现出供给端回暖但尚未恢复至战前水平、需求端受高油价压制但短期存在补库可能的格局。地缘政治冲突仍是影响油价的重要因素，而中长期来看，全球原油供需将逐步恢复平衡。报告指出，2026年全球原油需求预计同比下降100万桶/日，而2027年将同比增长200万桶/日。不同机构对供给与需求的预测差异较大，显示出市场对未来走势的不确定性。投资者需关注地缘政治变化、宏观经济波动及新能源替代趋势等多重风险。